黄金市场,投资先行

杨答 原创 | 2009-11-19 13:48 | 收藏 | 投票 编辑推荐

 

 价值中国:全球市场范围内的黄金交易自2004年触底反弹后进入了一个快速增长期,金融危机后美元信誉的缺失也使得更多的投资者去发掘黄金投资背后的价值。您能不能先为广大的投资者做一个预测,近几年金价发展的态势是什么?

杨答:
金融危机后我们可以发现,黄金是受其影响最小的品种。黄金的看涨主要是由于美元的贬值是持续性的。上次采访时我们提到过,当美元跌破76点位的时候,黄金的价格可能会增长到1000美元/盎司以上。目前美元的指数是在75-76点之间震荡,对美元贬值的预期有可能使美元持续下跌态势,跌破74点的关口,到那时,黄金的价格可能会突破1200美元/盎司,目标价为大概在1500美元/盎司。这是从美元和黄金的一个负相关联动的关系分析得出的。

第二就是要从伦敦金的技术分析来看。黄金从2001年开始从258美元左右涨到了去年的高点1000美元左右。如果我们用技术分析,按照第一浪、第二浪调整的情况来看,目前是运行在第三浪。具体什么时候能涨到1500美元,我们预期明年是有很大可能的。因此,综合美元和伦敦金的情况来看,黄金还是会持续上涨,具备较好投资机会的。

全球黄金市场交易规模简况

(来源:《建设多层次黄金市场体系大力推动我国黄金市场发展》——陈建平、罗剑、赵茜


价值中国:美国次贷危机爆发的8月份,金价从640美元/盎司猛涨到了960美元/盎司,有了40%空间的上涨。尽管全球经济在回暖,欧美各国的情况依旧不容乐观。有声音说黄金在未来的5-10年都是看涨的,您怎么看待?

杨答:
预测未来10年的行情是很难的,但是从黄金期货的角度来讲,未来1-2年内黄金投资机会应该还是存在的。因为美元的持续贬值使得通货膨胀的压力加大,而各国央行政府又都是以美元作为主要的储备货币的。因此,为了防止外汇储备缩水,就必须寻找一条可以保值的渠道——黄金就是其中之一。而我们认为在未来的1-2年内,美元的贬值是持续的,只要美元贬值是持续的,黄金的投资价值肯定也是持续的。美元和黄金是绝对负相关的关系。



  

全球主要期货交易所市场交易规模

(来源:《建设多层次黄金市场体系大力推动我国黄金市场发展》——陈建平、罗剑、赵茜)

 

价值中国:看来您对美元和美国经济的预期还是比较谨慎的。

杨答:
美国的经济形势我是这样认为的。美国经济要恢复到2008年以前的水平,我觉得是很难的,但是在未来的1-2年,在一个区间内稳定住的可能性还是存在的。但美元稳定住以后,其作为世界通用结算货币的公信力会大打折扣。与此同时,人民币在通过亚洲逐步实现国际化,因此,欧元、英镑、日元、人民币和卢布都有可能在将来替换掉美元,成为全球结算货币。当然这个过程可能会非常的漫长,但这个趋势是可以得以延续的。因此美元在未来在全球的地位和影响力会逐步减弱。

 

价值中国:既然提到了美国,此次全球范围内的经济危机就不可回避。从国际版图上来看,整个环太平洋、环大西洋地区包括东亚、南亚都受到了不同程度的影响。现在随着各国积极的刺激政策的出台和全世界人民信心的回复,经济危机算是暂时过去了,那下一步世界的经济会如何走向?

杨答:
我有一个观点,就是经济危机和金融危机是两个不同的阶段。金融危机是在金融体系内造成的一种危机,例如银行体系,财政体系等。他的直接后果就是会影响到产业经济,也就是实体经济血液的不足,给实体经济融资带来困难。去年下半年在我国政府的四万亿投资拉动的情况下,国内有很多企业资金不足的状况得到了很大的改善,所以今年年底保八的目标应该可以实现。因此在这样一种情况下,我们可以看到各个行业都在回暖。例如,钢铁产业,金融危机是没有对我国钢铁产业产生影响的,据我了解我国钢铁产业今年是赚钱的,特别是一些大型的国有企业,他们不仅盈利而且环比也是增长的;我们也可以看到,房地产行业从今年的三月份开始也在逐步回升,很多一线城市如北京、上海、大连等地区的房地产又恢复到之前的水平了,从而带动了整个房地产市场的复苏。

在这样一个前提下,中国经济的复苏应该是持续的,几乎没有怎么受到这次金融危机的影响。另外,中国政府为了保障人民的吃、穿等基本生存条件,保护农民的积极性推出的菜篮子工程,使得粮食价格维持在一个相对比较稳定的状态,也保障了农民的收入。农民有了钱,就敢消费,而农民的基数是很大的。中国政府很清楚我们未来GDP增长的三驾马车:投资、消费和进出口。未来的增长主要在投资和消费方面。

目前进出口大概占我们全部增长的20%,而未来特别是消费对经济的拉动作用会慢慢的体现出来。还有一块就是医疗改革和保险行业。农村的养老保险不断完善,医疗改革不断深化,解决了我们未来个人消费的后顾之忧。这样通过消费来促进经济的增长,我认为在中国能够处理好这些关系,应该经济的可持续发展是可以继续的持续下去。

 

价值中国:经济的复苏固然可喜,但凯恩斯经典经济理论告诉我们,经济复苏往往有通胀风险伴随,而经实践证明也确实是这样的。我们在乐观的估计形势,歌舞升平共享经济复苏盛宴的时候,暗中也在和通胀危险斗争。特别是国家拉动内需的方向是否加剧了我们需求拉动型通货膨胀发生的风险?

杨答:
严格来讲,通货膨胀产生的原因不是因为需求造成,而是供给造成的。通货膨胀的原理是,货币供给大于货币实际需求。但是从目前全球所有国家的增长模式来看,轻微的通胀是有利于经济的增长和人民生活水平的提高的。所以说轻微的通胀是有利的,问题就是怎么样去把握一个度。

中国政府应该从现在开始对水泥等产能过剩和污染严重的行业进行限制和管理,提升产业结构,这是第一个问题。第二个问题就是低碳经济,绿色能源,包括这次胡锦涛在G20大会上提到了碳排放的问题,全球未来10-20年新的经济增长模式可能会从传统的污染比较严重的老工业模式逐步转向绿色、能源、环保的方向发展。所以说我觉得这方面将来的增长潜力会比较惊人。中国等各个大国也在积极的通过这次危机调整产业结构和经济增长的模式。所以我们可以以一种比较乐观的态度去看待中国的经济增长。



全球主要期货交易所市场交易规模

(来源:《黄金在什么情况下会“金光闪闪”》——刘月来)

 

价值中国:我们刚提到了我国的贸易,您如何看待我国黄金的进出口?

杨答:
从严格意义上来讲,真正影响黄金价格的不是工业需求和消费需求,而是投资需求。原来我看过一个数据,2008年以前作为世界上第一大黄金消费国的印度人均年消费黄金大概在10克左右,而国内才不到1克。所谓藏金于民,中国人民将来对黄金的消费需求会越来越大。同时,黄金的保值功能也是非常重要的,未来的5-10年贮藏一些黄金是非常必要的。打个比方,去年黄金在150-160元/克的水平,今年已经到了230元/克的水平了,涨了80块钱,接近增长了70%,银行和房地产都没有这么高的比率。所以黄金的投资应该是所有投资里面保值和增值最快的品种之一,黄金的投资价值体现的会越来越明显。

 

价值中国:2001年黄金的价格是258美元/盎司,而现在黄金是1000美元/盎司左右,八年间这么大的一个增长幅度,黄金实际上是不是没有我们平时所认为的那么稳定?

杨答:
要解释这个问题,首先还得提到美元。01年到08年美元是相对比较稳定的,这几年可以分为几个阶段,一个是00-01年,当时美元指数波动的区间是在100-120;美元指数跌破120的位置是在01年6月出现的;此时美元指数最高,黄金价格最低。到了03年后,美元跌破了100的整数关,这是第二个阶段,这个阶段黄金价格的增长才开始真正的启动。08年金融危机现象出现后才决定了美元贬值的趋势难以逆转。所以真正的黄金投资价值是在1000美元/盎司之后再回调到700美元/盎司才真正出现投资价值的。在此之前黄金的投资价值是不被大多数人所关注的。所以说是一个量变到质变的一个过程。因此,08年以后是美元持续贬值的加速期,同时也是黄金投资的加速期。

Troy Schwensen的5次盘整分析

(来源:《金价未来仍有巨大上升空间》——冯亮)


价值中国:天津稀有金属交易市场的建立给我们敲响了警钟,也正式吹响了争取我国稀有金属和稀土定价权的号角,那在黄金市场发展的过程中,有没有出现过试图操纵黄金价格的现象?我们应该如何去增强自己的话语权?

杨答:
黄金作为一个应对美元贬值的投资品,其价格受到的影响是多方面的,因为各国政府都在积极的储备黄金,但想操控这个市场并不容易。举个例子,前一段时间IMF通过交易市场向印度的央行抛售了两百多吨黄金,按道理来讲这个量应该会对市场产生一个打压的作用,但是实际上我们可以看到整个10月份下跌的空间是很有限的,这证明买盘非常大。所以我认为黄金的投资应该还会持续增长,这不是某个组织或国家就可以打压下来的。

                                                                                                                  价值中国:布雷顿森林体系时期,我们迷信美元,美元也给予了我们很强的信心。布雷顿森林体系解体后,美元渐渐变得不再可靠,甚至从天使变成了魔鬼,沦落到现在成为各国外汇储备缩水的元凶。黄金会成为美元的接替者吗?

杨答:
这个问题比较复杂。但是我认为美元持续的贬值并不意味着未来的3-5年美元作为全球的结算货币失去了结算的功能。另外,黄金作为一个应对美元贬值的品种,黄金在短期内是不可能取代美元的。第三就是其他一揽子货币要想真正的成为结算货币,是会经历一个长期过程的,这个过程可能是十年二十年,而不是两年三年。如果太快取代,对整个世界的经济也是不利的。黄金的投资价值是不错,但是跟黄金相当的品种也有很多。例如铜,铜在去年年底跌倒了26000-27000,现在已经涨到了50000,空间不比黄金小。对于企业来讲完全是具有投资价值的。黄金只是一个普遍看好的,适合普通投资者的代表产品,但不是应对美元贬值的唯一品种。

 

价值中国:在黄金投资的过程中,用户应当怎样根据自己的实际情况去选择不同的产品?是1:1的纸黄金优先还是杠杆比率大的黄金期货优先?

杨答:
目前投资黄金有三个渠道。一个是实物黄金,纸黄金其实是实物黄金的变种,因为实物黄金的携带性和安全性都较差,因此以纸黄金的形式替代;第二个渠道是上海黄金交易所的黄金。这部分黄金是用20%的杠杆比例来交易的。主要针对黄金的生产企业,包括银行、大的贸易商和金银首饰店来进行买卖的远期电子仓单交易平台。

期货黄金和现货黄金在某一个时段会存在一个价值的偏差。例如,今天(11月5日)上海现货黄金的价格是238.85元/克,那么期货黄金的价格(1006合约)是238.65元/克,这个价格和刚才的现货价格是有差异的。这样就为一些现货黄金的企业提供了在未来锁定利润,或者说锁定成本的一个作用。所以说功能是不一样的。

所以上海黄金交易所和伦敦黄金交易所是对目前的黄金做一个定价,期货的价格可以对未来的价格和目前黄金价格的差价产生保值的功能。所以说我认为假如个人或企业做现货黄金的话,一定要学会利用期货的手段来实现套期保值,有利于做长期投资,减少交割成本和采购成本。

 

价值中国:那么您看好上海黄金期货交易市场的前景吗?

杨答:
看好。因为不仅是黄金的企业,包括原油,钢铁企业都需要期货市场来做保值。前面我们提到,金融危机造成的后果,很多大宗商品原材料会出现价格的暴跌。有了期货市场,基本可以对应的进行套保锁定,把暴跌的风险规避掉。

如果没有期货市场,经济的的恢复也不会这么快。包括这次的金融危机也是一个很明显的例子。为什么危机发生后中国的经济包括世界经济能够在不到一年内就显示出复苏甚至强劲复苏的迹象?就是利用了期货市场的保值功能,规避了风险。

 

价值中国:与期货市场套期保值和规避风险的功能来讲,期货投机盈利就显得微不足道了。

杨答:
是。最大的意义是套期保值,实际的效果可以达到规避风险和增值的作用。期货具有三项功能,一项是套期保值,锁定成本,第二个是锁定利润,第三是合理配备资源。

作为一个机构的高级管理人员或者期货投资顾问,应该具备这种能力,使你的投资这能够在这种不确定的经济环境下使资产达到保值、增值的目的。我觉得在中国应该目前掌握这种技巧的投资顾问是很少的。因为目前在全国来讲,统计数据表明,目前通过证监会考试的期货从业人员仅有两万多,真正在期货公司从事期货职业的有一万两千多人,这其中只有1500多人通过了证监会高级管理人员的测试,所以说人才是很紧缺的。尽管在美国,投资顾问也仅有15000多人,但是人口基数是不一样的,而且,美国的期货从业人员代理的产品品种也大大的多于中国。

 

价值中国:证大集团的董事长戴志康曾经说过,股市看上去门槛很低,每个人都可以参与,实则门槛很高,专业性不够强的投资者想要赚钱非常困难。对于黄金,作为一个普通的投资者应该以怎样的态度去对待?

杨答:
黄金和股票是有区别的。股票是买的企业的未来,企业经营状况的好坏是有很多的不确定因素的,黄金是一个实物,是实体,所以黄金无论跌到了什么程度,黄金这个实物永远在。股票则不同,企业很有可能因为经营不善而倒闭。所以说投资实物黄金是没有风险的,这类似于房屋的投资。

但是如果投资期货黄金,就有风险,因为期货用的是杠杆交易。所以在进行期货黄金投资的时候,我们要遵循这样的原则——一定要把投资期货黄金和投资实物黄金结合起来。因为你用的是杠杆,你不能超出对实物黄金实际持有的能力,因此,要注意把资金管理做好。具体怎么管理,会有专业的分析师来帮助你。一般情况下,只要你听从我们的建议,不要过量的去持有现货或者期货黄金,问题就不会很大,风险是可控的。

 

价值中国:那么对于黄金的一个判断,我们在政策主要参考的是什么因素?
杨答:
参考美元是最主要的。第二个就是参考货币政策,即全球大国的货币政策,第三个要关心各国央行政府对黄金持有的态度。全球百分之八十的黄金都是在央行手里,只有很少的黄金储备用于流通。因此如果各国央行政府都卖黄金的话黄金肯定会走低。

 

价值中国:我们在进行分析的时候是政策面先行还是技术面先行?

杨答:政策面是第一,技术面是第二。因为货币政策是直接影响本币和美元币值关系的。例如,人民币一旦升值,和美元比价变化,就会影响到进出口、购买力、外汇储备等,所以货币政策还是一个决定性的因素。

 

价值中国:最后,作为一个资深专业人士,可不可以从您的角度给价值中国网的朋友们提些您的建议?黄金究竟应该怎么去炒?

杨答:
不要说炒。要是说炒投机的成分就太严重了。我从来没有说炒黄金、炒股票,我是比较反对这个炒字的。因为我理解炒是非理性的行为,但是,你可以投资股票、黄金、房产、外汇,投资是一种远期行为,所以一定要区别开来。

作为一个普通的投资者,你要搞清楚投资黄金要和投资房产一样重视起来。因为你投资房产有可能是用毕生的积蓄,所以你如果投资房产之后,还有多余的钱,你可以考虑再去投资黄金,把黄金作为一个储备投资的品种。第二,投资黄金是一个长期的过程,特别是投资实物黄金的时候,如果你在银行买了黄金,价格是不对等的,采购成本是比较高的,一般的来讲实际买进的价格要略高于黄金价格,因为有手续费,但是你卖出的时候只能在原价。

所以你如果炒短线,那就没有什么意思。你投资黄金可能花二三十万,如果以投机的心态去炒作,盈利非常少,比例不划算。但是如果你做长期的投资,就比较划算。如果以期货杠杆交易,就可以翻倍。所以作为普通投资者,炒黄金做投机是不合适的,但是如果以投资的心态去做实物黄金的话是可以的。第三个是你去投资实物黄金的同时,也建议拿一部分钱放到期货市场来进行保值,这样也许三五年过去,你会成为一个黄金领域的投资理财专家。

「记者:张晓晨」

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