2007-05-31《成都晚报》
该来的迟早要来！当央行的“组合拳”与证监会两次“买者自负”的风险警示均被市场淡化处理之后，动用财政手段的政策调控便不期而至了。
在财政部调整证券(股票)交易印花税税率的利空消息打击下，市场前期那种低开高走的局面没有被再次复制。相反，昨天沪深股市大盘巨幅下跌，成交放出天量，数百只股票被牢牢地封在跌停板上。尽管监管层近年来一直在大力推行市场化，但在股指处于高位时仍然祭起政策调控的“法宝”，确实值得商榷。
此次暴跌，大牛市是否会就此玩完？抑或是上升过程的中继？至少仅仅依据一日的走势来下结论还为时尚早。然而，调整印花税税率毕竟是监管层释放出的强烈信号。一方面是为了打击市场日益猖獗的投机行为，与此同时，也体现出监管层希望大牛市能走得更健康和长久。
但上调印花税税率对市场的负面影响则是不容忽视的。以“史”为鉴。1992年，当国家税务总局和原国家体改委联合发文明确要求按3‰的税率缴纳印花税时，曾导致股指跌幅超过70%；1997年证券交易印花税率由3‰提高到5‰，上证指数的跌幅亦超过30%。此次上调到底影响几何，笔者以为还需观察，毕竟目前的市场环境与原来相比已不可同日而语。
两年前启动的股改是由投资者用超过万亿市值的损失换来的，也正是因为股改，才引爆了这轮大牛市行情。期间，股指涨势如虹，个股遍地开花，就连与价值投资理念相悖的垃圾股也是一飞冲天。市场能有如此的表现，与投资者对牛市的信心是分不开的。
无论牛市还是熊市，投资者的信心至关重要。同样是调整印花税税率，1991年、1999年、2001年股市走熊时，由于印花税率的下调，均导致了一波行情的产生。股市的运行其实更多的是投资者心态的反映，下调印花税税率同样如此。
毫无疑问，股改、流动性过剩、人民币升值、上市公司清欠的成果以及业绩大幅增长是支撑本轮牛市的基础，这一背景在目前条件下并没有丝毫的改变。而且，管理层呵护市场的初衷同样没有改变。如果说牛市因为调整了印花税税率就会止步的话，那显然是有失偏颇的。
事实上，近两年来的牛市并没有出现像样的调整。如同一个人爬山，只有在中途进行适当的休整，才会爬得更高。当市场一次又一次希望股指调整的时候，没想到调整竟然没有出现。此次调整姗姗来迟，无疑给了市场一次重塑自我的契机。
暴跌中蕴藏着风险，也蕴藏着机会，关键在于投资者如何去把握。大牛市已成整个市场的共识，不会因为短暂的挫折而发生改变，重要的是投资者要树立对牛市的信心。
http://cdwb.newssc.org/system/2007/05/31/010361137.shtml
