大资金吹响集结号 创业板或遭爆炒

梁学善 转载自 中国经营报 | 2009-09-26 19:30 | 收藏 | 投票

编者按/ 十年磨一剑,备受期待的创业板终于瓜熟蒂落,首批10家公司2009年9月25日顺利招股结束,只待集齐足够数量的公司即可挂牌。创业板给我们带来的是机会还是陷阱?从估值的角度,似乎看不到太多的机会,不过从主板市场撤离的资金依旧汹涌涌入。尽管监管层为了抑制爆炒,提出各种限制炒作的新规,但对A股的市场规则、监管模式和整体规划并没有太大变化。如果涌入创业板的资金一旦形成趋势,短期形成一个创业板大泡沫,很可能会和A股主板市场形成一个鲜明的对照。

  9月23日,离创业板首批10家公司新股申购只剩下两天时间。这天,东莞一家掌管5亿元资金的游资,忍痛卖掉了计划一直持有的贵州茅台(600519.SZ),为的是集中资金炒一把创业板。

  9月25日,是备战10年的创业板正式启程的日子。尽管创业板挂牌上市还得等到国庆以后,但各路资金已经为创业板的股价描绘了非常宏大的蓝图。于是,“集结资金,爆炒创业板”,正成为各路资金的共识。

  撤离主板

  “我把长期持有的茅台都卖了,集中资金炒一把创业板”,9月23日下午,东莞一家掌管5亿元资金的私募董事长向《中国经营报》记者透露,“仅仅是东莞一地的私募资金,就有近百亿元准备炒创业板。”

  记者熟悉的顺德一家私募基金,其公司管理的资金原本分布在港股、A股、楼市以及黄金市场等多个领域。但自从8月中旬开始,他们“已经把各方面的资金都陆续撤回,现在只剩下黄金市场有部分资金”,就连“原本计划持有到年底的房地产资金也撤回来了”。

  “我们就看创业板了。”顺德这家私募掌门说,他们看好创业板的几家企业,其判断企业都有“苏宁般的潜力”。“不敢肯定创业板的动态市盈率是否能到40倍以上”,但他预计,“在年底前会上涨一到两倍。”

  “几大游资主力都会参与创业板。不过,大游资不打算将创业板作为主战场,只是分部分资金出来参与。”一位深入接触多个游资群体的营业部大户向记者透露,游资的资金闲置率很低,等到9月23日,资金才陆续把中小板和主板上的一些筹码撤出来,计划转战创业板。

  不仅是处于灰色地带的游资摩拳擦掌,身处阳光地带的私募基金,也掩饰不住兴奋。“我们计划拿出2亿元资金专门参与创业板”,深圳一家阳光私募总经理介绍说,他们这几天正在收集创业板首批上市10家公司的资料,计划筛选出重点公司后再做资金分配方案。

  “我们的创业板账户早在一个月前就开好了,平时就盯着中小板的公司炒,肯定会参与创业板。”上海一家管理6亿元资金的私募基金,2009年参与了中小板中的科大讯飞(002230.SZ)、远望谷(002161.SZ)等热门题材股,投资回报已高达3倍,希望能在创业板上亦能获得高回报。

  准备“炒一把创业板”的人还有很多。记者间接接触了深圳、上海、宁波等地的营业部大户,发现他们个人的资金规模虽然只有几百万元,但近期也在兑现持仓股票,计划到创业板中“搏一把”。

  涓涓细流,汇成江海。统计数据显示,9月23日,沪市大单净流出达49亿元,深市大单净流出约21亿元。而这已是机构资金连续多日的持续出逃。

  先爆炒后估值

  “创业板首批上市的10家公司中,其质地规模和成长性都跟中小板企业很接近,并非是真正意义上的创业板。”中国金通基金有限公司执行董事吴米佳认为,这10家企业跟中小板项目并没有区别。但是,为什么各色资金一路赶来围剿创业板?

  “创业板的公司还是有爆炒的投机价值。A股最喜欢的是炒新,而创业板不仅是细分独特行业的新股,而且是个新生事物。”前述深圳私募基金总经理的话代表了大多数资金的想法。

“这批企业都是所谓的高新产业,既然是新鲜事物,本来就需要重新设定一条估值规则。”前述东莞资金的掌门人亦认为,创业板的机会在于对公司估值没有一个统一的认识,也就不存在标准问题。可想而知,前几个月正是混战时期,只有经过一番博弈后才会有游戏规则的产生。因此,这时候的机会非常多,而“资金在其中的作用绝对是决定性的”。

  而前述顺德的私募掌门,对创业板高溢价空间有很高的预期。在他看来,美国纳斯达克平均市盈率在35倍左右,一直相对于主板有1倍左右的溢价。以这个为判断依据,规模较小、概念新且估值难的创业板公司,其股价有很大的想象空间。

  而且,这位掌门观察其他国家推出创业板初期的表现,发现无论是美国、韩国、英国推出的创业板,在刚出现的三个月到半年内肯定表现优于主板。因此,他预计,不管如何,“前三个月肯定是黄金期”。

  除了这些理由,游资们对创业板寄予厚望还有一个很重要的政策因素。

  “创业板不可能平稳开盘,肯定是很火爆。大家也是赌监管层不敢在一开始就全面打压。”上海一家阳光私募基金总经理的话代表了多数资金的想法,他们普遍认为,“创业板10年筹备才推出来,监管层即便要管制,也不会过分严厉。因为如果机构资金不参与,创业板就会沦为散户板。”而这就给炒作提供了“博弈的空间”。

  僧多粥少

  “创业板的这些股票,短期肯定都会很贵。”深圳市合赢投资管理有限公司副总经理易建军认为,首批创业板项目的企业比较成熟,盈利模式还不错,成长性也比较好,因此,考虑到僧多粥少的因素,股价被爆炒已是可预见的事情。

  不过,在资金见面就谈创业板的火热之中,各路资金能承受的创业板估值还是各有不同。

  “询价时的动态市盈率已经有30倍,如果上市以后的动态市盈率在50倍以下,我们还会考虑买,若是冲到50倍以上就不追了。”前述深圳阳光私募总经理表示,公司会参与创业板新股申购,但会看二级市场的挂牌价格再决定是否参与。

  而在深圳一家大型券商投资管理部的讨论中,“动态市盈率60倍”被视为他们能接受的极限。这家公司的总经理表示,创业板首批公司的“发行价格有点贵”,他们会谨慎地盯着创业板。但“如果动态市盈率超过60倍,就不会参与”。

  目前,A股主板的动态市盈率为30倍左右,中小板是平均35~40倍市盈率水平。以动态市盈率60倍来看,创业板对主板的溢价已经达到2倍。而创业板最为成功的美国NASDAQ指数,其相对于标普500指数的整体溢价才1.18倍左右,医药行业溢价为1.29倍左右,通信设备行业溢价则相对较高,达到1.44倍左右。

  不过,记者还听到了更为乐观的声音。“我估计动态PE会到70~80倍。”深圳龙腾资产管理公司董事长吴险峰认为,推出初期,很多资金是瞄准创业板的成长概念和空间。

  如此看来,创业板已经成为了市场中的香饽饽。但这些资金其实也注意到,这些创业板公司还是存在一些小问题。例如,顺德私募基金的掌门注意到上半年特锐德电气实现营业收入1.7亿元,比2008年年同期增长了一倍多。但在其应收款项,2008年年底和2009年上半年,分别为1.17亿元、1.4亿元,分别占当期营业收入的43.41%、78.88%。

  “这些问题肯定要留意,但这些都是在第一波热炒之后的事情。”这也是各路资金的典型心态。

 

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