中国经济进入下半场

徐瑾 原创 | 2019-04-19 11:08 | 收藏 | 投票 编辑推荐
关键字:中国经济 

  2019的春天即将过去。中国经济的春天,却显得刚刚开始。

  数据在好转

  积极的迹象,体现在数据中。从一季度的经济数据而言,一季度GDP同比增长6.4%。这一数据与2018年四季度增速持平。至少没有恶化,也被认为好于预期。

  更不用说,股市一季度的表现,刷新了不少人的认知。股市指数飙涨之下,投资者情绪昂扬,券商也赚得钵满。按照媒体数据,27家券商业绩向好,3月营收合计259.97亿,环比增长47%。

  各种信息的汇集,很容易得出情况正在变好的判断。于是,中国经济正在企稳的信号,在国内国际都赢得不少认同。我的同事,FT的首席经济评论员马丁・沃尔夫在3月造访北京上海之后,看到不少乐观判断。于是,他也得出一个结论:中国经济正在从放缓中复苏。

  真实的情况,可能更为复杂。首先,还是从数据的成色来判断吧。宏观数据好转的背后,基础设施建设热潮功不可没。地方政府的基础设施投资继续加大,在一季度发债1.2万亿元人民币。

  此外,也离不开房地产这位老朋友。自2014年12月之后,房地产投资增速再创新高。根据官方数据,2019年1-3月全国房地产开发投资23803亿元,同比增长11.8%,增速比1-2月提高0.2个百分点。其中,住宅投资17256亿元,增长17.3%,增速回落0.7个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为72.5%。

  其次,政策风向的变化,也助长了市场情绪的好转。一方面,稳定民企的信号继续扩大,在两会期间,还推出了大概2万亿元人民币减税措施。另一方面,中美贸易战近期协议达成,也扫除不少投资者阴霾。

  未来的不确定性

  从长时间的角度看,这一轮乐观情绪的根基,也许没有想象中坚定。未来的趋势,取决于三个问题:基础设施投资效用是否如同以前?民企投资能否继续加大?贸易战能否结出硕果?这三个问题,都存在高度不确定性。

  中国经济高速发展三十年,就像一个在高速路上的货车。这一路上,有抛锚熄火等风险,但始终继续向前,一路升级迭代。因此,有人说,这是中国经济的“韧性”。

  不少人会借用以往经验,觉得只要经济保持高速运转,问题会在发展中解决。这种经验,在过去成立,有历史原因与时代条件。过去,中国经济原来是从一张白纸开始,发挥后发优势。因此,可以填补的地方太多,只要大方向正确不出大问题,就可以继续向前。其中,政策可以发挥的潜力非常多。换而言之,容错空间大,也经得起折腾。

  今天的中国经济,表面上更强大,但是情况和和过去已经不同。中国不再是低收入国家,与海外经济咬合更紧密。这种情况下,中国已经是不是一辆粗糙的人力车,而是精密的汽车。越发展,其实就越嵌入全球经济,那么,到最后,中国和其他经济体相比,其实就没那么多特殊的地方,政策反而需要更小心。

  新经济拉不动实体经济

  现在最大问题,其实在于实体经济。

  有位读者在我的公号《徐瑾经济人》问我,他在沿海一小县城做了十几年的服装生意,19年以来销售下降很多。他问了很多批发市场以及物流公司都有这种情况,感觉是抓环保以及外贸不好关停了很多工厂,外地打工都回家了,本地人也隔三差五的休息,各大商场也冷冷清清感觉经济比较萧条。同时,他看到股市和楼市却是红红火火,好奇这是什么缘故?

  原因说简单也简单。实体经济和资产市场,往往不同步。在经济下行阶段,实体不挣钱,资金自然转向投资回报率更高的资产市场。这种状况,日本八十年代也出现过。最后日本的结果如何,大家也可以看到。

  实体经济问题,已经不是新闻。也许你会问,新经济如何?曾经,互联网新经济,作为中国经济下一个黄金时代的梦想。不少人设想,通过新经济拉动实体经济。

  然后,从乐视到小黄车,这些创新模式的失败,其实对于中国新经济而言,是一个标志性事件。以往指望通过新经济模式开拓新赛道的想法,很可能,基本已经结束了。中国互联网的崛起,本质上还是更多依赖体量与商业模式,而不完全依赖技术创新。

  而目前,几大巨头,其实已经将多数空间瓜分殆尽。所以,就像熊猫直播这样的新兴行业,公司本身已经算成功,从2015年上线,做到2019年几百万日活、每月数千万流水,但是面对巨头压力,自身的成功变得微不足道。最后,也不得不主动清盘,退出直播平台。

  当互联网创业进入下半场开始,意味着互联网经济也和过去的实体经济一样——赚钱,开始不容易了。这个时候,更多的运营压力转向内部,而未来的成长空间却在急剧压缩。这一次,程序员暴动996,不仅在于996本身不合理。更暴露了,公司为996支付的补偿或者价格,也在急剧缩水。

  互联网创业圈子,往往流行一句话。那就是,悲观者往往正确,而乐观者往往成功。这种自我激励的话语背后,忽略了一个本质区别,那就是,客观现实不会因为视角好坏,而改变甚至扭曲。更重要的是,我们看到的成功者,其实不过是一大批失败者中的幸存者。在过去往往是十里挑一的结果,在未来,也许会走向百里挑一。

  个体的二手人生

  当实体经济和新经济都开始转向,那么中国经济的下半场不言而喻。当大趋势无法更改,更重要是把握个人的中小趋势。

  这听起来,好像有点丧气,其实对于个体来说,结局未必差。我常常说,中产根基不稳的群体,是都市软阶层。对于普通软阶层而言来说,往后看,拿生活质量换财务自由与一夜暴富的机会,确实减少了。不过,你也减少了落伍的焦虑。当你的邻居和朋友都慢下来之后,你也许发现,停止攀比的生活,也许慢一些,但是没什么不好。

  对软阶层而言,未来的生活,并不仅仅只有在职场纵向拼搏一条路——这条路的成功概率在降低,这意味着,你也许需要多准备一个赛道。也许,是时候发展横向路径,发展个人特色爱好,定位二手人生了。

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FT中文网财经版主编、首席财经评论员
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