全球性“山寨行情”的演绎逻辑

欧国峰 原创 | 2009-03-23 23:40 | 投票

      A股始自2008年11月的强劲反弹,因缺乏经济基本面支撑被戏称为“山寨行情”。2009年3月中旬至今,国际大宗商品市场、主要资本市场也上演了这一幕。

     笔者认为,至少有两项因素可用于解释本轮全球性“山寨行情”。同样,这两项因素的变化,也将很大程度上决定行情演绎逻辑。

     一是G20峰会召开在即,这既是各国协调“救市”措施的场合,更是新一轮价值观、发展模式、影响力博弈的舞台。从去年首次G20峰会上,以中、美为代表的各方,围绕加强监管与保护市场自由之间的言辞之争,就可略见端倪。但由于当时美国政府处于新、旧交替之际,同时各国对于金融危机造成的冲击仍处于研究过程中,因此仅可谓是“打了个照面”。

    4月初的第二轮会议则不同。对于金融危机的影响程度,目前的各种预计是越来越悲观,这也就意味着,其对现有全球性制度安排的潜在解构能力越来越大。更重要的是,各国也对此有了更深入的研究。日前中国央行行长提出的“超主权国际储备货币”就是最典型的例证,此外还有增加发展中国家在国际金融机构的话语权等说法。

    正是在这种压力下,各国原本主要针对国内问题的“救市”,实质上已转化为彼此之间的竞争与合作。在这种或隐或显的助推力之下,中国、美国、欧洲国家均纷纷策划或已经加大了振兴经济的力度。而加大的政策力度,成为国际大宗商品市场、主要资本市场纷纷回暖的诱因。

    第二项重要因素,则是“商品货币”的实质性回归。或者说,诸如原油、黄金、白银等商品的金融属性再次突显出来。这种看法,源于一个最简单的事实——工业需求尚未复苏,简单的“供求关系”无法解释。从最典型的黄金市场来说,黄金ETF持仓量持续增加,是其持续反弹的重要动力。

    从趋势来看,政策刺激因素会快速释放、力度很快减弱,进入等待政策见效阶段;但即使在第二阶段,“商品货币”因素不会消除,甚至可能因第一阶段的流动性释放过猛、全球主要货币信用贬值缘故,会越来越受到避险资金的青睐。

    但是,总体而言,这两项因素的支撑高度和空间注定有限。并且,会因随机事件而反复震荡。全球性“山寨行情”要真正走扎实,须等到实体经济复苏。

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