透过行业地位选股票

冯涛 原创 | 2009-05-21 08:35 | 收藏 | 投票
关键字:行业 多元化 

本文作者系北京赛思东方管理咨询有限公司(www.senseoriental.com)顾问。

GE之所以成功,其中的一个重要原则就是进入行业的前两名,如果新进入的一个行业在预定的期限内不能进入行业的前两名,GE将坚决退出该行业,哪怕该公司能够给GE带来可观的利润。所以我们在选择公司时也可以借鉴GE的思路,即选择行业前几名的公司,不一定是前两名,但最好不要考虑行业前五名之外的公司。这里的行业地位可以考虑销售量、销售额,也可以是利润等指标,最好是各方面综合考虑,但一定不能简单的看公司人数以及产能,因为公司人数多和产能大对于公司来说,尽管代表公司的实力大,但同样也代表巨大的成本,如果遇上行业不景气或者竞争异常激励,这些因素同样也会给公司带来巨大的亏损。

之所以选择行业前几名的公司,从理论上来说,叫作规模经济。所谓规模经济,就是说,如果一个企业的生产规模比较大,将会带来比小规模企业更大的经济效益。比如汽车制造业,国外的汽车制造业都是超大规模生产商,如美国的三大汽车巨头通用、福特和克莱斯勒占据了美国市场绝大部分市场份额,实现了巨大的规模经济效应,而中国的汽车生产商除了五大汽车生产商之外,还有若干小的汽车生产商,大大小小的汽车生产企业达百家,而在2003年全国所有的汽车生产企业的产量总和才500多万台,尚不及美国一家生产商的产量,所以我国汽车制造商的规模经济效应远不及美国。当然,近几年国内汽车产业发展速度非常迅猛,中国的汽车产量也突飞猛进,突破900万台,位居世界第二。从总量上看已经可以同美日等大国相比了,但截至目前,中国汽车整车的生产厂家超过100家,数量超过了美日欧汽车生产厂家的总和,所以单厂产值来看远远不如美日欧发达国家。而效率低下的中国汽车生产企业之所以能够生存下来,一是因为中国多年来强大的政策保护,二是由于中国低廉的资源成本,包括人力、土地、能源等等。所以规模经济效应决定了行业前列的公司有较大的竞争优势。

从企业的实际情况来看,一般每个行业都有这么一个规律,即规模以上企业的经营效益一般比中小企业的经济效益要高。从发展的角度来看,一个行业排名前几名的公司在今后一段时间内成功的概率比一个行业内排名后几名的小企业在今后一段时间内成功的概率大得多。

假如要投资一个班级里的学生,如果让你投资的话(假设投资成功的标志就是该同学考入大学,当然无论从哪里来看,考入大学都不应该和成功等同,我这里只是为了说明问题,不代表我认可考入大学等同于成功),你是愿意投资班里成绩前几名的学生,还是愿意投资班里成绩后几名的学生?我想大多数人愿意投资班里成绩前几名的学生。

当然也会有人投资学习成绩差的学生,这里的原因有多种,如果排除短期投机和炒作的因素之外,大致还有这么三个主要的原因:一是某人的儿子在该班级里,并且学习成绩靠后,由于亲情的关系而投资;另一个原因是这个人是伯乐,他由于能够确信某个同学尽管目前学习成绩不理想,但将来肯定能行,所以他投资自己选择的千里马;第三个原因就是他是一个著名的教育家,他能帮助学习差的学生学好。回到股市里,第一种情况是公司的利益相关人,如国家对于一些大型亏损国企的投资,如2008年金融危机之后国家对东方航空的大额注资;或者公司的高管、员工以及经销商等处于对公司的感情而投资,如当健力宝业绩大幅下降之后许多经销商出资帮助公司度过难关。这些是处于利益相关者的角度考虑,投资不是为了经济利益,而是感情因素或者政治因素。第二种情况就像是一个精明的投资者,他能确定这个公司未来有较好的发展。所以,他基于对自己的能力极度信任的情况下选择投资。第三种情况投资者是一个公司经营高手,四处用低价去购买一些不良资产,经过整合处理后,使公司起死回生,如巴菲特。去掉第一种由于亲情的投资情况,第二种和第三种都需要有过人的能力以及非凡的勇气,所以,如果你没有拥有这些超人的技能的话,还是远离行业地位不好的公司吧。

但有一种情况是例外的,就是某些学生尽管学习成绩不是很好,但有自己的一技之长,如体育、美术、音乐,甚至打游戏打得好都可以,将来这些人也是会有一定成就的,这在学校里叫特长生。在股市里,这种股票叫作有自己企业特色或者特长的公司,如有些公司的综合实力尽管在行业的所有企业中排名不是十分靠前,但由于有自己的核心特色,如技术或者一两个核心传奇人物,抑或者是某项政策、专利等,都有可能是我们选择的标准,但同样的道理,这些公司判断起来也十分困难。

当然刚才的分析逻辑更多是基于现状的分析,很少甚至没有考虑将来的情况。确实有许多最初在行业内排名不靠前的公司,经过若干年发展后挤入了行业前列,同时也给投资者带来了丰厚的回报,如IBM、耐克等公司,都是从行业中的次要地位成长为行业巨星的。如果想挑选到这样的公司,还是刚才的那两种情况,如果自己有足够的实力买下整个公司,看看自己是否是经营高手,是否能把一个业绩较差的公司经营好;如果自己没有买下整个公司的实力,那么就看看自己是否属于伯乐,如果是,那么大胆的从劣质马里挑选千里马吧,毕竟那样会给你带来更大的收获,否则,还是买入千里马吧或者等那些劣马成长为千里马之后再购买吧。最后我再提醒一句,一个人是伯乐的概率不会超过千分之一,劣质马成为千里马的概率也不会超过千分之一。

个人简介
北大MBA,企业管理咨询,主要负责战略、营销、品牌、并购与重组、企业改制等。 http://www.consulting.blog.sohu.com/ http://www.senseoriental.com
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