G深能源定向增发另有隐情

曹中铭 原创 | 2006-09-04 16:52 | 收藏 | 投票

             易阔每日财经(http://www.yikuo.com)独家文章

    在经历了愈半个月的停牌之后,日前G深能源公布了董事会决议公告:拟非公开发行不超过12.5亿股A股(含12.5亿股)股票募集资金约90亿元,用于收购控股股东能源集团拥有的全部资产(除能源集团持有的该公司股权外)。其中,控股股东能源集团认购不低于本次发行股份的80%,以资产作价入股,其他不超过20%的股份由其他特定机构投资者以现金认购。

    G深能源认为,本次定向增发如果能得以实施,无疑会大幅度地提高上市公司的资产质量和规模,企业竞争力也会得到大幅的提升。如果能源集团注入资产净利润由2006年1月1日起并入上市公司,则2006 年G深能源净利润预计将由约6.85 亿元增加到约15.35亿元,增长约1.24 倍,每股收益预计将由约0.57 元增加至0.626元,增加9.82%。更为重要的是,能源集团整体上市后,能解决母公司与上市公司之间的关联交易与同业竞争问题。

    乍一看,G深能源的定向增发是为了实现能源集团的整体上市,但如果进行仔细分析,就能发现G深能源定向增发的背后还有重大隐情。

今年4月26日,G深能源实施了股改方案:10送1.35股派2.60元现金,并且控股股东能源集团向流通股股东每10股派发9份百慕大式认沽权证。该权证存续期为6个月,行权价为7.12元/股(7月6日分红除权后的行权价为6.69元/股)。为了股改,能源集团累计无偿派发437,684,563 份认沽权证。

    “新老划断”后,由于中行、大秦铁路等新股的密集发行和上市,市场有不堪承受之重,股指被迫下调,幅度达200余点,许多个股更是跌得惨不忍睹。受此影响,G深能源的股价也出现下跌。自8月1日开始到停牌前,G深能源的股价几乎每个交易日在盘中都击穿过行权价。如果在行权期间,G深能源的股价低于行权价,则能源集团将要花近30亿的巨资来履行当初的股改方案。尽管是为了履行股改方案,但这也是能源集团无法接受的。

    G深能源在此时公布定向增发的消息,其目的显然是为了给投资者以信心,避免因股价低于行权价而遭遇投资者的行权,这在其增发方案中也得到了体现。其一,与许多上市公司定向增发价格不同的是,G深能源的增发价格不低于本次董事会决议公告日前二十个交易日公司股票收盘价均价,而并非是打九折。截止本次公告前,G深能源的二十日均价为7.09元,大大高于行权价6.69元,“抬高”增发价格的用意不言而喻。其二,决议公告指出,如果权证持有人在权证行权日选择行权而导致本次非公开发行后本公司股份分布不符合深圳证券交易所所规定的上市条件,本公司将终止本次非公开发行方案的实施。这一条其实是在要挟投资者。行权期间如果大量抛售股票导致股价低于行权价最终使行权发生,则能源集团的优质资产无法注入上市公司,投资者也就不可能享受到增发后的成果。

    在停牌时机的选择上,G深能源也是独具匠心。停牌前,深成指出现了罕见的九连阴,其时市场极度低迷,投资者人心涣散,关于牛熊的争论悄然而起,大盘何去何从可以说到了紧要关头。而此时G深能源的股价也是在行权价的附近徘徊,一旦大盘再度下跌,跌破行权价并非是不可能的事情。如果跌破行权价成为事实,其所产生的影响将不容忽视。G深能源选择在这个时候停牌,显然意在回避市场的“系统性风险”。而且停牌时间越长,股价受市场“系统性风险”影响程度就越小。

    G深能源以定向增发集团整体上市为幌子,其实是在“挂羊头卖狗肉”,其为了避免权证行权的目的是不言而喻的。但也应该注意到,在收购集团公司资产的过程中是否会存在暗箱操作,集团公司的资产是否真的值90亿元?会不会出现以次充好以劣充优的情形发生?能源集团是否会将劣质资产也“包装”进上市公司?注入集团公司资产后,其2006年的收益水平是否真的能与预计的那样?所有的这一切,也许只有在2006年的年报中才能找到答案。

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