证券投资基金诞生以后，其在市场中的作用越来越明显。早先的A股市场投机盛行，股指大起大落，股价暴涨暴跌的现象非常普遍，中小投资者成为其受害方，整个市场亦深受其害。管理层推出基金的初衷，意图在于通过基金来达到稳定市场的目的，并倡导价值投资的投资理念。
作为A股市场的“新生事物”，基金在问世之后，即享受到管理层的厚爱，如新股询价制实施以前，每逢新股发行，其中发行总量的20%定向向基金配售。在常常演绎“新股不败”神话的市场中，其中到底意味着什么不言而喻。
其实，在管理层大力推崇发展机构投资者的今天，以基金为代表的机构投资者同样得到了更多的关爱。如果说为了扶持基金的发展，当初的政策倾斜还在情理之中的话，那么，经过这几年的市场磨练，管理层逐渐放开手脚应是一种明智的选择。然而，事实却恰恰相反。同样以新股发行为例，参与累计投标的询价机构仍然可以网下配售发行总量的20%，并且还可以进行网上申购。由于现行的新股发行制度奉行“资金为王”的事实，客观上更多的新股筹码被以基金为代表的机构投资者收入囊中，从而遭到市场的诟病。
显然，无论是在诞生之初还是在目前，基金均在分享着“政策溢价”与“制度红利”。如此格局，持有人获取了较好的回报，但基金也因之获得了更大的发展。毕竟在资金本市场中，财富效应才是最重要的，每一位参与者都是为分食利益而来，谁也不愿意成为市场的“冤大头”。
笔者无意贬低基金在证券市场中的作用。事实上，2003年底至2004年初的跨年度行情“五朵金花”的绽放，以及此轮波澜壮阔的大牛市行情中，基金等机构投资者都扮演了非常重要的角色。但问题在于，基金在其内部治理与进行市场操作中，并非没有偏颇之处。
“基金黑幕”、利益输送、“上电转债门事件”、基金“老鼠仓”等事件的出现，从侧面说明基金在内部治理、风险控制等方面还存在着诸多弊端，类似现象的一再发生，监管是一个方面，恐怕更与其内因有关。如何更好地规范基金的运作，防止基金放大市场的风险，考验着监管层的智慧。
本轮牛市行情则反映出基金的另一面。今年上半年由于低价股、题材股的疯狂，导致基金等机构投资者遭遇集体郁闷，证券交易印花税政策调整之后，基金即迎来了宣泄的机会。蓝筹股的大幅上涨，基金净值的水涨船高，吸引了更多的基民纷纷加盟，反过来又影响到股指的进一步攀升。5000点之上，当市场再一次进行市场泡沫的大争论时，基金却大肆宣扬要享受“蓝筹泡沫”，然而，无论是什么样的泡沫，也有破灭的一天，果然市场调整不期而至。
说到底，这还是与基金得到监管层的呵护有关。“5·30”之前，针对市场的疯狂投机，监管层果断采取了调整印花税的政策，而对于高举价值投资的基金，当其同样进行疯狂投机时，监管层却选择了缄默。孰是孰非，一目了然。
当四只基金系QDII投身海外遭遇“翻船”之痛时，当基金制造的泡沫放大了市场的风险时，笔者以为，监管层不能再让基金等机构投资者在“温室”中成长了。毕竟温室中培养出来的鲜花经受不住室外的烈日与风雨，而且，出于基金自身发展的需要，基金也该从“温室”中走出来。
随着QFII的大扩容，更多的境外资金将渗透到国内证券市场中，可以预见的是，未来的A股市场将不再是机构投资者与散户之间的对决，而是机构力量之间的真实PK，如果国内基金总是像“特保儿”一样受到特殊照顾，又会有多大的竞争力与抗风险能力呢？
至少笔者表示怀疑！
