如何选择股票

冯涛 原创 | 2008-04-24 15:10 | 投票
标签: 股票 价值投资 成长 

本文作者系北京赛思东方管理咨询有限公司(www.senseoriental.com)顾问。

这篇文章是应公司要求为公司的内刊撰写的,所以有一定的针对性,但基本方法和思路可以供大家参考。

选择股票就是选择公司

股票是代表公司资产份额的凭证,股票本身没有任何价值,其价值是股票所代表的那部分权益的价值。从短期来看,股票市值跟公司价值有一定的差异,有时股票市值会高于公司价值,而有时股票市值又会低于公司价值;但从长期看,股票价格的高低主要取决于公司价值,公司价值高,股票价格就高,而公司价值低,股票价格就低,这是必然的规律。所以选择股票其实就是选择股票后面所代表的公司。

咨询顾问选股的优势

记得一位合伙人(不知他是否同意写他的名字)说过,做咨询有三个目的,一是多挣点钱,二是多学点本领,三是多交点朋友。这里我想说的是,除此之外,要善于利用自己的优势,把这些放大,投资一部分股票就是相当于多挣点钱。

咨询顾问在选择股票方面至少有两大优势。

1、接触企业多。许多顾问在咨询生涯中接触了许多企业,如果算上作为标杆研究的企业,少说也有几十个,而这些企业中许多是上市公司,有些是在内地上市的,而有些是在香港上市的,目前这两个地方的上市公司我们都可以进行操作。

2、分析能力强。许多咨询顾问做咨询很长时间了,经验非常丰富。尤其是那些做战略及相关模块的顾问,对宏观经济、行业乃至企业研究得比较深入,更能了解企业的本质。

这两大优势帮助大家有一个有利的起跑平台。

咨询顾问选股的方法

1、分析宏观经济

宏观经济分析的方法多种多样,可以按时间长短划分为短期分析、中期分析、长期分析;也可以按对时点和时段的选择划分为动态分析与静态分析……有机会可以跟大家一起分享如何从社会再生产的角度分析宏观经济。分析宏观经济不是必须的,但可以让你胜算更大。之所以说不必须,是因为宏观分析太复杂,太难,对于一般人来说,很难分析到位,即使分析了也很难有比较明确的结果,所以这一部分我一般是参考一些专家既有的观点和结论,很少自己分析,主要是实在分析不下去。

2、选择行业

在选择公司之前,对行业分析是必不可少的。如何分析行业我想大家可能更熟悉。这里我只强调两个关键点,一是行业分得越细越好,如金融是一个比较大的行业,金融下可以细分成银行、券商、基金、保险等子行业,一般来说对细分行业进行分析比对大行业进行分析更有效;二是选择高于GDP增长的行业,目前中国最近几年GDP的增长率一般在10%左右,所以行业增长率一般不能低于10%

3、选择公司

选择公司是最关键的环节,一般可以从行业地位、历史财报、管理团队三个纬度进行分析。行业地位一定要选行业前三名(高增长性企业例外),其他基本不考虑;财报主要看主营收入增长率、扣除非经常损益的净利润增长率、净资产收益率等指标;管理团队主要考虑管理层的能力(因为这些公司大多数是自己研究过甚至做过项目的,所以一般会有自己的认识,否则可以上网搜索或者用次级指标代替,如学历)、管理层持股数量、管理层的团队稳定性等,尤其是领军人物的魅力及诚信,这个因素如果得分较低,基本上可以考虑排除。

4、选择买点

买点比较难以确定,因为买到最低点基本上是天方夜谭,即使相对低点也是可遇不可求的。这里可以给大家介绍两个相对有效的方法,一个是基于利润折现,这也是巴菲特经常使用的方法。首先对公司的未来净利润进行模拟,估算出公司十年内的现金红利以及第10年的净利润(对于中国大多数公司而言,现金红利可以忽略不计),然后以该股票平均市盈率计算股票第10年的价格,最后按照15%的折现率折现成目前的价值,如果目前股票价格低于股票价值,可以考虑买入,如果高于股票价值,建议继续等待。另一种方法是采用现在投行和基金等机构经常采用的现金流折现法计算,首先预估公司未来5年(也可以是10年或者15年,但意义不大)的现金流,以后的年限按永续增长模式(增长率可以为0)计算,以加权资本成本作为折现率计算出公司的股票价值(公司价值),如果目前股票价格低于股票价值,可以考虑买入,否则放弃。这里需要强调一点,无论采用哪种方法,都不能保证你买到最低点,只不过是相对低估而已,低估不代表股票不能继续下跌。

5、选择持有策略

选择好股票以后,就是选择持有策略了。我认为最好的策略无非是两种,一种是长期持有。既然买入的是公司,那就不要抱有一夜暴富的任何幻想,从企业实际情况来说,无论是营业收入还是利润连续多年20%以上增长的公司即是百里挑一的好企业。有一个小例子可以跟大家分享,截至2007年底,万科的第二大股东刘元生持有万科8252.97万股,按4月底的价格计算,市值大约在15亿以上,而这些资产都来自于其10多年前投入的大约400万资金,资金涨幅300多倍,这就是长期投资的魅力。另一种策略是逢高减磅。对于多少是高,业界没有一个明确的指标,国际上一般认为20倍市盈率算合理,而在中国快速成长的大背景下,30倍可以认为是合理,而50-60倍就可以认为是高估了,当然具体还得看企业的成长性,对于像那种连续多年增长率超过100%的企业,50倍也算不上高估。具体需要考虑企业的成长性以及个人的要求回报率。

总之,咨询顾问可以按照自己对行业和企业的熟悉程度和偏好选择自己喜欢的企业,在合适的点位购入自己喜欢的股票,耐心持有,分享公司的成长。

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