自2005年4月29日中国证监会宣布启动股权分置改革以来，截止目前，绝大多数上市公司都已经完成了股改。根据监管层未完成股改上市公司须戴上“S”的帽子的规定，尽管股改历时近三年，但仍有二十余家没有摘掉帽子。
就在1月15日，中石化旗下的S上石化与S仪化的股改方案再一次被流通股股东否决。S仪化和S上石化发布的公告显示，其股改方案均未获相关股东会议通过，其流通股通过率分别只有56.27%、39.607%。此次的通过率与上一次相比，呈现出下降趋势。也就是说，此次股改方案的重启，有更多的流通股东没有投下赞成票。
实际上，S仪化与S上石化的股改对价与上次并没有任何的改动，两家公司都是10送3.2，两次表决的方案都一样。而流通股股东对于两家上市公司的私有化预期落空，导致其方案一再被否决。中石化旗下两家上市公司股改到底什么时候能够完成，我们不妨拭目以待。
S中石化、S仪化仅仅是众多未完成股改上市公司的缩影罢了。此前，深市的飞亚达因为遭遇四大流通股股东的强力狙击，股改历经四次才过关。而且，若不是引起市场的极大关注，相信飞亚达的股改方案能否过关还是未知数。
为什么多数上市公司的股改方案能够顺利获得通过，而那些股改中的“钉子户”却一而再、再而三地仍然让投资者看不到希望呢？从相关上市公司的公告情况看，主要有以下几个方面的原因：
某些上市公司的历史债务沉重、又无任何资产注入，也没有任何第三方愿意进入重组。这类公司一般已连续两年以上出现亏损，被强制退市的可能性非常大，或许其大股东认为，股改与否关系不大。如S*ST万鸿的公告称，迄今为止没有任何股改动议，公司也没有任何可供讨论的股改方案。更可悲的是，公司至今没有和保荐机构签订股改保荐合同。没有股改动议，也没有保荐机构，股改或许要等到猴年马月。
另有某些上市公司大股东所持股份被抵押或被相关法院冻结，即使想实施股改，也由于不能向流通股股东支付对价而不能成行。或者是由于股权关系紊乱，或者是存在错综复杂的关系而无法启动股改。这类上市公司只能说是“心有余而力不足”，愿望虽好，但无法实现。
还有就是诸多S上石化、S仪化与此前的飞亚达等方案一再被否决的上市公司。大股东虽然提出了股改动议，方案也进行了表决，但却没有获得通过。飞亚达方案据媒体报道可能是利益双方存在着某种恩恩怨怨，但S上石化、S仪化却是流通股股东“自发”否决的。
撇开特殊因素的影响，客观地说，目前戴“帽”上市公司没有摘“帽”，最重要的一点是其股改诚意不足。股改以来，绝大多数上市公司的控股股东在与流通股股东进行沟通之后，其方案基本上都过关了，流通股股东在参与股改时并非都是“漫天要价”，但至少大股东要表现出诚意来。试点上市公司清华同方首次股改方案被否决，曾经在市场中引起震动，但此后股改时，对价实际上没有提高多少，却高票通过了。其中，控股股东与流通股股东的真诚沟通“功不可没”。
股改启动近三年，那些困难户不可能一直拖下去，其头上的“S”帽子也不可能一直戴下去，到底何去何从，除了上市公司及其控股股东需作出努力之外，监管层出台相关措施在后面“赶”一把亦是必不可少的。
股改是中国证券市场的一件大事，少数困难户、钉子户不应该也决不能拖了整个市场的后脚，我们期待着上市公司的股改能够圆满完成。
