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希腊公投震动市场 欧债危机深陷阴霾

希腊公投震动市场 欧债危机深陷阴霾

  在全球经济牵一发而动全身的今天,欧洲债务危机对世界经济有着不可估量的影响,10月27日凌晨,欧盟峰会出台了新的欧元区救助方案,而希腊政府则宣布就欧盟新的援助计划进行全民公投。若该援助计划被希腊人民否决,希腊可能很快陷入债务违约危机中。

希腊将就欧债救援方案举行全民公投

  希腊总理帕潘德里欧10月31日晚突然宣布,该国将就欧盟解决希腊债务危机的新方案举行全民公决,同时将就此在议会进行信任投票。新的债务援助方案是欧盟国家领导人在经过马拉松式的系列谈判后,在上周的布鲁塞尔峰会期间最终达成的。

  据希腊媒体报道,信任投票可能会在未来几天以批准新救援计划的方式进行,而全民公决可能会在明年1月份举行。它将是该国1974年就该国政体问题(是实行君主制还是共和制)举行全民公决以来的首次全民公决。

  为摆脱债务危机,希腊政府2009年以来推出了以增税、裁员、减薪和私有化为主要内容的多轮紧缩措施,它也是希腊获得欧元区国家救援贷款的先决条件。由于这些措施触动了普通民众的切身利益,它在国内受到反对党和许多民众的强烈反对。

  欧洲政界人士普遍对希腊总理帕潘德里欧意外宣布的,就新的希腊债务援助方案进行全民公决的决定表示了愤怒和沮丧,部分政党领袖警告说,这将导致希腊迅速进入破产状态,并被迫退出欧元区;也有反对党人士指责希腊不知感恩,应该被逐出欧元货币联盟。

  希腊的这一决定严重打击了市场情绪,一旦希腊公投否决救助方案,希腊将很快陷入主权债务违约危机中,那将重创全球市场!

希腊主权债务潜伏着全球危机

  希腊违约后果猜想

  1、有序违约:欧盟和IMF等多方继续向希腊提供贷款,私营部门债权人接受大规模希腊国债减记,并要求希腊严格控制财政赤字,直到满足各方要求,提高偿债能力。此后,欧元区出台成员国财政控制约束条款和退出机制。

  2、无序违约之一:希腊减赤目标始终不能达到要求,欧盟和IMF等多方停止向其提供贷款,允许希腊政府破产,欧央行和欧洲各国出手救助欧洲银行业,将希腊破产影响最小化。

  3、无序违约之二:希腊主动宣布违约并退出欧元区重拾本国货币,欧洲银行业陷入困境,希腊本币大幅度贬值,欧洲各国出手救助银行业。

  4、无序违约之三:希腊违约并退出欧元区,其他财政状况恶化的欧洲国家跟进,欧元解体,全球金融市场陷入混乱,各国出手救市。

欧债危机最新进程

欧洲债务危机  随着愈演愈烈的希腊主权信用危机,欧洲其它国家也开始陷入危机,包括比利时这些外界认为较稳健的国家,及欧元区内经济实力较强的西班牙,都预报未来三年预算赤字居高不下,希腊已非危机主角,整个欧盟都受到债务危机困扰。

  因为欧元大幅下跌,加上欧洲股市暴挫,德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影响,整个欧元区正面对成立十一年以来最严峻的考验,有评论家更推测欧元区最终会解体收场。

  2010年5月19日欧盟成员国财政部长达成了一项总额高达7500亿欧元的稳定机制,但仍未阻止欧债情况日益恶化的步伐。

  2011年10月27日,为了避免欧洲债务危机进一步蔓延,欧盟峰会出台了一系列欧元区救助方案,目前看来,换汤不换药的救助协议已无法让市场满意。

  10月31日,希腊总理帕潘德里欧宣布,将就欧盟解决希腊债务危机的方案举行全民公决。分析人士认为,希腊公投可能导致欧盟救助计划无效,希腊面临完全债务违约,并在欧元区引发“滚雪球”效应。一旦希腊公投否决救助方案,国际社会认为希腊不信守承诺,将会停止提供援助,希腊将朝着完全债务违约的方向发展,最后结果是退出欧元区。

  10月31日,资产超过400亿美元的知名衍生品期货经纪商全球曼氏金融控股(MF Global Holdings,下简称“曼氏”)在纽约正式提交破产保护申请,成为欧债危机以来受害最大的、以及2008年雷曼兄弟倒闭以来宣告破产的最大的美国金融机构。

欧债危机的原因

  一、外部原因:

  金融危机中政府加杠杆化使债务负担加重

欧洲债务危机  金融危机使得各国政府纷纷推出刺激经济增长的宽松政策,高福利、低盈余的希腊无法通过公共财政盈余来支撑过度的举债消费。全球金融危机推动私人企业去杠杆化、政府增加杠杆。希腊政府的财政原本处于一种弱平衡的境地,由于国际宏观经济的冲击,恶化了其国家集群产业的盈利能力,公共财政现金流呈现出趋于枯竭的恶性循环,债务负担成为不能承受之重。

  评级机构煽风点火,助推危机蔓延

  评级机构不断调低主权债务评级,助推危机进一步蔓延。全球三大评级机构不断下调上述四国的主权评级。2011年7 月末,标普已经将希腊主权评级09 年底的A-下调到了CC级(垃圾级),意大利的评级展望也在11年5月底被调整为负面,继而在9月份和10 月初标普和穆迪又一次下调了意大利的主权债务评级。葡萄牙和西班牙也遭遇了主权评级被频繁下调的风险。评级机构对危机起到了推波助澜的作用,也可成为危机向深度发展直接性原因。

  二、内部原因:

  产业结构不平衡:实体经济空心化,经济发展脆弱

   总体看来,PIIGS 五国属于欧元区中相对落后的国家,他们的经济更多依赖于劳动密集型制造业出口和旅游业。随着全球贸易一体化的深入,新兴市场的劳动力成本优势吸引全球制造业逐步向新兴市场转移,南欧国家的劳动力优势不复存在。而这些国家又不能及时调整产业结构,使得经济在危机冲击下显得异常脆弱。

  人口结构不平衡:逐步进入老龄化

  人口老龄化是社会人口结构中老年人口占总人口的比例不断上升的一种发展趋势。我们判断从二十世纪末开始,欧洲大多数国家人口结构开始步入快速老龄化主要有三个方面:长期低出生率和生育率、平均预期寿命的延长、生育潮人口大规模步入老龄化。

  刚性的社会福利制度

  对于欧盟内部来讲,既有神圣日耳曼罗马帝国与拜占庭帝国之间的问题,也存在南欧和北欧之间的问题。对于欧元区来讲,主要的矛盾体现在南北欧问题上。天主教在与百姓共同生活的一千年来,变得稍具灵活性,而新教是一个忠于圣经的严格的教派,所以信新教的北欧人比南欧人更严谨有序,在加上地理和气候因素,把这两种文化的人群捆绑在同一个货币体系下,必然会带来以下南北欧格局:北欧制造,南欧消费;北欧储蓄,南欧借贷;北欧出口,南欧进口;北欧经常账户盈余,南欧赤字;北欧人追求财富,南欧人追求享受。

欧盟最新救助方案难让市场满意

  欧盟峰会10月27日,凌晨出台了一系列欧元区救助方案,会前各方关注的希腊债务减记、银行资本重组和加强欧洲金融稳定工具这三个核心议题,都达成一致或取得相应共识,具体细节将留待11月欧盟财长会继续落实。峰会取得积极但充满艰难的成果。

  欧盟最新救助方案

  其一,欧洲金融稳定工具通过杠杆化,从4400亿欧元扩大至1万亿欧元以上;

  其二,在银行业的认可下,为希腊债务减记50%以上;

  其三,向欧洲银行业注资约1000亿欧元,将约90家欧洲大型银行的核心资本充足率提高至9%。

  金融时报:在欧洲当地时间本周三举行的欧盟峰会上,欧洲各国领导人已批准一项让银行对持有的希腊债务进行50%的减记的协议。市场受此消息大获提振,欧洲股市走高,德国法国股市创出年内最大涨幅,亚太股市全线上涨,道指上扬超300点。但有分析师认为,欧元区的这项救助协议似乎过于笼统,缺乏某些细节信息。如果市场延续在2010年5月欧洲就希腊问题进行首次会议之后的趋势,那么未来数日可能会让投资者由乐观转为悲观。加拿大皇家银行分析师表示:“这项协议目的明确,但细节不足。”花旗银行分析师也表示:“就协议的细节条款而言,我们还需要用数周的时间对很多不确定性进行消化。”

  TheStreet: 分析师称,尽管欧洲救助资金的规模被提升至1.4万亿美元,但协议方案并未具体阐述这项资金究竟能有多大的杠杆比例。再例如,在有关50%的希腊债务减记问题上似乎只有内容,没有具体的方法。该方案的理念就是减记不会引发信贷违约互换,因为这是自愿达成的协议。但分析师指出,没有人会在不被强迫的情况下愿意承担50%的亏损。

挽救欧盟新救助计划的三个关键

  应对危机要有信心,有决心,无论从地区还是全球经济形势权衡,欧元区救助计划都应得到全力挽救,从而使应对方案切实逐步推行。为此应在三个关键方向着力。

  其一,尽快消除希腊政府全民公决计划引发的不确定性。安排在明年年初的公投必然引发各方疑虑:从目前到明年年初这一段时间内,欧元区救助计划如何推进?假如救助希腊计划未获公投通过,下一步该怎么办?至此,如何推动希腊集中精力处理内外矛盾,成为重中之重。

  其二、欧盟各国进一步协调步骤,强化决心,尽快落实欧元区救助计划。10月27日达成的一揽子救助方案是纲领性的,仍有大量细节有待本月7日的欧盟财政会议商讨。如何避免情况出现反复,尽快、尽量采取措施推进救助计划,欧盟各成员需共同努力。

  其三、有关各国需做更长远的权衡和安排,以及更充分的准备。欧元区救助计划只是当前能够提出的最可行的救助方案,不是灵丹妙药,更不会一劳永逸地解决欧债困局。欧元区财政政策和货币政策的本因性矛盾,欧洲一体化政治机制与金融机制的脱节,危机应对中显现出来的决策力、执行力缺失等问题,仍会不断显现,不能排除更困难情况的出现。

欧债危机对全球经济的影响

欧洲债务危机  从2009年希腊债务危机以来,欧洲债务危机已经持续了两年多。在全球经济牵一发而动全身的今天,欧洲债务危机对世界经济有着不可估量的影响。

  欧债危机不会导致欧元区解体

  中国国际金融有限公司首席经济学家、董事总经理彭文生认为,虽然欧债危机正在蔓延,但欧元区解体的可能性很小,无论是区域内经济状况较好的国家,还是饱受债务危机困扰的国家,都没有利益驱动机制来退出欧元区。

  第一,从经济最根本的利益驱动机制来讲,受危机影响的国家和那些情况比较好的国家,都没有要欧元区解体的意思。德国过去五十年是欧洲政治、经济一体化的主要推动力,根本原因是两次世界大战,令德国有一定的原罪感。这个时候欧洲出现这么大的困难的时候,如果不管了,对整个欧洲的政治社会有很大影响。

  第二,从法律层面,条约没有剔除成员国的条款。“成员国可以申请离开,但是你的义务和责任还要通过和其他的成员国谈判,这个过程可能时间很长。按照条约规定,两年之内还达不成协议的话,就可以要求自动退出了。所以,法律上也不存在这样的机制。”

  第三,饱受债务危机困扰的国家不会轻易退出欧元区。当一个国家离开欧元区以后,就必须离开欧盟,这就享受不到欧盟关税的优惠。另外,离开欧元区以后,整个经济基本上和国际金融市场隔开了,银行体系以后有很大的问题,还是要靠外部资金援助。

  第四,单一的货币区是不可逆转。欧洲统一了货币以后,整个金融活动都是欧元的,要离开重新建立一个货币不是简单的事情。当年加入欧元区做了多少年的准备,从支付手段,银行上做准备,现在要退出也不是简单的事情。

  欧债危机或导致全球经济二次探底

  巴克莱资本董事总经理及亚洲新兴市场经济研究部首席分析师黄益平指出,当前欧债危机不仅意味着欧元区成员国面临主权债务违约风险,同时还在向银行业信贷危机演变,这已成为威胁全球经济复苏命运的“头号杀手”。

  国家行政学院决策咨询部副主任陈炳才表示,目前还很难评估救市措施对欧债危机的效果。“如果继续恶化的话,可能会将美国带进来,导致全球经济的二次探底。”

  陈炳才说,虽然现在已经出台了一些救助措施,对将来的西班牙、意大利的发债进行担保,“但我们凭什么相信欧洲债权在你的担保期限之内,金融市场就是稳定的?能不能吸引到资金是一个关键的问题。”

  陈炳才认为,银行系统解决方案也欠明朗,“目前,仅仅是短期之内测量到希腊的债务危机对坏账的影响,还没有真正地分析整个的资产价格下跌,没有真正做一个比较全面的压力测试。这个要出问题的时候,这种政府和市场之间的持续博弈,可能会把危机推向深渊。”

欧债危机对中国的影响

  欧洲主权债务危机对中国的影响从目前来看是短期的和有限的。主要的影响有以下两个方面。

  首先是对出口的冲击,危机会导致欧元区今年下半年增长下降。欧盟又是中国最大的出口市场,其目前占中国出口市场的比重约在18%至21%之间,所以如果来自欧盟外需下降,今年下半年中国出口情况不是很令人乐观。但是随着欧洲债务危机得到控制,对中国出口的影响就会降低。

  其次欧洲主权债务爆发,加剧短期资本流动波动性。欧债危机导致全球避险情绪加重,资金纷纷回流美元。中国面临的不是短期资本由流入变为流出,相反有可能中国会面临更加汹涌的短期资本流入,因为跟美国相比,中国也算是一个安全港,今年我们GDP增速会超过9%,同时人民币对美元依然有升值的压力,而国内通货膨胀预期加大提高国内加息的可能,这样增加了我国和发达国家之间的利差,如果这样会有更多短期资本流入,从而加大央行冲销压力,会给国内通货膨胀和资产价格造成更大的压力。

中国援欧之辩

欧洲债务危机  中国外汇投资研究院院长谭雅玲:救欧债和救欧洲是两个概念,不能认为欧洲可以制衡美国我们就救。欧洲和美国是合作者,也是竞争者。面对货币他们是竞争对手,面对中国他们是合作者。我们讨论问题需要分层次和阶段,不是一概而论。

  中国国际经济交流中心秘书长、商务部原副部长魏建国:欧债危机这次是一个机制的问题,它有统一的货币政策,却没有统一的财政政策。最终谈到救助,这是一个输血和造血的问题,中国有一句老话,救急不救贫。所以我们要有选择的、适当地买一些欧债。

  中金公司首席经济学家彭文生:一个健康的、稳定的欧洲,一个稳定的欧元区是符合中国中长期的经济、政治的战略利益的。如果欧洲这次闯不过这一关,受到很大的创伤、冲击,甚至是解体,如果真的解体,对整个国际货币体系的冲击非常大,那么真是美元独霸天下,对未来人民币国际化都是不利的。所以,从中长期的战略利益讲,我自己觉得中国应该参与到国际社会共同努力的一个机制。要积极地参与多边机构,尤其是国际货币基金组织这种,这样既能够保证中国投资的安全,又能够帮助欧洲渡过目前的难关。

  中国社科院学部委员余永定:自从欧洲的主权债务危机爆发以来,中国一再表示愿意向欧洲伸出“援助之手”。然而,欧元区各国必须认识到,它们必须自己拯救自己。期望一位“红色骑士”翩然而至,提供救助,这是严重的错误。

  中国全国人大常委会原副委员长成思危:解决欧洲债务问题,单靠扩大救助基金还是不够的,需要采取进一步措施,比如进一步进行债务重组,或者发行以德法信用为担保的欧元区共同债券,并督促负债严重的国家实行紧缩政策。从中国做好自己的事情,保持经济稳定增长,这就是对世界经济复苏最大的贡献。

  中国银监会主席刘明康:欧洲领导人在欧盟峰会上达成的协议是应对危机方面的一大进展,但仍缺乏具体细节。中国将等待欧洲特别救助基金的具体细节公开后,再决定是否投资。

价值中国网编 2011-11-02
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