M0、M1、M2是货币供应量的范畴。人们一般根据流动性的大小，将货币供应量划分不同的层次加以测量、分析和调控。实践中，各国对M。、M1、M2的定义不尽相同，但都是根据流动性的大小来划分的，M0的流动性最强，M1次之，M2的流动性最差。
我国现阶段也是将货币供应量划分为三个层次，其含义分别是：M1、M2是货币供应量的范畴。人们一般根据流动性的大小，将货币供应量划分不同的层次加以测量、分析和调控。实践中，各国对M。、M1、M2的定义不尽相同，但都是根据流动性的大小来划分的，M。的流动性最强，M1次之，M2的流动性最差。我国现行货币统计制度划分货币供应量的为三个层次：
（1）流通中现金M0，是指银行体系以外各个单位的库存现金和居民的手持现金之和；
（2）狭义货币供应量（即M0+非金融性公司的活期存款）M1，是指M0加上企业、机关、团体、部队、学校等单位在银行的活期存款；
（3）广义货币供应量（M1+非金融性公司的定期存款+储蓄存款+其他存款）M2，是指M1加上企业、机关、团体、部队、学校等单位在银行的定期存款和城乡居民个人在银行的各项储蓄存款以及证券客户保证金。
M2与M1的差额，即单位的定期存款和个人的储蓄存款之和，通常称作准货币。
通常，央行会关注这三个货币供应量的指标，来看社会中流通的货币量是否合适，进而调整货币政策。
补：在1994年12月28日颁布的《中国人民银行货币供应量统计和公布暂行办法》中，根据当时的实际情况，将我国货币供应量划分为M0、M1、M2以及M3等几个层次，M3=M2+其他货币性短期流动资产(国库券\金融债券\商业票据\大额可转让定期存单等)，
我国现阶段也是将货币供应量划分为三个层次，其含义分别是：
在这三个层次中，M。与消费变动密切相关，是最活跃的货币；
M1反映居民和企业资金松紧变化，是经济周期波动的先行指标，流动性仅次于M0；
M2流动性偏弱，但反映的是社会总需求的变化和未来通货膨胀的压力状况，通常所说的货币供应量，主要指M2。
M1同比增长率与上证指数走势图
M1同比增长率与GDP同比增长率趋势比较
M1-M2与上证指数走势图
CPI-PPI同比增长与上证指数走势图（96.01-08.11）
我们认为，宏观经济下行仍将继续压制A股市场的上行空间，但不断降息之后，债券市场收益率下降、市场估值降低等因素，也将提升股市的长期价值吸引力。M1等指标若率先出现回升导致资金供给的增加， 2005.1-2007.8我国M0/M1/M2 增速比较
M1见底或促成股市拐点，2009年上证综指2000～2800点
将可能促使部分在实体经济里无法找到合适机会的资金转而先进入股市，从而在未来3～4年形成新的一轮周期性行情。我们测算，2009年A股估值围绕14～20倍的市盈率区间震荡波动的可能性较大，对应上证综指的核心波动区间将在2000～2800点之间。
A股已具备估值优势
2008年A股市场接连刷新10多年以来的估值新低，A股静态市盈率最低降至14.32倍，并且一度出现200多家上市公司的股价跌破净资产的情况。截至11月底，A股市盈率为16倍左右，市净率略高于2倍，已经基本处在历史估值的底部区域。
从国际市场估值比较来看，由于金融危机影响，近一年以来全球估值重心都在不断下移。虽然A股目前各项估值水平与全球主要市场相比仍然相对较高，但市盈率已经低于美国标普500指数，市净率也与印度市场较为接近。由于近期央行大幅降息，A股目前的股息率水平约为2.14%，与1年期存款利率以及长期国债收益率水平比较已经较为接近，并且市场未来还存在进一步的降息空间，因此，从长期看A股已经具备了很好的估值优势。
明年M1增速或周期性见底
我们发现，M1与股市波动相关性较强，并有领先性。从近十五年M1同比增长率走势可以看出，M1增速呈现3～4年的周期波动。
M1表示的是狭义货币供应量，主要是基础货币和企业的活期存款，从M1增速与股市的关系可以看出，资金面对股市走势的影响还是较为明显的。M1增速的加快意味着企业资金的活跃，从长期来看，其与实体经济比较相关，但M1增速的周期波动又体现出其自身的特殊性。我们看M1增速具有较为明显的周期性波动特征，大约3～4年的周期，并且周期的波峰与波谷都较为稳定。我们将M1增速的周期分解开来看其与上证综指波动的关联性，可以发现在92～95年、96～97年、98～01年、05～08年都有极为明显的相关性，并且M1较股市可能提前几个月进入拐点。仅仅02～04年这一段时间M1增速与股市之间没有较为显著的波动关联。
据此我们认为，2009年M1增速或周期性见底，09年股市也将出现周期性拐点。目前M1增速加速回落，并进入到历史的波谷区域，如果按照历史3～4年周期来计算，这一轮M1增速的波动周期将可能在2009年见到底部拐点。从M1与股市的相关性看，M1的见底回升随后将可能伴随股市的回暖，因此2009年可能成为A股市场的拐点之年，随后市场和M1都将进入下一轮周期的运行。
其他几个宏观变量
由于M2包括的是M1以及M1以外的定期存款和储蓄存款，因此M1增速若快于M2增速，表明定期存款活期化，大量资金转向交易活跃的M1，从而对股市的资金供给可能形成较为积极的影响。
再看CPI，CPI一般滞后于股市。从CPI与股市的波动特点可以大致看出：CPI的趋势与上证指数有较强的相关性，股市一般对CPI的拐点有提前反应，CPI同样大约是3～4年的周期。此外，剔出PPI的影响后，本轮牛市期间CPI-PPI对股指有一定的领先性。
综合CPI、M1和股市的波动特性，我们得出这样一个大致的规律：M1增速一般领先于股市，而股市又领先于CPI。
此外，我们将国债收益率走势与上证指数走势进行比较，可以发现国债收益率也与股市有明显的正相关性。经过一轮债券牛市之后，国债收益率水平已经进入历史低位，随着央行大幅降息，未来国债收益率继续下行的空间将逐渐减小，并有可能在2009年进入历史低点。
明年A股静态市盈率14～20倍
最后，按我们的估值模型，2009年市场的估值区间可能在14～20倍之间波动。如果以08年20%的利润增长估计，1800点对应的09年静态市盈率为12.59倍，09年20倍静态市盈率对应的点位在2860点，23倍静态市盈率对应的点位在3289点。
综合来看，按照市场估值在14～20倍间波动估计，那么未来一年上证指数的主要运行区间将在2000点至2800点之间。
M1与M2广义货币供应量增长方向一减一增，意味着活期存款与定期存款增速一减一增趋势，正是反映企业投资需求下降，利润减少，居民消费意愿下滑，市场投资和消费信心趋弱，货币资金更多以定期存款形式被企业和个人通过银行进行“窖藏”， 存款定期化增加了银行的成本压力，充裕松动的货币资金量没能有效地流向实体经济，而流向了虚拟经济，如果缺乏实体经济基本面增长的支持，虚拟经济资产价格上涨，很可能是一种“虚胖”。
再以1月份新增信贷1.62万亿元看，尽管新增信贷资金创出天量,但其中票据融资增加6239亿元,占企业贷款比重41.6%,而中长期人民币增量贷款占比仅有38.5%,显示企业贷款主要是解决资金流动性困难问题,真正对经济增长有支持作用的是中长期贷款,然而中长期贷款同比少增.又从金融数据结构看,企业得到的绝大部分贷款没有用于投资生产领域,而是街新还旧.因为目前半年期银行存款利率为1.98%,票据贴现利率约为1.92%,当企业需要支付款项时,可以通过在银行做半年期定期存款,然后开票据给收款单位,并同时承诺若支付企业有关票据贴现费用即可,如此操作企业还可得到约0.06个百分点利差收入。由于票据融资和短期贷款收益率较低，而部分票据的贴现率现已与存款利率形成倒挂，对银行利润贡献有限，这样一来银行票据融资和定期存款数量大幅度增加,体现在银行资产负债表两端数据均变大.资金在银行和企业之间空转,可是并没有多少新增资金流入实体经济领域,也几乎没有什么投资和消费交易过程.
尽管今年2月份新增贷款数据肯定会大幅度下降,可与2008年2月份新增贷款相比,仍然高于往年同期水平,可见信贷资金投放量依然处于较高水平.1月份M2增速加快与M1和M0增速明显放慢呈现背离格局,是近12年来从未出现过的现象,反映市场相对活跃资金减少,货币流通速度放慢,会致使货币承数作用降低,显示货币资金流向、流量和流速发生变化，当这一组金融数据在市场上公布后，两市大盘指数也就开始出现回调走势，波段格局甚为明显，似乎M1增速变化，在过去股票市场实际运行中得到反复验证，已经成为目前股票市场投资策略选择的先行指标之一，股票市场投资者不妨借助这一指标变化特点，进行短、中、长线投资策略的把握。
