风雨过后将是彩虹-对股市的未来判断

冯涛 原创 | 2008-03-26 10:03 | 投票
标签: 大盘 次级贷 

本文作者系北京赛思东方管理咨询有限公司(www.senseoriental.com)顾问。

长期投资的概念我已经说过好多次了,但最近股票的暴跌也让许多投资者对长期投资产生了怀疑,其实对长期投资者来说,股市暴跌应该是利好而不是利空。

有句话是这样形容经济和股票的关系的,宏观经济和股市的关系就像一个人牵着一条狗走路,人是有目标的,一直往前走,而狗却是围绕着人来回转,一会儿向前,一会儿向后,一会儿向左,一会儿向右,但由于有绳子的约束,最后也能跟着主人走到目的地。也就是说,股市是始终围绕着宏观经济波动的,宏观经济如果没有大的改变,股市也不会有太大的波动,但在短期内只不过一会儿超越经济,一会儿落后经济而已。

回顾历史

退回今天先看历史,中国宏观经济取得了近30年的高速增长,而在2001年到2005年之间,股市却明显低迷,沪市综指从2245点跌到998点,跌幅惨烈,明显落后同期宏观经济的增幅,许多股票的市盈率已经在10倍左右,而更多的蓝筹大盘如钢铁股的市盈率却不到10倍,甚至5倍左右,对这些绩优公司来说,已经明显低估了;随后20062007两年的连续暴涨,指数又从998点暴涨到6100点,涨幅超过500%,这在中国股票史乃至世界股票史上都是少有的行情,两市成交额也从2005年的不足100亿暴增到3000多亿,股东账户超过1亿,全民炒股热情高涨,殊不知那时两市市盈率已经超过60倍,即使钢铁股的市盈率也已经超过了30倍甚至40倍,如果仅仅按投资收益比计算,大多数股票已经远远不如存银行了,股票价格已经远远超过了其价值。就在举国欢庆股市暴涨的同时,巨大的风险也已经乌云盖顶,然后就有了近期的“飞流直下3000点”,半年来入市的股民损失惨重。

审视现在

再看现在,目前点位股票市场的市盈率已经下降到了不到30倍,一些大盘蓝筹绩优股的市盈率在20倍甚至10倍,究其原因,这一方面得益于股市暴跌,另一方面来自上市公司业绩的大幅增长。

展望未来

从宏观上来看,从温总理的政府工作报告中,我们能明显感觉到2008年是中国经济的最艰难的一年,内忧外患使中国的经济受到了前所未有的挑战,美国次贷危机、全球通货膨胀、本币大幅升值、投资结构不合理、年初雪灾、台湾西藏等问题,都对中国的经济产生了一些负面的影响,但政府依然坚定8.8%GDP增长目标以及4.8%CPI目标,表明了政府对经济高速增长的决心。

从微观上来说,国内外投行普遍认为中国上市公司的增速尽管将有所放缓,但依然将保持30%的增长速度,这对A股市场的股票估值给出了一个明确的指引方向,也就是说目前不到30倍的市盈率至少不能说高估,甚至有些低估了,市场之所以还在震荡下跌,更多的取决于投资者的缺乏信心。

当然“从紧”的货币政策仍然会对企业以至于股市产生一些负面的影响,但无论如何我仍然坚信目前的困难是短暂的,风雨过后将是美丽的彩虹。

 

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