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光大是“乌龙指”还是“点穴手”

光大是“乌龙指”还是“点穴手”

   中国的A股市场,江湖人称“穷人绞肉机”。盛名来之不易!江湖大营前挂着“股市有风险,投资需谨慎。”的大旗。但是,面对光大证券这样的杀手,就算是股神巴菲特这样的侠客,在光大证券的手段面前,只能甘拜下风。

 
  2013年8月16日,A股江湖第一杀手改名换姓,杀伤力第一的“江湖第一杀手”之名被光大证券摘取。光大证券成名绝技“乌龙指”名震江湖扬名立万。
 
  时间:
 
  2013年8月16日上午11时06分左右。
 
  地点:
 
  中国沪深股市。
 

案件

 
  中国股市上演了惊天的一幕。在中国石化与工商银行的带领下,隶属于沪深300样本股的71只权重股同步涨停,创下了A股市场有史以来最壮观的一幕。上证指数因此暴涨130余点,最大涨幅达到5.62%。而蓝筹股工行、中行、中石油、中国联通等瞬间封涨停。但是下午,沪市以2068.45点收盘,跌0.64%。两市成交金额达2506亿元,一下子套了无数股民。
 
  随后官方声明,这是光大证券的“乌龙指”,动用资金高达72亿元。光大证券因此创造了A股市场有史以来最大的乌龙指事件。
 
  悲催的中国散户股民们,长期处于熊市之中的A股市场,在刚刚出现这种久违的急剧冲高行情之时,像补了鸡血一般的发狂,都以为什么重大利好来了?新一轮牛市启动了?眼明手快的自然赶紧补仓,整个市场顿时处于极度亢奋之中。多年的股市发财梦似乎在这一天看到了!
 
  但是,下午开盘以后,市场有消息传出,这波行情是由光大证券的交易员制造的“乌龙指”行情,是交易员敲错了键盘所致。市场瞬间又回到了冰点,失望之极的投资者又纷纷抛单,导致下午的行情一路下泻,并最终以下跌0.65%告下收盘,那些补仓的投资者又被套得结结实实。
 

维权

 
  随着乌龙指消息的传开,股指又逐波下行,最终结果是终点又回到起点。当天追高买进股票或持有股票的投资者,他们中的绝大多数人都出现了一定的投资损失或是较大的投资损失。找光大证券索赔当然是有道理的。
 
  8月17日由宋一欣、陶雨生、臧小丽、杨兆全等十二位知名证券律师齐聚京城,联名发出倡议书,设立光大证券乌龙指事件受害者维权律师团,呼吁全国律师为股市受害者提供维权帮助。
 
  可以看出,事件并不复杂,中午大致水落石出,光大证券已经着手补救。令人吃惊的是,在最关键的异常交易发生后光大证券利用内幕信息的补救阶段,没有部门向市场发出警告,没有暂停交易,没有取消光大的合约,而以若无其事的方式,承认光大的补救交易,以及被乌龙指误导的交易。考虑到下午机构、成熟投资者疯狂做空股指期货的补救行为,可以得出结论,在股票二级市场跟进投资蓝筹股的小散户受害人,将成为最大的受害者。
 
  可见,光大减少的损失是由市场的小散户受害人们弥补的,这是一场赤祼祼的绞杀行为。如果光大证券不付出代价,对此事轻描淡写,中国证券市场的根基会被从根拔起。而涉事者与创设权证似有一定关联,权证对中小投资者的掠夺,绝不能重现于股指期货市场。
 

猎杀

 
  透过光大证券乌龙指事件,做为受害人的投资者不难发现,在整个乌龙指事件中,中小投资者都是在“裸泳”,在被猎杀。他们的利益丝毫不曾得到保护,中小投资者的索赔之路同样非常艰难。
 
  为什么说他们在乌龙指事件中属于“裸泳”,在被猎杀呢?
 
  首先是作为监管部门的证监会与上交所并没有在这次乌龙指事件发生的过程中给包括中小投资者在内的投资人提供任何有效的保护。面对16日11时06分左右中国股市发生的惊天一幕,监管部门没有第一时间看到是不可能的(如果真的是没有第一时间看到,就是监管部门的失职),但令人震惊的是,在随后很长的时间里,监管部门都没有采取任何的措施来让投资者规避投资风险。反而上交所于11点44分在其官方微博发布消息称:“截至目前为止,上交所系统运行正常。”随后一直到下午13点05分左右,上交所才联系光大证券,确认股指暴涨是光大证券系统问题,但仍然没有采取任何措施来控制风险,而是放任投资风险的蔓延。实际上如果第一时间证监会能够对当天的股票交易停牌,那么投资者的损失就不会发生。
 
  其次,从制度建设上来说,证监会没有给予中小投资者任何的避险工具。同样面对乌龙指事件的发生,机构投资者可以通过做空股指期货来锁定投资风险,或通过融券做空来对冲风险。但中小投资者只能任人宰割,因为证监会在保护投资者的名义之下限制了中小投资者参与股指期货与融资融券的资格。而在这种情况下,投资者还不能进行T+0操作。因此,在光大证券乌龙指事件面前,中小投资者受害人毫无还手之力。
 
  此外,中小投资者受害人想通过司法途径来索赔,难于上青天。乌龙指事件发生后虽然有十二名知名证券律师设光大乌龙指维权团为受害者维权,但其作用是非常有限的。虽然《证券法》表示“操纵证券市场行为给投资者造成损失的,行为人应当依法承担赔偿责任”,但到目前为止,最高人民法院并未出台操纵证券市场行为的司法解释,这也意味着这类案件很难得到法院的受理,即便受理了也缺少判案的司法依据。而在该类案件得不到法院受理的情况下,赔偿只是一话空话。
 
  因此,透过光大证券乌龙指事件,人们不难发现,在中国股市里中小投资者一直都是在“裸泳”,一直在被猎杀。这也表明在中国股市里保护中小投资者权益任重而道远。
 

罪行

 
  不论光大证券的交易是真乌龙,假乌龙?在客观上都构成了对股票价格的操纵行为。根据《证券法》第七十七条规定,禁止任何人以下列手段操纵证券市场,其中之一就是:禁止单独或者通过合谋,集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖,操纵证券交易价格或者证券交易量。而光大证券的交易即便没有合谋,也是单独通过集中资金优势来操纵股票价格,符合该条款解说性质。
 
  而且当天的交易记录显示,光大期货在当天增开股指期货空单7023手,以总计持有空单10194手,成为目前市场上的第一空头主力。就光大期货的交易而言,即便不是市场操纵行为也是一种内幕交易。同样还是根据《证券法》第七十七条规定,操纵证券市场行为给投资者造成损失的,行为人应当依法承担赔偿责任。
 
  当然也有人幻想着光大证券能够向平安证券学习,主动承担投资者的损失,减少通过司法维权带来的种种不必要麻烦。问题是二者的情况不一样,毕竟万福生科案的赔偿金额是有限度的,而光大证券乌龙指事件的赔偿金额可以是“无限大”。实际上当天股票市场、股指期货市场上所发生的投资者损失都可以认为是乌龙指事件造成的。如果按此来赔偿的话,光大证券只有破产一条路可走。光大证券显然不会自找死路,因此不会将平安证券那样良心发现。
 

折射

 
  光大证券乌龙事件折射出什么问题?
 
  至少可以折射出如下五个问题:
 
  第一,光大证券乌龙指在股市和期市都产生了严重的后果。股市方面,因为股指瞬间冲高,大量投资者纷纷跟风高位买入股票,结果下午消息明朗后股指出现回落,这些投资者均被套牢。期市方面,受其影响期指同样出现上窜走势,上午收盘时创出日内高点,下午开盘即开始大幅下挫,交割点位与最高点相差70点,高位做多者无疑出现严重亏损。
 
  第二,光大证券乌龙指事件表明,无论机构还是券商(当然也包括上市公司)在公司治理结构和内控机制等方面都存在漏洞或问题。这么大的事件,如果不是有意为之,那么就是一个不可饶恕的错误。一般大家都知道,模拟仿真和实际操作是两套系统,不可能出现乌龙指事件,因此光大证券的解释是苍白无力的。他们可能是有意为之,一方面在证券市场针对自营的股票拉高出货,另一方面在期指市场大赚一笔。
 
  第三,光大证券乌龙指事件也给证监会当头一记耳光。8月16日,中国证监会声称,目前抽查和现场检查已经全部结束,虽然是针对IPO,其实也包含对机构和券商的抽查和检查。这边检查刚完毕就出现光大证券乌龙指事件,这对证监会来说不是一个莫大的讽刺是什么?耳光打的够响!大家不得不怀疑,所谓的检查是走过场而已。光大证券上演的乌龙指闹剧,应该引起监管层、券商行业的反思,疲弱的A股市场再也无法经受瞎折腾。
 
  第四,光大证券乌龙指事件表明,一个券商只要几十亿就可以操纵A股市场,一方面说明A股市场很脆弱,容易被操纵;另一方面也说明中国股民素质还是比较低,判别是非的能力很有限,同时也说明证监会和深沪两个交易所的监管层存在反映慢、预警差等问题,需要严格反思!
 
  第五,光大证券乌龙指事件提出一个很现实的问题:给投资者造成的损失谁来买单?是否要处理光大证券?无论光大证券是真乌龙,假乌龙,都应该受到严格惩罚。不要以为,只要说是乌龙指事件就可以平安无事,脱逃惩罚。如果不惩罚,找一个借口敷衍一下就完事,那么今后类似的问题将层出不穷。而且,光大证券说这是乌龙指事件还没有得到证实,监管部门不能听其一面之词,更不能让市场各方埋单,这显然是不公平的,必须要让其承担责任,付出代价。
 

逃避

 
  事件发生之后,嫌疑人光大证券宣称是误操作的“乌龙指”。
 
  初步给出的解释是光大证券量化投资为客户模拟演示,不小心接入实盘。这当然是光大证券的一面之辞,到底是乌龙还是假球,还有待于监管部门的进一步调查与核实。
  问题在于,发生如此大的问题,光大证券的前后说法却十分矛盾。先是董秘“辟谣”,紧接着是葛新元团队否认,接下来是临时停盘,最终是操作失误。所有这一切,都让投资者云里雾里。
 
  根据行情异动时的成交量和成交价格简单推算,光大证券的误操作使其在短时间里产生了5亿元左右人民币的损失。这个损失是难以承受的,因此他向上海证交所提出申请,希望宣布这段时间的交易作废。
 
  但是,宣布作废就意味着已经交割的资金必须返还,然而这些行情尽管异常,却是由真实的交易组成的,鉴于当天的行情表现,与光大证券反向操作的另一方其实已经赚了钱,他们不可能同意作废并返还资金。因此,上海证交所否决了光大证券的申请,既然是乌龙指交易,那么肇事者承受由他制造的损失,吞吐下自己酿的这杯苦酒,也在情理之中。
 

疑点

 
  就这起事件来说,将其判断为乌龙指事件,实在太简单了一些。证券交易中的所谓乌龙指,指的是交易员的误操作,由于交易指令都是通过电脑键盘输入的,交易员出现疏忽输入错误指令,从而导致出现行情异常是可能的。无论在国际市场还是A股市场上,这样的事情都已发生过多起。这里举一个比较说明问题的例子,2005年12月,日本市场上一位客户要求一家证券公司以61万日元的价格卖出1股J-Com股票,但是交易员输入了以每股1日元卖出61万股的指令,这导致J-Com股票快速下跌,这家证券公司为此承受了巨大的损失。
 
  由此可见,乌龙指事件只是发生单个股票的单笔交易上,这也与交易员的误操作对得上号。
 
  值得追问的是,如果不是乌龙球,那光大证券的目的到底是什么呢?为什么会出现这样股市历史上想做也很难做出的局呢?会不是一次明为乌龙、实为点穴手的行为呢?
 
  光大证券的乌龙指事件却并非如此简单!如果是操作失误,那踢乌龙也只能是一个,而不是连续多个。因为,光大证券在发现出了问题以后,就应该立即采取措施,解决问题,而不是又出现第二波、第三波行情。就算其他投资者的跟风影响,其影响力也不该如此之大。
 
  第一,有71个股票一起在瞬间出现涨停,误操作远超单个股票,说明这是一种大范围的行为。第二,观察当天股指的分时图可以发现,11点06分左右冲高后随即出现回落,但在11点20分左右却再一次疯狂冲高,说明这是一种有持续性的行为。这两个特征与一般乌龙指行情很不一样,因此,事件的真相,不是乌龙指这一个简单的理由可以解释的。
 
  光大证券此次事件的背后是否存在点穴手这种勾当,在缺乏事实依据的情况下还不能匆忙下结论。昨天(8月16日)下午收盘以后,中国证监会新闻发言人在其召开新闻发布例会上已表示,目前上交所和上海证监局正抓紧对光大证券异常交易的原因展开调查,这是一个必需的过程。证券市场有一个好处,任何交易行为都有数据“纪录在案”,如果有关部门能够从当天大量大盘权重股急剧拉升时的抛单入手,查一查到底是什么样的人在这波异常行情中“意外获利”,再查一查他们与光大证券存在着什么样的关系,那么其中可能存在的利益输送就会暴露在阳光下,这起事件到底是乌龙指还是点穴手也就有了答案。
 

反思

 
  中国的股市什么时候能够和中国的GDP相互印证,是中国真正成为经济大国强国的明证。中国股市不能再这样背离自己的GDP,和希腊股市一样位居全球股市的倒数位置,这样的话,究竟打了谁的脸,是不言而喻的!
 
  此次事件,尤其值得注意的是,为了自身利益的考虑,光大证券竟然还向上交所提出了交易无效的申请,以此来证明自己的“清白”,为点穴手寻找依据。
 
  事实上,对光大证券来说,无论是摆乌龙还是点穴手,都已经严重违反了证券市场的相差规定。如果是摆乌龙,说明光大证券的内控机制是相当不完善的。不然,不可能出现这么严重的“失误”。那么,光大证券就必须停业整顿,直至内控机制健全了,再从事相关业务。否则,论证能保证光大证券不会发生类似问题,甚至更为严重的问题。
 
  如果不是摆乌龙,而是点穴手,问题就更为严重,有关方面就应当撤销光大证券的从事资格。因为,如此违规的事都敢做,还有什么事不敢做呢?投资者也好,市场也罢,还怎么可以得到利益保障呢?而从光大期货下午的某些作派来看,光大证券上午的行为是否完全是乌龙,也确实难以断定。而如果通过进一步的调查,光大证券与光大期货之间确实存在内幕交易,问题可能就会变得十分复杂。
 
  当然,光大证券出现的这一问题,最难处理的就是投资者的损失赔偿问题。因为,受此影响出现损失的不仅仅有跟风买单者,还有期货等交易者。同时,香港股市也因为内地股市的瞬间暴涨出现了异动,许多投资者也跟风买单了,是否也要作出赔偿呢?
 
  这些年,证券公司可以说在股市的发展中,一个个赚得钵满盆溢。即便光大证券的行为是一次操作失误的乌龙球,也不足以证明光大证券的错误就可以降到最低点,就可以给予原谅,甚至免除其赔偿损失的责任。
 

契机

 
  相反,如果监管部门能够将此次事件作为整顿股市的一次契机,对光大证券展开一次全方位的调查,并将所有投资者的损失都调查清楚,让光大证券来进行一次足额赔偿,并处以巨额罚款。如果因此而使光大证券破产,产生的正面作用与效果,就会好得多。至少,可以让其他证券公司、机构等能够真正吸取教训,真正将内控机制建设好。
 
  来看看美国的案例。美国最大的股票做市商之一骑士资本(KnightCapital)因为去年8月技术故障,导致4.4亿美元的交易亏损,市场有名的骑士资本如今被高频交易巨头Getco收购,首席执行官兼董事会主席托马斯?乔伊斯(Thomas M.Joyce)离职。而中国一般都是拿几个“临时工”祭旗了事。
 
  日前,证监会主席肖钢表示,近年来股市每年平均移送涉刑案件30多件,最终不了了之的超过一半。那么,象光大证券这样的案件,证监会完全有能力处理,是否就能够拿出一个让投资者满意的处理结果呢?
 
  所以,如果不严惩光大证券,中国证券市场将从第17层地狱被打入第18层地狱。

 

价值中国网编 2013-08-19
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