谨防基金在询价中的“一家独大”

曹中铭 原创 | 2010-12-13 08:22 | 投票
  

  去年证监会推出新股发行制度第一阶段的改革措施,在淡化了“窗口指导”的背景下,新股定价更加“市场化”了,但结局却是新股“三高”发行常态化,并遭到市场的广泛诟病。

  按理说,进一步深化后的改革措施应该吸取第一阶段的教训,并让新股发行定价回归合理,事实却并非如此,像“进一步完善报价申购和配售约束机制”等举措近乎形同虚设。新股发行市盈率不是低了,而是越来越高;发行价格不是变合理了,反而是越来越离谱,并且新的纪录不断产生。

  创业板沃森生物133.8倍“空前”的发行市盈率纪录曾经让市场再次惊讶,但在紧随其后的星河生物138.46倍发行市盈率面前,却也不过是“小巫见大巫”而已。发行价格方面,汤臣倍健以110元/股创出创业板新股发行价格的新高,这也是创业板首次出现发行价格超过百元的新股。

  三家创业板公司频频刷新发行市盈率与发行价格的纪录,其原因显然是多方面的。如11月份股市暴跌之后,创业板整体表现反而更强势,创业板指数不断创出新高,这为创业板新股高价高市盈率发行创造了良好的市场环境;又如发行人与保荐机构为了自身的利益,进行大肆的吹捧,运用所谓市场上的“首家”概念误导询价机构等。而笔者以为,对于基金在询价中的“一家独大”现象更不能忽视。

  三家创业板公司之所以能实现“三高”发行,基金在其中的作用功不可没,某种意义上,最终的发行价格由基金说了算。如沃森生物询价对象中,基金报价中位数为95元,申购数量占比高达54.05%;星河生物32家基金公司的105家配售对象加权平均报价为34.93元,中位数为36元,申购数量占比高达48.12%;参与汤臣倍建询价的110家基金配售对象,其报价中位数115元,加权平均价格为111.98元,申购数量占比达53.40%。可以说,基金占据较大比重的申购量,最终决定了新股的发行价格。事实上,三家创纪录公司的发行价格,要么是基金报价的中位数,要么近乎其报价的加权平均数。

  在所有的询价对象中,可以看出基金的报价是最激进的,而且由于基金报价时申购量较大,造就了新股定价中基金“一家独大”的现象,其它的诸如券商、保险公司、QFII等都只是陪衬。

  基金由于是代人理财,报价再高,风险都由持有人承担,业绩与收取的管理费不挂钩,是基金敢于报高价的根本原因。实际上,这是基金对持有人利益不负责任的表现,值得市场警惕与关注。

                                            

   http://epaper.jinghua.cn/html/2010-12/13/content_611981.htm

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