三月以来，牛市格局一直毫无悬念地继续，新开户股民潮水一样涌入市场，倍受冷落的蓝筹，鸡犬升天的题材股，故事令一只股票变得分外美丽。 我们所面对的究竟是一个投资的市场还是投机的市场？资金为王的市场里我们该如何选股？好的故事一定会带来好的结局吗？

　　价值中国：您对大盘当前的走势一定有自己独到的见解，能和我分享一下吗？

　　徐新日：目前大盘从形态上看是在运行牛市的第五浪，也可以将它定性为牛市第五浪的延伸。就波浪理论来说各人有各人的数法，各人有各人不同的判断，我认为总体上它运行在牛市第五浪的过程之中。

　　后市会怎么走投资者非常关心。从技术上看，这个市场还有一个上升空间，但目前它是有风险的，这个阶段的股票买卖基本上都是投机性的，这也符合技术分析上第五浪的特征。即钱多，股票少，表现为一个资金推动型的市场。现在每天有十几万的新股民开户，如果每个股民带来几万，将会增加十几亿的资金的供给。从1000点涨上以来的过程中大家会发现，只要做股票，就都是赚钱的，市场心态非常好，赚钱效应使很多投资者对后市非常有信心，越来越多的新投资者进入市场。

　　价值中国：新投资者踊跃开户究竟是基于一种什么样的市场基础和心理基础？

　　徐新日：现在这个牛市是建立在从2001年调整到2005年跌破千点的这样一个大熊市的基础之上。在这个大熊市中买股票的人都赔钱，赔的多了便不再有人参与到这个市场来。这样就留下好多没开户的潜在股民，现在行情起来了，他们就被吸引进来了，现在开户的股民有8、9000万之多，接下来还有多少潜在的新股民能进来也未可知。这个市场现在是资金推动型的市场，资金很多，股票很少，供求关系决定了股市还能继续上涨，可这种上涨是投机性的，一但这个市场的供求平衡被打破，这个牛市就不能维持了。现在有利好消息，各大媒体都连篇累牍地报道，利空就没人说了，这是第五浪的特征。还有，很多股民觉得好股票太多，而手里的钱太少，因为机会实在是非常多，这和我们刚刚分析的市场实际情况相反，这就是一种不正常的投资者心态。

　　从目前市场的炒作情况来看，谈价值投资和蓝筹都没人相信了，市场现在是一个讲故事的阶段，好故事就能把股价炒上天，前两天000650的ST仁和，这个股票在停牌前是一块零一点，上市以后涨到了14块9毛9，13倍的涨幅有哪个绩优股可以创造呢？600137ST长控，今天的最高价格达到85块，涨幅近14倍，哪个绩优股可以创造？哪个价值投资可以达到，哪个蓝筹可以创造？讲故事的阶段就是有故事的股票就可以涨，有概念的股票可以涨，而不去看它的故事的真实性，业绩的真实性。现在是资金高于一切，谁有钱把股票打上去都有人跟，这个市场是一个非常投机的市场，有人说3500点才是这个牛市的新起点，1000点的时候大家觉得这个市场实在是太绝望了，现在涨了250%以后，它告诉你3500是牛市是新起点，五一节就到5100点，六一节就到6100点，市场已经进入一个疯狂的状态，在这个市场买股票，谈投资这两个字是过于理想化了，是不现实的，市场在这个时候，就是一个投机的行情。平均市盈率在40多倍，这只是一个表象，而真正有很大一部分股票，它的市赢率超出70倍，没有一个国家和市场可以长久的维持一个这么高的市盈率，70倍的市盈率怎么维持？绝大多数的股票都不具备投资价值，还有一些大家觉得有投资价值的股票（如工行36、7倍，中行在34、5倍），总体是低于市场的，但工行比香港贵30%，中行比香港贵50%，中国人寿比香港贵46%，中国平安比香港贵25%，东方航空这样没有业绩支撑的股票更是比香港贵125%.香港作为一个成熟的市场，他谈投资价值是可以的，如果我们这个市场被低估的股票还比香港市场高估那么多，显然这个市场并不具备投资价值，这就是我的一个观点。目前中国市场只要供给大于需求，大盘就还会涨，涨的过程中从板块到个股都是投机性的，就是这样一个状况。但是第天两市的成交额在两千多亿，每天抽走的印花税在10亿左右，小非流通又抽走多少，新股发行又抽走多少？

　　价值中国：您为什么对华菱JTP1这个认沽权证情有独钟？

　　徐新日：从投资价值上来看，这样的股票显然是一文不值的，它目前的正股股价在九块多，行权价不到它的一半，掉百分之五十的可能性非常小，而且你还多了一块的行权价格，它根本不具备投资价值。买它就是投机，寻找的是它的投机价值，既然股市运行到一个讲故事的阶段，炒概念的阶段，资金推动的阶段，那就索性投机一把。因为目前来说现有的认沽权证能在08年以后行权的就那么两只，一只是华菱管线，一只是五粮液，五粮液的价格更加离谱，　行权价是8块钱，现价是38块钱，一年以后会掉到8块钱吗，相比之下，038003更具备一个投机价值，所以我们一直列出来，把它当作一个投机性的品种。很多民众觉得买权证是投机的，买它的股票是不投机的，其实你买38块钱的五粮液，从38块钱跌掉5、6块钱又怎么样？如果我只是花很少的钱买做空权证，那么可能在大盘下跌的情况下它的涨幅会超出你的想象，因为现在每天有两千多亿的资金在做投机性的炒作，不管它的价值怎样，一但大盘下跌，这些资金就只能往认沽权证上走。就这么几只认沽权证，两三个亿就把它炒飞起来了，跟2000个亿比，那只是大海里的一滴水而已，所以看好它是因为市场太投机了。机会永远有，但现在只是一个投机性的机会。所以大家现在看股票有没有长期性的投资价值，可能会有个别股票有，比如千分之五或百分之一的股票有，但绝大部分不具备。

　　价值中国：1月以来，整体上市概念板块为投资者带来了丰厚回报。它能承担起07年资本市场的历史重任，成为人们持续投资的主题吗？

　　徐新日：这个市场很疯狂，以前企业上市是剥离优质资产上市，就是把他们公司最优质的资产拿来上市。上市以后发现这些优质资产不怎么样了，而原来剩下的坏资产都反而变成好资产了，这就是整体上市。在牛市过程中投资者并不关心这些问题，可一但市场形式改变，大家就会知道它到底是怎么回事。巴菲特曾经说过，只有等潮水退了以后，才知道到底谁没有穿游泳裤。

　　价值中国：目前投资者不分青红皂白对券商概念股进行追捧，无疑会带来极大的投机恶果，您怎么看待券商板块？

　　徐新日：券商概念现在也炒得很火爆，牛市过程中券商佣金收入，自营收入，承销发行收肯定会对它的业绩有很大的贡献，但是中国的券商是一个不长命的行业。90年代很多证券公司都倒掉了，05年1000点以下他们的日子都是很难过的，后来央行给了他们300个亿，他们的业绩好起来了。现在整体上市，借壳上市，中信证券这些业绩都上去了。但是对这些上市公司的估值，不能简单按它们一年业绩好坏或者今年比去年高多少来估值，券商是一个周期性非常强的行业，也是个高风险的行业，目前大家炒它也是一个投机性的炒作。

　　所以目前的市场对一个理性投资者来说具有非常大的风险，可是很多人又难以放弃这样一个机会。这个机会多么好，每个人都在赚钱，但是不要忘了风险就在你的身边，随时会出现。很多事情从专业眼光来看它都是不理性的，但市场正在发生，发生的就是合理的。比如认购基金，老的开放式基金随时可以去认购，新发行的开放基金你要按比例申购，就怕买不到，这是非常荒唐的。

　　价值中国：第二季度的市场机会存在于哪些方面？您个人更看好哪些行业或个股？

　　徐新日：我想说，这个市场现在并不具备投资价值，你如果在这个市场去投资，那你肯定是个失败者，如果你投机的话机会就很多了，整体上市、借壳，壳的质量差也不用怕，装进去什么就是什么，都有机会。小非现在也开始流通，流通股会越来越多，会存在一个二级市场的并购。历史上最火爆的题材就是二级市场的收购，它是最具爆炸性和投机性机会的板块。

　　[记者：包涵]
　　2007-04-13