海外股市灾后盘点:经济周期决定“地震”强度

　　相比汶川大地震，历史上亚洲有两次大地震对当地经济产生过重要影响。1995年1月17日，日本阪神7.2级地震，日经指数4天下跌7.6%。官方估计阪神地震造成经济损失960亿美元，占日本当年GDP1.8％。高盛报告甚至援引数据称阪神地震造成损失2000亿美元。1999年9月21日，台湾中部6.9级地震造成财产损失92亿美元，台湾加权指数5天下跌5.2%。

　　近日，有机构认为，由日本和中国台湾大地震的经验，可以预期汶川地震对中国股市的影响，但有市场人士表示，因经济周期不同，这种对比过于狭隘。

　　个股涨跌有规律

　　阪神大地震后，日经225指数从1995年1月17日的19241点开始一直下行，至1月23日17785点止跌，期间经历了4个交易日，下跌幅度为7.6%。而后日本指数又短期内出现比较大的反弹，最终受大地震对经济金融面的影响，股市后期继续下跌。

　　地震意外导致新加坡巴林银行倒闭。此前1月，新加坡巴林公司期货经理看好日本股市，买进大量期货合同，巴林银行因此损失14亿美元，不得不宣布破产，最终以1美元的象征性价格卖给荷兰国际集团。

　　台湾地震同样让大盘直线下跌。1999年“9·21”大地震发生后，股市暂停交易，直至9月27日复牌交易，台湾加权指数从9月20日的8016点开始下挫，到9月30日报收于7599点，期间经历了5个交易的下跌震荡，累计下跌为5.2%。其后台湾加权指数也出现了一定幅度的反弹后股指再次回复之前态势，呈现盘整形态。

　　专家分析股市下跌中个股表现，发现其中有共同规律可循。

　　根据东北证券的统计数据，日本地震之后4个交易日，下跌幅度居前的是银行、地产、阪神地区的机械类个股。上涨股票则只有大成建设等几家灾后重建概念股表现强劲，武田药品工业等医药类跌幅较轻。

　　台湾地震后取得正收益的个股也主要表现为灾后重建概念股和大灾受益股。1999年9月30日相对9月20日涨幅最多的是水泥和钢铁类上市公司，上涨幅度最高达30.48%；而跌得惨的是金融行业和房地产公司，跌幅在11%-12%左右。台湾半导体行业当时占据GDP重要比例，大毅科技等半导体行业虽然产量受损，但是股价却随着芯片价格上涨而飙升。但电脑下游组装企业股价下跌较多。

　　东北证券周思立认为，由日本和中国台湾大地震的经验，汶川大地震对股市总体影响为短期利空，而后股市可能会有超跌反弹；最后股指将维持原先大盘运行态势。

　　经济周期决定大盘

　　高盛首席经济学家梁红在5月20日的报告中指出，神户及其周边地区是日本的制造业中心之一。阪神大地震对于日本制造业和交通运输造成了严重影响，据称对日本造成的损失达到2000亿美元，占当时日本GDP的2.5%。

　　相比之下，台湾地震的经济损失为92亿美元。尽管此后两者股市表现看，日本受灾重于台湾地区。但一位研究人士指出，由于经济背景不同、周期不同，灾害的影响不能简单做出比较。

　　“阪神地震期间正值日本经济大衰退，人口老龄化是其致命病症，地震之前的日本银行地产股已经大幅下跌，地震是摧垮投资信心的最后一根稻草。”上述人士表示。“但地震对台湾股市影响轻微，当时台湾地区半导体产业在世界上占了很大比例，地震只短暂影响股市，影响过后就重新维持震荡盘整格局。”

　　相比于日本，台湾地区则仍处于景气上升期，地震虽造成停电停产的损失，但主要灾区非台湾主要产业所在地。当时舆论普遍预计台湾经济将在当年第三、四季度的负面影响后，因震后重建而促进经济增长。而事实上，1999年台湾GDP增长5.4%，同比多增0.5个百分点。尽管2000年台湾经济因政治因素经济下滑，但第一季度增长率高达7.93%。

　　2004年12月26日，大海啸袭击印度洋外围国家，数个以慑人美景闻名于世的美丽岛屿刹时间化为乌有。海啸波及东南亚国家股市，马来西亚、新加坡等国股市的航空、旅游、酒店、运输、娱乐、保险类股票27日几乎全线收黑，但跌幅不大。12月28日，主要受灾国股市涨跌互现，斯里兰卡股市全天下跌4.4％，马来西亚、泰国股指小幅下挫，而印尼、印度则略有回升。

　　从GDP的角度来看，除了斯里兰卡和马尔代夫之外，其他受灾国所受的经济影响不是很大。亚洲开发银行对整个地区做了一个2005年的展望，认为总体的情况不会发生太大的变化，因为大部分损害是发生在农村地区，而不是主要的经济中心、人口较密集的城市中心或工业发达的枢纽地带。2005年一季度，印度GDP增速8.9%，远高于2004年四季度的5.5%。