股票总股本与价格的关系

冯涛 原创 | 2009-05-27 16:57 | 收藏 | 投票
关键字:总股本 

 本文作者系北京赛思东方管理咨询有限公司(www.senseoriental.com)顾问。

公司的股票供给就是指该公司在二级市场上发行的股票数量。股票供给说明两个问题,一是公司股本规模的大小,二是可交易股票数量。公司股本大,说明公司规模比较大,一般是那些经过了相当长时间发展的比较成熟的公司,这也分为两种,一种是IPO前公司规模已经非常大,IPO的融资额度也非常大,如中石化、工商银行、中石油等,以及将要回归的中移动等公司。这些企业一般是国家的行业支柱企业,主要集中在化工、银行、保险、钢铁、铁路、电力、电信等系统,由于垄断与国家政策扶持,公司的业绩比较优良,风险比较小。另一类的企业在一开始上市时的股本并不大,而是随着时间的推移,不断地拆分送股,从一家小企业发展成了大公司,如深发展、深圳万科、苏宁电器等公司。这些公司经过多年的快速发展,不断地进行拆分,股本也越来越大,这些公司复权后的股价涨幅一般都非常惊人。大股本的公司相对应的,则是小股本的公司,也叫小盘股。尤其是中小板推出之后,中小型企业的股本数量也明显降低,这些公司的增长潜力巨大,但同时风险也相应的有所提高。
一般我们把流通股本在1亿以下或者总股本在3亿以下的股票叫做小盘股,而总股本在10亿以上的股票称为大盘股,介于其间的称之为中盘股。
中国股市历史上,在价值投资的理念出台之前,尤其是以前庄股的时代,小盘股尤其是袖珍股是庄家们喜欢的一个题材,每年基本上都会有所表现。由于这些小盘股的流通市值相当低,庄家只用很少的资金就可以控制整流通盘,有利于庄家对股票的控制,所以小盘股是庄家的最爱。从企业发展的角度来看也是如此,小企业由于体量小,所以增长起来比较迅猛,如一个营业收入1000万的公司,只要增加500万销售额就能使公司的业绩增长超过50%,而这500万很有可能仅仅是开拓了一个大客户,或者进入了某个新的渠道就可以完成,而500万对于工商银行、中石油这样的大象来说只是九牛一毛,中石油如果也想让收入增长50%,以2009年为例,就必须新增5000亿销售额,如果国际油价不变化,公司的得多增加多少石油及其产品?5000亿相当于一个小国家一年的GDP。
从美国的历史经验来看,小盘股的整体涨幅明显超过大盘股,但破产倒闭的比例也明显超过大盘股。中盘股恰恰介于二者之间。说明小盘股的风险比较大,同时也有可能获得高收益,而大盘股的业绩比较稳健,但收益也相对较低。
中国的股票发展历史与美国的发展却有所不同。见下图是2003年至2009年4月根据大智慧股票软件中大盘指数、中盘指数以及小盘指数的K线图,起点以大盘指数起点为统一处理,从这里我们可以看到大盘指数的表现一直好于中盘和小盘指数,只是在2009年以后,中盘指数表现略好于大盘指数,而小盘指数表现一直较差,截止目前已经远远落后于大盘指数,中盘指数居于二者之间。通过上证综指和中小板指数的对照分析,得出了结论也大致类似。
不同股本指数的表现
中小板指数和上证指数对照
这里中美股票表现的差异,如果上述对于美国股票的描述是正确的话,我认为可能有以下这么几个原因:
首先是时间的周期问题。美国的周期是数十年的数据,从统计学的角度考虑有借鉴意义,并且已经经历了若干次波动。而刚才说提到的中国股市的数据,只有不到6年的数据,尽管也有一定的代表性,但明显不如数十年的数据有说服力,并且只有一个周期,有自己的特殊性在里面。
其次是国情的不同。中国投资者2003年以后的基金力量逐渐加大,开始提倡价值投资,而价值投资以投资大盘股为代表,如招商银行、长江电力、宝钢股份等,尤其是五朵金花为代表的大盘股的表现非常抢眼。而2007年的大牛市的顶峰阶段也是大盘股表现较好,尽管沪综指在2007年10月创出6124点新高,但许多中小盘个股却是下跌的。这两个因素说明了为什么从2003年至20009年之间大盘指数表现要好于中小盘指数。
第三是中国股市的制度问题造成的。中国的退市政策一直不如国外的政策严厉,许多公司尽管连续多年亏损,甚至已经资不抵债,但依然在主板市场交易,尽管监管机构这几年对于退市公司问题的处理上有了不少进步,但还是可以在三板市场交易,没有真正完全退出市场,何况退到三板市场交易的公司是少之又少。而国外的制度则不同,对公司退市的政策要求与执行的标准都相当严格。这样形成的结果就是,中国股市中存在着大量的应该退市的垃圾公司,由于这些公司的质量很差,所以价格很难有所表现,而美国这种低价的垃圾公司则很少。值得一提的是,这些绩差垃圾公司大多数是中小盘股票,所以这个原因也决定了小盘股票的表现不会很好。
第四可能是重组或者卖壳的问题。如果按照正常的政策,许多垃圾公司可能面临要退市的危险,为了避免退市的风险,这些公司会选择卖壳或者重组等手段。一般在重组之前,这些公司是小盘股,业绩差,所以股价表现不好,而一旦重组或者卖壳成功,这些公司很可能就便撤了大盘股,业绩优秀,股价大涨,而在重组前这些公司一般是拉低小盘指数,而重组后这些公司一般是拉高大盘指数。这种因素对大盘与小盘的差异问题也不容忽视。
个人简介
北大MBA,企业管理咨询,主要负责战略、营销、品牌、并购与重组、企业改制等。 http://www.consulting.blog.sohu.com/ http://www.senseoriental.com
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