股市的疯狂——与同学交流

冯涛 原创 | 2009-07-29 10:12 | 收藏 | 投票
关键字:股票 3000点 
本文作者系北京赛思东方管理咨询有限公司(www.senseoriental.com)顾问。
我对股市的结论跟老贾一致,但依据和做法有差异。
股市从1600点以来马不停蹄的狂奔到3000多点,确实有些疯狂,超出了所有人包括国内外所有公私募基金经理的预期。用赵本山的话说,这个股市太疯狂了,耗子都给猫当伴娘了。
尽管从6100点来看,股市还处在半山腰,但此一时彼一时,两者不可同日而语。
个人认为,这次股市的暴涨不是什么政府拉抬,也不是庄在独舞,应该三个主要的原因。
一是国家信贷政策的放松。为了挽救经济,国家推出4万亿拉动投资的政策。截止目前,银行放贷7.37万亿,远超去年全年的4万多亿(具体数记不住了),GDP也大幅度好转,但从另一个指标来看,水、电的用量却比去年同比下滑,说明工厂开工不足,至少制造业开工不足,也就是说有一部分钱没有投入实业,钱哪去了,非官方统计可能有20%投入股市和楼市了。但我估计这个数值可能远远超过20%。还有上半年一个政策就是汇票的贴现率明显低于同期存款利率,这样低的利率水平势必导致一部分企业套利及投机的出现,这些也是股市和楼市疯狂的原因之一。
二是经济确实有回暖的迹象。最近采访了二十多家江苏的企业,包括大企业和中小企业,有医药、农业、工业、银行,他们的效益确实在明显好转,但出口欧美等国家的企业变化不大,所以他们都开辟了南美、非洲等市场,这些市场还是不错的,不过都是些低档产品,尤其是非洲,都是些中国80年代使用的东西,但利润确实挺高。
三是去年清仓的一部分基金在补仓。今年5月份看过一些私募基金的业绩报告,一些私募在去年减仓甚至空仓了,尤其有一家私募管理的两个基金最过分,11月份减仓,到五月份没有加仓一丁点货,从其几个月的净值来看,就是一条笔直的水平线。文章作者说的比较精彩“可能是去年在股市最低点减仓的行为让该私募经理吓傻了,所以面对火爆的行情不敢有任何动作”。我不知道他现在有没有加仓,但至少从目前来看,许多基金加仓了,基金仓位明显增高,甚至有个别的新基金发行一周后净值暴涨7%以上,这就容易理解了,如果不是短期满仓操作的话,很难有这么高的涨幅。从基金的评级报告来看,基金普遍不看好银行,毕竟这么多信贷投放下去,不良率肯定会提高,他们不想重蹈98年的覆辙,但前段时间银行的暴涨肯定是公募基金干的,其他任何一个群体干不出来,面对这种超大盘实在是没实力啊。那么对这种既不看好又疯狂买人的矛盾如何看?可能是那些前段时间看空的基金在选择一些涨幅相对较低的品种在补仓。同样的现象出现在钢铁板块。证券业内有一个普遍流行的说法,当基金满仓的时候股市就可以说见顶了。
当然我认为股市比较高的原因不仅仅是基金满仓这么简单。还有几个原因:
1、汇票一般不会超过半年,前面大范围发放的票据这时候许多该到期了。银行套利也好,投机也好,这些钱都是从银行借出来的,该还了。
2、股市直线拉抬至现在,没有像样的回调,实在说不过去。越是股市最疯狂的阶段越应该保持警惕。
3、诚如老贾所言,我周边许多朋友都知道股市涨了,连我根本不看股票的父母都问我,最近股票是不是涨得挺好。许多同事朋友又开始打电话咨询是不是该加仓了,因为他们听说还要暴涨。这些不是大盘要暴涨的信号,恰恰是要见顶的信号。
但即使这么认为,我也不会清仓,倒不是我死多头或者固执,实在是我认为我选择的两只股票目前还可以,金发沉寂了两个月(两个月下跌了20%多,但大盘涨了接近20%),刚开始启动,并且如果按照几年业绩计算,30多倍的市盈率应该可以接受。招行的估值依然不到20倍,尽管基金不看好,但我认为便宜就好。一两年内银行业绩不会大幅度提升,但只要经济好转,银行肯定是受益最早的一批行业。
所以尽管我也不看好大势,但没有空仓,只是感觉如果再疯狂下去的话,可以考虑减点仓。这可能也跟我以前的思维有关,我从来就没有空仓过,这可能有点死心眼,但就像老陈当年说的一句话,有舍弃有坚持。但,这不是任何人都能学的。
个人简介
北大MBA,企业管理咨询,主要负责战略、营销、品牌、并购与重组、企业改制等。 http://www.consulting.blog.sohu.com/ http://www.senseoriental.com
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