如何区分股灾与泡沫？
武汉科技大学文法与经济学院 董登新（教授）
在西方，股灾与泡沫，对于投资者和国家来说，有着切肤之痛，因此，股市风险教育是投资者受教育的最重要题材，无论在专著或是教材、课堂，我们随处都能感受到他们对投资者进行风险教育的重要性。
然而，对于新中国公民而言，股灾或泡沫显然是一个陌生而抽象的概念，因为我们的市场经济才刚刚走过12个年头,但如今中国股市的飞速发展，似乎给人一日千里的感觉，由于市场经济基础薄弱，市场机制尚不完善，监管与法制还有待规范，因此，投资者素质及风险意识也还有待大力提高。
股灾与泡沫，往往发生在投资者最为自信的时候，这时候很少有人会意识到危机的逼近，更多的人只是盲目乐观，他们甚至会对风险警示者斥之以鼻，不屑一顾。为此，笔者特撰写系列有关股灾与泡沫方面的小文，帮助大家一道学习并重温人类历史上发生的几次重大“经济灾难”，以飨读者。
作为开篇，本文先谈谈股灾与泡沫的关系及属性。
应该指出，市场发生的股灾或泡沫，都是我们自己的过错。事实上，市场发生的绝大多数风险都是人们通过将股价暴炒到远远超过发行公司价值的结果。当股价坐火箭飞涨时，这往往是一种泡沫的征兆。但这并不是说股票不能在价值上享有一个巨大的飞跃，而是说这种飞跃对于发行公司来讲应该是合理的、适度的，而不是由广大的投资者相互跟风来证明或决定的。对于快速致富的可能性的过分信任，是导致人们遭受股灾打击的主要原因。请记住：如果你将钱放入一个有着更高潜在收益的投资中，那么，你就必须愿意承受一个更大机会的损失。
泡沫是一种投资现象，它证明了人性（情绪）刻画出的脆弱。当投资者在股票上产生一种需求时，他们便驱使股价超出其发行公司绩效决定的实际价值，这时，泡沫便产生了。
正如一个孩子吹出的肥皂泡沫一样，经常出现在股价暴涨中的投资泡沫最终必将破灭。泡沫一旦破灭，你投资进去的钱将会“随风”消失。
股灾是股票市值的暴跌或陡降，这毫无疑问应“归功于”泡沫的破灭。一旦股灾出现，身在其中的绝大多数投资者都会争先恐后地在同一时间逃离市场，所有投资人最终必将蒙受重大损失。在股灾之中，为了尽量避免更多的损失，投资者会毫无理由地抛售手中股票，并不惜代价地将暴跌的股票尽快脱手给其他投资者。这种恐慌性地抛售将进一步加速市场下跌，最终任何人都将逃不脱股灾的影响。因为股灾过后，接着便是大萧条。
泡沫与股灾之间的关系有点类似于“云”和“雨”的关系。在现实中，你可能经常见到“有云无雨”的现象，但你却很难见到“有雨无云”的情形。实际上,泡沫就像云，股灾则像雨。历史上，股灾总是表现为由泡沫破灭引起的暴跌。也就是说,云层越厚，或是泡沫越大，则雨就会下得越猛烈。
注意区分股灾与回调之间的不同，是十分重要的，但二者有时是粘连在一起而难以辨别的。
按照一般规则，回调带给市场的损失不应该超过市值的20%，然而，有些股灾却极容易被错误地贴上“回调”的标签，包括1987年发生的可怕的股灾便是其中一例。但是，“回调”应该在一个合理的期限内停止陡跌。
由于股灾与泡沫的定义极为相似，因此，我们将通过介绍和分析一些历史上发生过的灾难性案例来具体解读它们。
