2008-06-25《每日经济新闻》
股市暴涨与暴跌无疑都蕴藏着极大的风险。
去年下半年基金等机构投资者的高举高打，导致A股市场步入“三高”的格局。6000点之上时，整个市场的平均市盈率曾超越了2001年时的最高点。不管中国证监会是否暂停新基金的发行，市场的调整其实已经不可避免。毕竟以其时上市公司的业绩水平，已无法支撑过高的估值。
因此，今年股指出现的持续调整，亦有众多机构投资者的一份“功劳”，况且某些基金还加入了砸盘的战团。但是，如果将市场暴跌的“罪魁祸首”全部归咎于基金，当然也是有失偏颇的。特别是近期，包括通胀的巨大压力、大小非的抛售、市场信心的丧失等，客观上左右着行情的走向。
由股改启动引发的大牛市行情，截止目前其涨幅已被“腰斩”大半，市场财富的巨额缩水，凸显出投资者实实在在的损失。并且，在疲弱的态势下，市场何时才能真正寻到底部，什么位置才是底部确实还是个未知数。
投资者感到迷茫，整个市场同样感到迷茫。在非理性暴跌的打击下，期待政策救市的呼声重新响起。然而，即使是监管层出面救市，如果措施不当，市场真的能够稳定吗？
规范大小非减持行为的相关政策，其出发点是值得肯定的，然而，大小非们“曲线”减持至少还不能得到有效的抑制。“印花税缺口”被彻底回补，3000点的“政策底”如同“马其诺防线”一攻即破。这样的事实也说明了，纠偏式的救市举措，只有形式上的意义而没有内涵上的实质。
A股市场短暂的历史一再证明并且必将再次证明，我们的市场从来就不缺乏资金，相反，倒是投资者常常信心缺失。尽管目前新基金的发行遭遇到瓶颈，“袖珍型”基金也不鲜见，基民与股民开户数也大幅下降；尽管市场疲弱依旧跌势绵绵，千股跌停的“奇观”也不时产生，而在场外，虎视眈眈的资金绝对不会是个小数目。一旦市场重拾信心转好，这些资金的鱼贯而入将不是什么秘密。
当市场本身的机制已经失灵，需要来自政策面上的强力支持方能逆转。当然，维护市场稳定，更需要的是切实可行的措施，并且，这些措施还必须具有“生命力”与持久性。任何中看不中用的“花拳绣腿”均更像花言巧语般的哗众取宠，也就无法取得市场满意的效果。而且，在市场已不能实现自我调节的背景下，喊几句空洞的口号，证监会的相关人员表表态，或者说空有承诺却没有后续的实质性的举措，市场也只可能在短期内亢奋一下而已。
股市有涨有跌，这是市场的运行规律，本是一件再正常不过的事情。不正常的是，这两年的A股市场从此前的极端“非理性繁荣”步入到了非理性暴跌之中，证券市场的稳定又从何谈起？
事实上，经过八个月的下跌，A股市场的平均市盈率已跌至20倍，而截至6月12日，沪深300指数市盈率已经低于美国标普500的市盈率，市场估值已经比较合理。但是，投资者的“信心指数”却没有“调整”到合理的水平。
6月22日，中国证监会主席尚福林表示，要全力维护资本市场稳定运行，进一步加强和改善市场监管，同时加强与相关部门的政策协调配合。尚福林的初衷不容置疑，重要的是，此“承诺”要及时付诸实施，并且所采取的措施中不能存在“水分”。
