5月第三个交易周，市场上攻2700点“无疾而终”，上证指数的一根周阴线将收盘点位定格在2600点下。
周一，停牌长达一年之久的长江电力携整体上市方案强势回归，而复牌后的一度不跌反涨虽有拉高诱多之嫌，但也给身陷其中的百余只基金提供获利了结的机会;有意思的是，周二中国联通全流通几乎复制了长电相似的走势，在限售股上市当天收盘股价微涨，接下来两个交易日大幅下跌，成交放量。
盘中热点板块看，此前被寄予厚望的金融、地产都开始随大盘出现回调，长电强势复牌效应刺激了电力板块昙花一现式的表现，而近期最热的煤炭板块似乎有行情终结的意味，从电煤、焦煤到动力煤等各个子板块轮涨，露天煤业、潞安环能、西山煤电等出现高位滞涨迹象。
从最新数据看，五月头半个月基金仓位相对稳定，在股指持续上涨阶段较为普遍地维持高仓位，五月的前两周波段性操作较明显，并没有在方向选择上盲动。然而本周较为团结的机构做多阵营已开始松动，开始有持续的套现筹码迹象，这点也恰好从长电、联通的例子上可以佐证，仓位监测数据同时表明目前一些小基金公司旗下的基金减仓力度已很大。
同时市场将继续沿着经济复苏预期的主线演进，至少现阶段和未来几个月之内，很难出现能够显著改变这一预期的因素。中短期而言，市场正处于由流动性和政策推动转向基本面推动的过渡时期，业绩与估值的暂时偏离以及政策效应的衰减，可能会加剧大盘的阶段性波动并带来一定幅度的调整，但基于宽裕流动性这一核心支持因素的存在，大盘调整的时间和空间都比较有限。
把本轮反弹行情总结为三个阶段。第一个阶段是4万亿政府投资带来的水泥和工程机械的投资机会;第二个阶段是国际大宗商品价格大幅上涨带来的有色和煤炭等行业的投机机会;第三个阶段将是充裕流动性和信贷投放带来的金融、地产、煤炭、商业、钢铁等泛通胀概念的投机机遇，第三阶段刚刚启动。
只有调整充分市场才具有上涨的基础。年初开始的本轮上涨，有着实体经济改善和流动性充裕的支持，目前还没有看到显著的泡沫，而且对于中国A股，目前市盈率是可以接受的。未来企业的盈利还有可能上调，而估值水平也有可能提升。
从盘口分析看，近期的强势板块煤炭股似有行情终结的苗头，动力煤、焦煤等子板块出现充分的轮动，而石化板块似乎行情仍在中段，在目前这一阶段，各位在挖掘板块投资机会上会遵循哪些思路?类似高速公路板块，目前的市盈率最低，这类偏防御性板块会不会成为目前调仓的重点呢?
以煤炭股为例分析，基本面看，从供给端、产能控制的可持续性将进一步加强，其背景是“安全整顿、关闭和行业兼并重组整合”，如果对小煤矿关闭执行到位，今年产量同比是下降的。需求，持续改善值得期待。煤―焦―钢―机械―基建、地产(汽车)、煤―电―重工业―基建、地产(汽车)两条产业链整体复苏预期值得期待和关注。
而煤价受流动性宽裕影响，全球大宗商品价格趋势性回升值得期待。就估值看，作为资源性公司，目前估值并不存在高估，关键是供给的秩序改变可能超预期。但对于煤炭个股来说，2008年后开始迎来投资高峰过后的“收获期”——煤炭行业可能成为本轮经济下降周期中的强者。
经济复苏的轨迹已经确立，主要原因是中国拥有较大的内需市场，这一点从今年以来房地产和汽车市场的销售可以看出。也就是说，只要政府不在信贷上控制，需求的潜力是很大的。至于出口，中国在整个产业链中能获得的附加值很低，而其消耗了大量的自然资源。因此中国未来会更依赖本国的内需市场。而四月份进口数据扣除价格因素，同比只下降了6%左右，可以说明国内需求的强劲。
在经济复苏或上涨阶段，周期性行业由于需求的率先回暖，盈利也会率先恢复，而消费类行业由于居民收入增长滞后的原因，需求恢复也会滞后。所以在资本市场上，也会出现这样的板块轮动。目前来看，我们仍然看好周期类行业，也看好一些估值偏低的消费类行业。
产业、资本一直是市场的博弈双方。目前大非基本是央企，不会减，小非短期受到企业资金短缺的影响可能会减持，但目前宽裕的信贷政策也让小非降低减持的冲动。根据统计，虽然2009年的大小非解禁规模极为庞大，但工商银行、中国银行和中国石化占比达2/3，剔除这三家公司后市值仅1万亿元，且解禁规模分布较为均匀。解禁并不意味着减持，以2008年25%左右的减持比例计算，2009年大小非解禁对资金的需求仅在2500亿元左右，对市场的影响有限。
