投资与回报本来是一对“孪生兄弟”，投资的目的是为了获取回报。否则，投资活动就失去了任何意义。而在A股市场中，投资与回报却如同一对“冤家”。股民除了通过博取差价获得相关收益之外，要想从上市公司中获取跑赢每年CPI的回报，并不是件容易的事。
上市公司2008年度报告正按照其预约时间有条不紊地进行披露。截止目前，无论是分红的规模，还是分红的比例，显然都难言满意两字。到2月23日止，已有77家上市公司的年报与其投资者见面。而其中竟然有36家的分配方案为“不分配不转增”，占比高达46.75%；其它的则要么采取单纯现金分红的方式，要么以转增的方式，或者是送股加派现等组合方式。相对而言，在中国证监会将上市公司的再融资行为与现金分红挂钩之后，上市公司的派现显得更为积极了。即使如此，某些上市公司的分红行为，其形式却大于实质。但是，从投资者获得回报的角度看，上市公司的年终分红又岂能流于形式？
在已披露年报中，既有像永新股份去年每股收益0.49元分配预案为10派2.5元的上市公司，也有像天士力以0.52元/股的业绩分配预案为10派4元的，而分红不超过10派1元的并不少，这些上市公司的分红几乎可以忽略不计。如博汇纸业10派0.80元（其业绩为0.50元/股，下同），皖维高新10派0.2元（0.174元/股），等等。
上市公司的业绩并不算差，但在回报投资者时却像在打发“叫化子”，是诸如博汇纸业等上市公司的真实写照。同样以博汇纸业为例，年报显示，其每股未分配利润高达1.5564元，每股经营现金流达0.96元。该上市公司并非没有滚存利润，也并非无钱可分，而其分红时却犹如“葛朗台”再世。
上市公司所产生的利润理应由全体股东共同享有，虽然股改基本上完成，但股改后“大小股东利益与价值取向趋于一致”则是个美丽的谎言。撇开大小非解禁后大肆套现不谈，至少在回报投资者问题上，是否真的能够“趋于一致”，控股股东拥有话语权，处于弱势的中小投资者只能接受摆布的命运。
退一步讲，如果不是去年证监会颁布了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》，以某些上市公司视向投资者分红为“毒药”的秉性，考虑到金融危机的现实影响，今年的分红几率无疑会更低。而且，即使是某些上市公司实施了分红，其谋求再融资时达标的意图不言而喻。毕竟，在不进行现金分红的背后，意味着将失去再融资的资格。在一个重筹资的市场中，如同断了上市公司的“财路”。
再融资时常常狮子大开口，回报投资者时更愿充当“铁公鸡”，凸显出绝大多数上市公司的本色。尽管证监会制订了诸多的规章制度来“激励”上市公司分红，但近半数上市公司的“不分配不转增”，至少说明仅仅只是“激励”还远远不够。既然上市公司有红不分，并且还以多种理由来搪塞，倒不如将“激励”上升到“强制”的高度。
事实上，上市公司分红流于形式，不仅是对相关规章制度的敷衍与亵渎，同样是对其投资者的敷衍与亵渎。如果上市公司不改变轻回报的陋习，不能真正意识到分红的重要性，A股市场“圈钱市”的外衣将永远无法剥离。
