我国股市的主要特点

胡良 原创 | 2009-08-25 09:08 | 收藏 | 投票

 

我国股市的主要特点
中国股市有什么特点,这是一个首要的问题,这个问题不搞清楚,就不可能真正并长久地解决股市问题。
第一:股市的制度性缺陷和圈钱的理论分析.
缺乏做空机制,助长了由于制度性缺陷而导致的价格高估的倾向。强化了股市的政策市特征(由政策市带来的信息不对称性,对政府的信用造成了极大伤害)。使市场的流动性下降,资金使用效率降低。从成熟的股市发展历程来看,做空机制的引入,极大地扩大了市场交易规模,从而大大提高了市场的稳定。从理论分析,企业通过发行股票直接融资的成本要高于通过银行间接融资的成本。一是股权资本由于承担的风险比债权资本要大许多,因而,股东所要求的回报自然要大大高于债权人。二是通过股权融资要支付一些债务融资所无须支付的成本费用,如股票代理发行费用。但是在现实生活中,目前我国企业股权融资的实际成本要大大低于债务融资的实际成本。这主要是由于没有做空机制,股价远高于股票的真实价值。许多上市公司没有能力支付较高水平的红利。但是,从银行借入的资金,无论企业经营好坏,有无盈利都必须支付利息。第二:害怕做空机制的内在原因和理论分析
证券市场存在的泡沫体现在整个运行机制上。为了使圈钱计划继续进行,只有拼命维护这个泡沫不让破灭。因此,每当在股市下跌的关键时刻,总有有关部门出政策护盘,所谓的政策底也由此而产生。政策底最重要的目的是维护泡沫,并让新股参照泡沫的价格高比例圈钱。而做空机制恰恰就是刺破这个泡沫的一把利刃。没有做空机制的股市就象传销,在牛市的初期,一些庄家(或机构投资者)充当第一批“传销者”的角色,他们提出了所谓的最新投资理念,首先吹起了牛市的号角,自然股价大幅上升。而股价上升的魅力,又吸引了众多“下线”加入“传销”行列;同时,大大高估上市公司的价值,使得这些上市公司有可能以较低的融资成本“圈钱”。因为股价上涨带来的利润远远大于实业投资的回报,因此一些上市公司将募集的资金通过各种形式加盟“股市传销”,又进一步抬升了股价,从而又吸引了更大规模的新一轮“下线”(中小股民),泡沫不断膨胀(只有做多,大家才能赚钱)。因此,在股市传销的初期“下线”是急速增加的,但它无法永远增加下去,因为市场的资金供给毕竟是有限的,泡沫最终将破灭。股市由此进入漫长的熊市,中小股民血本无归。漫长的熊市导致社会财富巨大的损失,直到泡沫基本消失。新的一轮“股市传销”又重新开始。有效配置社会资源的股市变异成掠夺中小股民的股市传销。
第三:破解股市问题的方法论
引入做空机制就是破解股市问题的关键。大家都知道,壹贰叁肆伍陆柒,东南西北天地间。红橙黄绿青兰紫,春夏秋冬早晚中。世界上的万事万物都是对立统一的,做空机制是维护股市生态平衡的关键之一,我们没有必要讳忌做空机制。 

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华南理工大学,硕士
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