权证市场历来火爆，也充满投机。
1992年，飞乐股份股票的配股权证上市，翻开了中国证券市场新的一页。权证之所以受到关注，除了实施T+0的交易规则之外，“零税率”是其吸引投资者的地方。也正因为如此，只要市场存在机会，权证均会被投机资金大炒特炒。笔者依稀记得，当年江苏悦达的配股权证炒至比其正股价格还要高出不少，确实有点匪夷所思。
应该说，权证的发展，也见证着中国证券市场的发展。只是原先由于权证炒作太疯狂，才招致监管层的“必杀令”。但因为股改，这一沉寂多年的金融产品才又浮出了水面。
随着时间的推移，目前市场上剩下的权证已经不多，除了那些认购权证，沪市的招行CMP1、深市的华菱JTP1、五粮YGP1、中集ZYP1以及钾肥JTP1属于认沽权证。财政部调整证券交易印花税税率的消息公布前，这些认沽权证几乎没有表现的机会，但此消息的出台，却成为其走强的契机。
之前这些认沽权证波澜不惊，并非没有原因。派发权证的上市公司在进行股改时，由于当时股价与现在相比偏低，其行权价格也就不高，但随着牛市的不断向纵深发展，股价与当初相比已不可同日而语。股价越走越高，其权证则日益“贬值”。如果这些上市公司的股价一直高高在上，其发行的认沽权证则如同一张废纸。
但印花税税率的调整似乎改变了认沽权证的“价值”。从5月30日至今，目前理论上一钱不值的认沽权证均实现了翻番。而5月30日后有多达8家券商新创设认沽权证的招行CMP1的同期涨幅更是达到了647%，很明显，市场的投机太过疯狂。
在五只认沽权证中，钾肥JTP1的最后交易日为6月22日，行权终止日为6月29日，行权价格为15.10元，标的股票盐湖钾肥昨天收盘价为46.99元。以钾肥JTP1昨天的收盘价4.90元来测算，在为数不多的交易日，如果盐湖钾肥的股价不跌至10.20元以下，行权丝毫没有意义。但是，除非发生重大事件，盐湖钾肥在短短的几个交易日中股价下跌近80%几乎是不可能的，这也决定了现在权证的持有者如果不早日出局，将会血本无归。
权证投机注定要有人为之埋单。事实上，在前期认沽权证最终成为一张废纸的并不鲜见，权证“末日”的来临，也将导致投资者的财富灰飞烟灭。
权证并非没有赢家。其一，发行权证的上市公司当初股改时，由于派发权证而少支付了对价，大股东获取了利益，但这些目前如同废纸的权证仅仅只有“流通价值”，大股东获利，中小投资者来买单；其二，权证的上市，一般伴随而来的是暴炒，市场上某些机构凭借着资金优势，利用T+0的游戏规则，大肆牟取暴利，而有资料显示，中小投资者炒作权证盈少亏多；其三，券商亦成其中的大赢家。以此次招行CMP1为例，大多数券商创设时的平均价格为0.40-0.60元之间，尽管目前其帐面亏损严重，但只是表象而已。在8月21日到期前，招行股价跌至行权价5.48元的概率极低，也就是说，招行CMP1最终将归“零”，券商只需在行权前一两天再买回来注销，这样券商从中就可以大赚一笔。
因此，在认沽权证这场豪赌中，只有上市公司、主力机构以及券商才会是最终的利益获得者，中小投资者成为输家几乎已无悬念。既然如此，那还不如早点退出，让那些别有用心的主力机构与券商玩去。
