“红”五月?

马芙蓉 原创 | 2008-04-30 14:35 | 投票
标签: 股市 印花税 
  

 

 

08年的4月23日中国政府降低了证券交易印花税,第二天A股大涨了约9%,可罗杰斯说:A股的上涨跟印花税有一些关系,这反映出政府希望股市走强的信号,印花税不是股市下跌的原因,也不是股市上涨的原因。A股在过去的三个月下跌了近很多,跌去了约30%,市场有一定的恐慌,通常判断,这将形成一个底部。这就是前一段时间开始买入的原因,印花税对此影响很有限。

 

什么是印花税:股票交易印花税是专门针对股票交易发生额征收的一种税。为什么叫印花税:主要是因为纳税后,征收机关要粘贴税票,形状类似邮票,上有图案,因此得名印花税。对于证券交易市场,全世界目前仅有澳大利亚、中国(包括中国香港)两个国家,为买卖双向收取证券交易税,中国为0.3%,澳大利亚:0.15%,中国香港0.1%。单向征收的是:最高为英国单向征收为0.5%,亚洲国家,韩国卖方征收0.3%,泰国:0.1% 对卖方征收。而不征收证券交易税的包括美国,日本,新加坡和德国等。

 

那么此次突调印花税将如何影响当前已经及其疲软的股市?让我们先看看印花税调整的历史:

 

  1991年10月,深市将印花税率从0.6%调整到0.3%,牛市行情启动,至1992年5月上证指数升幅达694%。

  1992年6月12日,国家税务总局和原国家体改委联合发文,明确按0.3%的税率缴纳印花税,指数在盘整一个月后掉头向下,一路从1100多点跌到300多点,跌幅超过70%。

  1997年5月12日,证券交易印花税率由0.3%提高到0.5%,沪指半年内下跌近500点,跌幅达到30%多。

  1998年6月,证券交易印花税率从0.5%下调至0.4%,股指不升反降,两个月内震荡走低400点。

  1999年6月1日为了活跃B股市场,国家税务总局再次将B股交易税率降低为0.3%。上证B指一个月内从38点拉升至62.5点,涨幅高达50%多。

2001年11月16日印花税率再度调低至0.2%,股市又产生一波100多点的下行波段行情。

2005年1月23日,财政部又将证券交易印花税税率由0.2%下调整为0.1%,股市轻微拉升后随即呈震荡下行趋势。

2007年5月30日,财政部再次调整证券(股票)交易印花税税率,由现行0.1%调整为0.3%受此消息影响,A股市场连续5个交易日内最大跌幅高达21.45%。随后,沪指从6月5日的3404点到10月16日的6124点,三个月大涨逾2700点。

 

实在的业绩地雷已趋于明朗,而券商股的持续反弹表明市场热点正在发生积极的变化,加上这一段时间大盘底部大幅放量,多头资金回补迹象明显,在经历了跌宕起伏的4月后,大盘有望迎来红五月

 

已经公布季报业绩的中国石油等权重股已拒绝与大盘同步调整,从而牵引着大盘在昨日低开后迅速企稳并有所弹升,大盘再现新的积极信号,将有利于强化投资者持股过节的底气。一是季报地雷公布后,多头资金开始对那些前期因对季报业绩担忧,股价持续下跌的个股予以关注,尤其是电力、石油化工等品种。电力、石油化工等个股由于受到原料上涨但终端产品未能顺利提价的影响,2008年第一季度业绩环比、同比均出现大幅下降,从而使得股价表现低于预期。其次,市场热点目前有了积极变化。机构资金对大盘的后续走势仍有较为乐观的预期,这是多头资金看好后续走势的一个显著信号。与此同时,机构资金也在开辟新的战场,农业股、电力股、高速公路股等公用事业股,市场热点的此起彼伏,显示出机构资金积极做多的动向,有利于市场形成对后续走势相对乐观的看法。再是成交量较前几天井喷行情时有了较大程度的萎缩,节后的走势仍可相对乐观期待。另外,目前的宏观政策面也为多头布局节后行情营造了良好的氛围。如:证监会发布《证券期货监督管理信息公开办法(试行)》,自200851日起施行,促进市场稳定;据相关统计显示,5月份将有74家公司的股改限售股解禁,解禁股份合计38.63亿股,解禁市值约为656.55亿元。随着股权分置改革的逐步完成,如今每月的限售股解禁中,股改解禁规模所占据的比重逐渐下降。如此看来,在节前节后的一段时间内,市场氛围非常有利于多头。

 

当然,本次降低印花税最大的利好作用是减少了市场漏出,使A股又具有资本利得的基础,回归到了正效率市场。然而,我们需要认识的是,虽然印花税回归到了去年5·30之前的水平,却并不意味行情会恢复去年的火爆,市场的大环境已经此一时,彼一时。一方面,有解禁规模日益庞大且虎视眈眈的大、小非存在,将直接遏止行情泡沫的再度滋生;另一方面,前两年有宏观经济与公司业绩双双高增长的预期的支撑,目前则处于增长预期下降和通胀压力加大的背景下,整个市场的估值标准和价值中枢已经出现双降

 

在今年头四个月的行情中,由于大、小非毫无节制的减持、基金等机构的被动性抛售,一度使得市场的估值体系产生紊乱,以至于最后引发市场整体性恐慌和行情的超跌。随着大、小非减持行为得到制度性规范,随着3000点政策底信号的明确,市场原先分歧和紊乱的估值体系也开始再度得到趋同。去年提升印花税时的行情高点是4335点,今年降低印花税前的行情是4296点,这就有可能预示着后期比较长时间的行情会在3300-4300点之间运行,或许是人们传说中的千点震荡,以及技术分析人士眼中的反弹行情已经形成。

 

相对于受大雪灾、通胀压力指标、境外次级债危机冲击的一季度,以及三、四季度公司业绩增长率可能因去年同期基数比较高和通胀压力受损的原因出现较明显下降相比较,二季度股市的经济背景可能是全年最好的。同时,二季度也面临着“大、小非”减持刚刚被规范、3000点政策底刚刚得到确认、奥运前夕需要稳定的市场环境、通胀指标开始见顶回落、调控政策趋于松动等年内最好的市场环境。 

虽然历史上政策底大多没有成为A股市场最终的大底部,但基于3000点政策底已经得到市场的认同,以及5月份市场环境的好转,由于本次降税利好具有一定的突发性,并且此前绝大多数股票都已出现技术性或估值水平的超跌。所以,许多的专家都认为“红”5月的行情值得投资者期待,也值得投资者珍惜。

 

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