中国太保H股发行涉嫌违背当初的承诺

曹中铭 原创 | 2009-12-14 08:26 | 收藏 | 投票

    中国太保要发行H股了。据媒体报道,中国太保拟按每股26.8港元-30.1港元的价格发行H股,如果按照证监会核准发行不超过9.9亿股境外上市外资股测算,其募集资金将达265亿-298亿港元。

    中国太保H股发行价格区间折合人民币为23.6-26.5元,高于H股IPO底线价格23.5元。显然,其发行价格区间高于底线价格,保证了中国太保的融资需求。而且,参照中国太保目前A股的价格状况,中国太保的H股发行应该是卖了个好价钱。

    但是,即使中国太保H股以30.1港元的价格发行,也低于当初其A股30元的发行价格。更重要的是,中国太保在发行A股上市时,在其《招股意向书》的“重大事项提示”中曾有如下承诺:本公司与H股主承销商将在考虑国内外投资者利益的情况下,根据订单需求和簿记建档,依据届时资本市场的情况确定最终的H股发行价格,H股发行价格将不低于本次A股的发行价格。毫无疑问,如果中国太保H股以30.1港元或者低于这个价格发行,上市公司就涉嫌违背了当初白纸黑字的承诺。

    2007年12月25日,中国太保在A股挂牌。鉴于其时市场上保险类股票的高价格与高估值,中国太保以51元的价格高开,但该股在上市首日创出历史最高价51.97元之后,便开始了寻底之旅。时至今日,仍然有许许多多在首日以及下跌过程中买入该股票的投资者惨遭套牢之苦。不仅如此,中国太保还是2007年所有发行新股中最先“破发”的股票。可以说,中国太保借助于整个市场的高估值以较高价格发行新股,上市公司融得了大量的资金,而投资者却在为其“埋单”。

    中国太保违背当初的承诺,其实也有难言之隐。在遭遇了股价暴跌之后,即使按照复权价格计算,其股价站上A股30元发行价格的时间亦是屈指可数。因此,履行当初H股发行价格的承诺,确实有点勉为其难。尽管如此,这也不能成为上市公司H股以低于A股价格发行的理由。

    中国太保的H股发行可谓颇费周折。在其《招股意向书》中上市公司声称,“根据股东大会的批准,本公司拟在本次A股发行后,尽快进行H股发行。”然而,这一等就是两年。尽管期间市场上不时有中国太保H股发行的传闻出现,但毕竟只是传闻而已。而个中主要原因在于,去年股市同样遭受了金融危机的袭击,境内外市场行情不好,二来其A股股价太低,如果强行“霸王硬上弓”,将无法达到其融资需求。

    中国太保再次上演了A股发行价格高于H股发行价格的“故事”。近年来在以“A+H”模式同步发行,或者以先A后H模式发行的新股中,要么A股与H股同价发行,要么随后发行的H股发行价格高于A股,此次中国太保的先A后H,似乎是个例外。

    此前,像中国石油等回归A股时,其境内外市场发行价格的巨大价差,曾引起市场的广泛诟病。没想到,发行价格“倒挂”现象仍然会发生。回首看,如果当初中国太保A股以稍低的价格(比如20元人民币/股)发行,被其股价套牢的投资者定然会减少许多,上市公司在发行H股时,也许不会违背当初的承诺了。须知,违背自己当初的承诺,是不诚信的表现。

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