何时“腾笼换鸟”？

　　1、从长期来看，重点考虑以下因素：

　　(1)绝对价格和绝对估值：价格决定命运。

　　(2)考虑资本市场超前性：初测2012年后。

　　(3)紧盯CPI和货币政策：可能会出现两位数的CPI、两位数的利率和准备金率。

　　(4))紧盯美元和美国政策。

　　(5)股市、房地产和商品市场的相互印证。

　　

　　2、目前已经出现质的关注的“负面”因素

　　(1)部分地区房地产量价回升到2007年顶峰，房租未上涨；据报道，杭州各商业银行已明确通报收紧二套房贷，从原来的首付两成、享受七折优惠利率，调高到首付四成、利率为基准利率的1.1倍。

　　(2)银监会《关于进一步加强商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》：商业银行理财资金不得投资于境内二级市场公开交易的股票或与其相关的证券投资基金，但可参与新股申购。

　　(3)从股市来看，新股再度遭到无理性的爆炒等。

　　

　　3、目前属脆弱复苏，下半年或再遭考验

　　(1)世界经济复苏缓慢

　　●世行6月22日预测：世界经济2009年负增长2.9%(3个月前为1.17%)。

　　●世行：俄罗斯正步入深度的长期衰退，将成为受危机影响最大的大型经济体之一，今年经济可能萎缩7.9%，除非原油大幅反弹，否则2012年都很难重返危机前增长8.7%的水平。

　　●巴菲特：美国金融体系已经不再面临崩盘的风险,不过经济尚未重新运转起来。还没有看到美国经济复苏“嫩芽”。不要指望经济会在短期内复苏。

　　(2)中国政策基调的变化以及深度矛盾的显化

　　    今年末或明年初，警惕新问题的出现导致预期转淡，如资产价格过速膨胀引发的货币政策调整、政府投资弊端显现、外需不振和民间投资不足以及由此造成的生产过剩和就业困难等。

　　                           

　　                  亚洲金融危机后中国经济的W型恢复路径

　　

　　●长线仍是机遇期，几乎任何市场的深度回落后都值得“慈悲救助”；

　　●期货精英也不妨在阶段性顶部做一回“非道德的投机者”。

　　(3) 借鉴90年代亚洲金融危机经验，新兴国家可能会提前遏制资产泡沫

　　

　　  

　　

　　      

　　       超级流动性催生资产泡沫，迟早会达到登峰造极的水平。尽管如此，以往的教训使得历史不会简单重演——尽管不很清楚具体的挫折将来自何时、何处。本次的资产价格上涨，新兴国家一马当前，如果政府坐视不管，今后若被境外势力所利用恐怕难辞其咎。尤其是，大家都非常清楚，本轮资产价格的过速回升，政府是背后最大的推手。本人推测，政府的干预是迟早的，但目前看还不至于急转直下。象从前宏观调控的滞后性一样，政府出手总是姗姗来迟，然后逐步升级。在此之前，市场似乎还有一定的表演时间，而庞大的社会资本也会继续表现出其“不见棺材不落泪”的本色，大级别的行情总是习惯在疯狂中迎来落幕的钟声。

　　

　　                                                    

　　                                                             郭士英

　　                                                          2009年7月10日

　　

　　If you buy some futures soon, maybe you will get a great future!

　　

　　    明天上午应邀出席大连商品交易所和一德期货联合举办的研讨会并做报告，近期的几篇博文，系演讲稿的核心部分，至此已经全部出齐，敬请各位朋友参考、指正，希望有利于您未来的投资。