创业板注册制是中国资本市场的制度建构的重要一步!

蔡律 原创 | 2021-01-12 23:27 | 收藏 | 投票

  创业板注册制是中国资本市场的制度建构的重要一步!

  证券市场的证券发行注册制,最重要的特征是:在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查,不进行实质判断。证券发行注册的目的是向投资者提供据以判断证券实质要件的形式资料,以便做出投资决定。

  形式审核(注册制)与实质审核(核准制)的区分在于审核机关是否对公司的价值作出判断,是注册制与核准制的划分标准。实质审查即判断公司证券的投资价值与风险。

  核准制改变为注册制,会导致市场生态出现重大变化,优质企业容易上市而劣质企业容易退市,退市则高位套牢的资金无法期望于下个牛市去解套,因此对散户的能力要求提高了,会淘汰部分散户而扩大机构资金和基金公司在市场的规模。

  科创板试点的注册制改革,以信息披露为核心,信息披露直接对应注册制改革的市场化原则,是市场在资源配置中起决定性作用的现实基础所决定的。

  赞同卢文道先生观点,注册制的本质,就是要改变股票发行中,政府和市场的基本关系,让市场在资源配置中起决定性作用,让政府更好地发挥作用。让资本市场中政府和市场的关系得到根本性改变,有效解决资本市场功能不完备、制度不完善、监管不适应等实质性矛盾和问题,打造一个公开、透明、规范、有活力、有韧性的资本市场。

  注册制的核心——信息披露。是如何让市场在资本市场资源配置中起决定性作用。要让市场在发行上市领域资源配置中起决定性作用,把一些不适应市场需要的发行上市门槛取消掉,转化为严格的信息披露要求。以信息披露为核心,成为注册制配套制度设计的“底层逻辑”,贯穿于发行上市审核、发行承销定价、上市后持续监管、退市、并购重组、再融资等重点环节。

  注册制的基石——法治化,提供制度规则、加强日常监管、惩治违法行为、维护市场秩序、保护投资者合法权益等方面,更好地发挥作用。

  2009年10月30日,中国创业板正式上市,为创新、创业型企业提供融资途径和成长空间,服务国家创新驱动发展战略,支持创新型、成长型企业发展,6 成以上公司属于战略新兴产业,8 成以上拥有自主研发核心能力,9 成以上为高新技术企业,创业板成为促进我国经济新旧动能转换的重要力量。

  2020年8月24日,创业板注册制首批企业挂牌上市。宣告资本市场正式进入全面改革的“深水区”, 创业板继科创板之后,正式推行注册制,并实行20%的涨跌停板制度。创业板则充分借鉴了科创板的机制。激励创业、引领创新,有效结合科技与资本,引导各类要素流入高新技术产业,打造中国创新资本形成的生态体系,不断为中国经济创新发展注入新动能。

  当前科创板试点注册制引领经济发展向创新驱动转型的改革已取得了初步成效,此次创业板注册制改革是我国资本市场基础性制度建设的更进一步,在重大基础性制度改革下,资本市场更多承担起引领创新经济发展的新使命,推动协助中国经济向高质量发展模式的转变。

  应继科创板试点注册制后,在创业板全面推行注册制改革,鼓励更多中小企业等优质经营性资产进入创业板,改善创业板资本市场结构,促进我国资本市场健康发展,对于契合国家发展战略、发展前景广的高精尖创新经济企业通过创业板上市,助推我国经济转型,实现经济增长的新旧动能转换。

  精简优化证券发行条件、调整证券发行程序,这将为大批科技创新型公司的上市铺平道路,资本市场也将激励、孕育出 一大批代表着中国新经济未来发展方向的优质企业,成为引领经济新增长点的“牛鼻子”。

  注册制是成熟市场的配置,我们在科创板先行注册制,目前又到创业板,后面可能还有中小板、主板等等。

  成熟市场的股票制度,执行的都是注册制和放开涨跌幅制度,结果证明,这是慢牛的基本制度保障。按注册制要求,上市公司必须全面、完整、准确地披露信息,并且把信息披露作为市场监管、投资者保护的重点。

  而资金,一定会拥抱那些优质公司,能够带来长期回报的好公司,烂公司则被边缘化、甚至大面积退市。如此,新陈代谢加速,A股才将真正成熟,变为一个健康的股票市场。创业板注册制下,好公司和烂公司,将在股市上迎来两极分化。

  蔡律综合  2021年1月12日

个人简介
湖北师范大学毕业,留校任系团总支书记兼政治辅导员;2004年任忠县人民政府顾问,2007年获“重庆市统筹城乡综合配套改革试验区全球问计求策”一等奖,荣获2007度、2008年度重庆十佳网络知识分子。荣获2011年“新阶层·重庆第二届…
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