虽然,迄今为止中国市场的股指期货还未推出,但这已是迟早晚的事,今日有幸看到了中国人保资产管理股份有限公司总裁周立群先生撰写的文章《不仅稳定股市 期指也对保险资金运用具有正面作用》（http://www.cfachina.org/media/content.php?id=25624），不仅想点评一下，以求抛砖引玉！
１、提供重要风险管理工具
中国保险资金入市时间不长，大多时间内的入市比例也不算高，对股市还不能发挥应有的作用。但随着保费收入的增多，保险资产规模扩展迅速，投资股市的规模不断增加是大势所趋。可大规模资金是不能轻易进入没有风险对冲机制的市场的，如何有效平滑投资收益也是保险资金运用迫切需要解决的一个难题。
点评：说明周总已经充分认识到必须运用期指来管理风险和锁定收益，但具体如何操作还是个难题，充分反映出现阶段保险机构对专业期货人才和高素质团队的渴求！
２、有效管理现金流
对保险资金利用股指期货进行资产配置，主要以套期保值、风险对冲为目的。特别在业务现金流和证券市场走势并不匹配的情况下，利用股指期货市场可以进行较为有效的配置管理。
点评：阐明了保险资金主要是用来做套期保值和风险对冲的，而不是用来投机的，这是必须坚持的原则，没有这个原则，则有可能会出现“中航油第二”。
假设保险公司预期未来一段时间可收到一大笔保费，打算投入股市，但又认为现在是最佳建仓时机。如果等资金到账再建仓，一旦股价上涨，踏空会导致建仓成本提高。
点评：这里的意思是周总想通过买入股指期货避免踏空风险，但他没有说清楚，股市是处于上升周期、下降周期或震荡周期，不同周期下的操作方法是不一样的，而不是简单地看到价格涨了，就认为是趋势上涨，且认为“现在是最佳建仓时机”明显具有主观色彩，要知道任何一个错误的判断非但不能达到最初规避风险、套期保值的效果，还及可能使企业蒙受损失。如果是这样的认识，难免会在市场中呛几口水，也或许周总在这篇文章没有详细解释。
再如，保险公司现有大量资金，计划按现行价格买进一组股票。由于购买的数量太多，短时间内完成势必引起过大的冲击成本，导致实际的买进成交价远远高于最初想买进时的价格；如果采取分步逐批买进的方法又担心到时股价上涨。这时可以通过买进股指期货合约解决这一矛盾。
点评：实际上通过买进股指期货合约也不一定就能解决这一矛盾，按通常上市的股指期货其合约一般只有四个，做买入还要看是买近期还是远期，虽然各合约运行方向基本一致，但实际情况很可能在价格上会大相径庭，各合约价差甚至会出现越来越大或越来越小的局面，使原始初衷不能简单实现。
３、推动业务创新
首先，股指期货的套期保值功能可以对冲掉无法分散的系统风险，这使得保险公司有能力推出新的投资型保险产品。例如，可以根据投资保本的要求，设计一种集储蓄、投资、人寿保险为一体的保险产品，投资人员可以建立一个由高派息股票组成的投资组合，利用股指期货对投资组合套期保值以锁定股票价格下跌的风险，组合中股票的红利就成为一个稳定收益。
点评：此想法非常好，但有几个问题需要在实际中解决：一是高派息的概念，什么是高什么是低，１０派１是高还是低？二是一般上市公司公布年报都是在第二年的第一季度，且各个公司公布的时间不同，如何建立“一个由高派息股票组成的投资组合”还需要具体解决。三是在此形式下，保险资金是通过卖空股指期货合约来达到目的的，这里牵涉到做多少规模合约才能达到锁定目的，以及解锁的时间周期，做得好是可以让红利成为一个稳定收益的，但如果做得不够好，则有可能会出现现在银行理财产品负收益的情况。
其次，因为股指期货可以卖空，同时股指期货又是一个指数化产品，所以包括ETF在内的指数化产品与股指期货之间将出现丰厚的套利机会。这也将会为保险产品创新提供新的思路。
点评：周总只是在这里蜻蜓点水了一下，实际上这里大有文章可做，比前面提到的设计出来的保险产品还要好，现在期货界就有人专门做套利操作，已经有了一定的赢利经验和模式，必要的话可以大胆引进和借鉴。
保险资金由于投资期限较长，较少赎回压力，其与基金投资方式相比具有长期化特征。有效的套期保值能帮助保险资金抵御短期的市场风险最终实现长期投资目的，分享中国经济高速发展的成果。所以，利用股指期货可以为市场设计出低风险、高回报的长期保险产品。
点评：做得好是完全可以做到这一点的，但做不好则有可能打击类似机构投资股指期货的信心，因此在做投资决策时不可不慎。
总评：保险资金进入股指期货市场，将有利于评券、期货、保险各个市场的发展，但一定要熟悉交易规则，合理利用交易规则，做好投资决策为我国金融业长期稳定发展作出应有的贡献。
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