解读株冶集团2007年中报

彭晓旭 原创 | 2007-08-10 18:14 | 投票
标签: 株冶集团 
    今天,株冶集团发布2007年中报,每股收益0.38元,高于公司定向增发时的预测,但低于投资者的心里预期,所以株冶集团今天盘中表现出巨大震荡,最大跌幅将近跌停,最终收盘25.06元,跌4.2%。

  从中报中我们看到,株冶集团2007年上半年实现工业总产值79.68亿,完成铅锌总产量26.23万吨,分别比上年同期增长60.21%和8.95%;完成营业总收入736838万元,比上年同期增长77.08%;利润总额28783万元,比上年同期下降7.59%,净利润18371万元,比上年同期下降13.59%。从这一组数字我们可以看出,株冶集团上半年是增产不增利,主要原因为锌价震幅加大,价格下跌。今年下半年我们还应关注一个利空,就是出口退税的调整,我曾经在一份报纸上看到一篇报道,该公司仅银锭出口就要增加成本3000多万,株冶集团公司发布的消息是增加成本1400万,但这是计划内的。也许他们说的都对,只是他们的计算方式不一样,但要是加上出口锌合金,成本肯定会增加更多,公司没有披露,我也就不好说,但我们要知道,该公司的主要产品还是锌合金。

  在新增加的铅系统及稀贵金属系统中,我们发现这一部分的销售收入154757万元,销售成本135583万元,毛利19174万元。我不知道毛利润的概念是不是和上面的利润总额相同,如果是,那么我们就发现铅系统及稀贵金属系统贡献的利润将近一半。

  在全年的业绩预测中,由于下半年有出口退税调整的实施,将会增加株冶集团成本,在这一方面,我估计会影响公司业绩2%到5%之间;中报中披露,由于上半年完成了年度方针目标的60%,加上下半年还会有停产检修,所以我估计下半年的产量将减少10%左右,业绩也会有所减少。至于锌产品的价格,由于库存有所减少,各锌生产单位一般会安排在下半年停产检修,所以投入市场的量会有所减少,锌价会有一定的上扬,但波动幅度不会很大。铅的价格经过大幅度的上涨,下半年一般会处于休整状态。铟、钯、镉、金、银贵金属的波动幅度估计也不会很大。根据以上综合,株冶集团2007年的年报应该在每股0.6元到0.7元之间。

  对株冶集团的未来走势看,我认为还是小心为好。虽然株冶集团有2700万股西部矿业,但由于有一年的锁定期,投资收益相对现在来说,肯定会减少,还有就是西部矿业与株冶集团是交叉斥股,不到特殊的情况,一般是不会卖出西部矿业的,如果仅仅是分红,是很难对公司的业绩产生影响的。至于收购水口山矿物局,可能也只是题材,由于该局属于老矿、老国企,负担也是较重的,我估计对公司业绩贡献不会很大。

  以上分析仅供参考,欢迎批评、指导。
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