今年以来，上证指数连续五个月以阳线报收，反弹新高亦是不断产生。伴随着股指不断上涨的，则是“牛市论”的重新抬头。
诸多基金经理认为，虽然短期内市场调整的动力增强，但流动性宽裕这一核心支持因素仍然存在，大盘调整的时间和空间将有限，基于中长期对中国经济复苏的预期不会改变，市场已进入“牛市第一阶段”。在股指冲击2800点的紧要关口，上证报的一项调查结果也显示，有近六成散户认为新一轮反弹即将展开，并且重仓散户的比例也超过了五成。
不仅国内机构与散户看好A股，有着“金融大鳄”之称的索罗斯7日在上海发表演讲时，亦是唱多中国经济与股市；空头罗杰斯日前也建议，投资人现在不应该看空股市，应该坚定做多；而香港“平民股神”曹仁超的观点更富想像力，他认为从2010年起，A股将进入30年牛市。
牛市当然令人向往与憧憬，毕竟目前A股市场还没有做空机制。回首股改后的大牛市，股指涨势如虹，个股行情异彩纷呈，市场财富效应不断涌现，但是，这一切均随着去年的暴跌而归于沉寂。对于当前的股市来讲，牛市真的又来了吗？对此笔者不敢苟同。
首先，全球性金融危机的阴霾尚未消除，其中还存在着太多的不确定性，已融入全球经济的国内经济无疑会受到波及。数据显示，今年1~4月，城镇固定资产投资、社会消费品零售总额分别同比增长30.5%、15.0%。里昂证券中国采购经理人指数（PMI）4月份与5月份均跨越“牛熊分界线”，重新回归景气区间。这些数据虽然令人欣慰，但前5个月我国外贸进出口总值、前5个月发电量、今年一季度GDP增速等重要指标同比都是负增长，而且5月份CPI、PPI继续保持负增长，表明国内投资与消费的需求仍无起色，国内经济仍然处于继续走弱的态势。
其次，市场财富效应不再。前期诸多板块被爆炒过后，股价早已透支。目前市场再现“只赚指数不赚钱”的“二八现象”，财富效应的消失，显然会影响到场外资金的加盟。即使是目前表现良好的权重股与蓝筹股，其大幅上涨也离不开宏观基本面的支持。而从今年上市公司一季报分析，其业绩增长不容乐观。另外，IPO重启如箭在弦、创业板的推出紧锣密鼓、下半年大小非解禁高峰即将来临，这些均会压制股指进一步向上拓展空间。况且，在经过半年多的上涨之后，A股估值整体上并不低。
最重要的一点还在于市场信心还未有效地恢复。虚拟经济其实是一种“信心经济”，股指的上涨或下跌，都生动地体现出投资者的信心状况如何。上半年股指的上涨离不开政策上的“做多”，但市场心态不稳已经表现无遗，这从市场一有风吹草动，股指便暴跌得到了有力的证明。试想，在投资者信心还没有恢复之前，牛市可能到来吗？
笔者以为，无论是宏观基本面、市场技术面，还是投资者的心理面，都不支持新一轮牛市的诞生，尽管这不是我们所不愿意看到的。而在市场纷纷高喊“牛”来了的时候，保持一谨慎的心态、时刻以防范风险为主更为重要，对于中小投资者而言更是如此。退一步讲，即使错过了此次机会，还会迎来下一次，留得青山在，还怕没柴烧？
