2008-06-21《每日经济新闻》
罕见的十连阴，罕见的一周内两次出现千股跌停，罕见的持续下跌，股指在一种无奈又无助的困境中随波逐流，调整后的新低也是不断出现。
上证指数从“6”时代遁入到“2”时代，是以指数下跌超过55%，市值缩水20万亿左右为代价的。市场调整无疑进入了非理性的状态，而付出的代价则太沉重。想想前两年的火爆与辉煌，再看看如今的凄惨与落寞，确实是此一时彼一时，真的不可同日而语了。
有业内人士认为，如果剔除新老划断后大盘指标股对指数的贡献，上证指数已经回到了千点左右的位置。事实上，如果将目前市场平均动态市盈率与“千点论”成真时进行比较，它们已经实现了“接轨”，无怪乎“推倒重来”又成为市场热议的话题。
2007年第一个交易日，上证指数收盘于2715点，本周五股指最低触及2695点。也就是说，经过近一年半的折腾，2007年的涨幅被无情地“抹杀”，股指坐上“过山车”之后又回到了起点。而来自央视《七十万股民大调查》的数据显示，从2007年1月1日起至今，参与调查的投资者中亏损者的比例达到了92.51%，仅有4.34%的投资者盈利，勉强保本的投资者为3.15%。如此怵目惊心的调查结果，即使是历次的大熊市中也是非常鲜见的。
由股改启动所引发的大牛市，与原来一样吸引了更多的场外投资者，基民队伍出现爆炸式增长，股民投资者也是大幅增加。毫无疑问，随着市场的暴跌，他们都成为“牛市下半场”的“牺牲品”，实际上也是股市的“牺牲品”。当投资者纷纷怀着美好的期望进入市场欲分享宏观经济高速发展的成果时，或许没想到会遭遇财富缩水的尴尬结局。
从股市诞生之初的第一代股民算起，包括1996年、1997年进入的第二代，“5·19”网络股泡沫时的第三代以及此次的第四代，他们都几乎无一例外地偿到了股市暴跌的痛楚。有的鸡飞蛋打，有的损失巨大，更有的投资者因不堪忍受“割肉”的痛苦从此与股市诀别。中国证券市场短短十几年的历史，其实也是许多投资者的辛酸史。
从某种意义上来说，股改的启动是由当时7000万投资者超过万亿市值的缩水换来的；而在股改基本完成之后，低成本甚至是零成本的大小非的大量抛售，又正在进行着一次社会财富的转移过程。利益分配格局的不公平，导致了整个市场的秩序被扭曲，健康发展受到阻滞，特别是中小投资者成为最大的受害者。
今年以来的持续下跌，有次债风波的因素，有上市公司巨额再融资的影响，有大小非的与民争利，有通胀的压力与CPI的居高不下，而诸多机构投资者亦扮演了并不光彩的角色。当存款准备金率上调1%也能成为压垮市场的最后一根“稻草”，当十连阴的记录在不知不觉中产生，市场的疲软与投资者信心的严重不足一览无余。
没有只涨不跌的股市。市场出现调整其实再正常不过，不正常的是，A股市场今年步入了非理性的态势。政策救市最终没有导致3000点成为“市场底”，并且，股指还向下拓展了空间。
每一次暴跌或大熊市都能够暴露出市场的深层次矛盾或结构性问题，四年多的大熊市让我们彻底认清了股权分置的“劣根性”，而后迎来了股改。此次短期内的暴跌，政策救市的失败，市场机制的失灵，有市场本身的因素，更有如央行行长周小川所言的“政策缺陷或监管不足”方面的原因。当“王小石们”也能在监管上“纵横捭阖”，当“王益们”也能将市场搅得一团浑水，其实是市场为他们提供了灰色地带与生存的土壤。那么，谁来维护市场的稳定运行？投资者的利益又该由谁来保护？
大浪淘沙，但“淘”不尽后来者。如果今后还会有大牛市行情产生，新加盟投资者是否会重复着前四代股民的故事呢？
