牛年牛市

卫祥云 原创 | 2021-02-07 12:06 | 收藏 | 投票

牛年牛市

智石经济研究院副院长 卫祥云

 

中国经济在2020年疫情的影响下,由负转正,GDP取得2.3%增长的较好成绩。许多机构预测2021年的经济增长率在7.9%左右,预期看好。

美国经济由于疫情影响较大,2020经济增长率为负3.5%。2021年则由于目前的疫情形势仍然严峻,其影响预期难料。

中国A股从2021年元旦前后步入牛市,被许多机构称之为慢牛。日成交量十余天连续创下万亿级交易规模的天量,上证指数一举突破3500点关口,站到了3600点上方。

目前,在中国经济前景看好,基本面没有大问题和资本市场制度改革稳步推进的大环境下,中国A股出现了一些新情况和新问题,亟需我们加以重视和研究分析。尤其是与美国股市作一比较,即可找出中国资本市场真正的症结在哪里,以利于对症下药,才能做到药到病除、强身健体。如果只沉浸在喊口号、唱赞歌和借贬低他人以抬高自己的自娱自乐境界之中,中国A股是难以走牛的。

2020年疫情以来,美国股市从当时的回落到1万点左右,现在道指已站上31000点关口。而中国股市仍然在3500点左右徘徊,站稳3600点上方似乎成了一道难以逾越的屏障。赚了指数不赚钱,大多数投资者和股民处于亏损状态。慢牛行情极不稳定,牛市效应荡然无存。这种现象,被研究中国股市的专家学者们冠以一个好听的名字:结构性牛市。

再过一个星期即是中国的牛年春节。目前,中国股市和美国股市大概呈现了这样一种现象,也许可以让我们从中悟出一些道理,也许值得在整个牛年认真研究一下中国A股能否真正地走向牛市的真谛。

这种现象最近演绎得越来越明显:美国股市大涨,中国股市不会大涨,但有上涨的可能性;美国股市涨,中国股市不见得涨,且下跌的时候多;美国股市跌,中国股市也跌;美国股市大跌,中国股市必跌;美国股市涨跌互现,中国股市大多数时间选择跌。由此可见,中国股市受美国股市影响甚深,短时间内很难走出独立行情。

面对这种现象,传统的经济学理论似乎无法给出一个合理的解释。如果说美国股市是经济发展的晴雨表,那么目前美国经济发展的现状和严峻的疫情形势及预期很难支撑其牛势汹汹。如果说中国股市是政策的晴雨表,那么目前中国经济发展向好的预期和政府政策的大力支持效应并未显现。

对此,我苦思冥想,似乎只有一个合理的解释和答案。即我们无法质疑资本市场的基本逻辑:用脚投票。中国A股和美国股市存在问题的悖论可以解释为:美国股市上市公司的质量相对要高,投资者才会趋之若鹜;中国股市上市公司的质量参差不齐,影响投资者长期价值投资。

而提高上市公司质量绝非一日之功,需要开明政府、制度建设者、企业家阶层和广大股民坚持长期不懈的努力才能达到。但愿中国A股牛年牛市能有新气象。

 

写于202126

个人简介
卫祥云,著名经济学家,国资委商业科技质量中心原主任,先后出版《改革的逻辑》、《国企改革新思路》、《产权的逻辑》等多部经济著作。现兼任智石经济研究院副院长、中国经济与社会发展研究中心主任。
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