目前正是上市公司2009年度报告披露的密集期，投资者除了关注上市公司的业绩与利润分配方案之外，高管薪酬的变动情况同样吸引着市场的眼球。来自Wind的统计数据显示，已经公布年报的所有上市公司高管薪酬在2009年的涨幅达到21%。
Wind的统计数据同时显示，在两市已经披露2009年报有可比数据的上市公司中，有91家公司连续三年“一毛不拔”，但其中却有60家上市公司在2009年对高管人员进行加薪，占比达到65.93%，而西南证券不幸榜上有名。
2009年度，西南证券实现净利润10.07亿元。在弥补历年亏损、提取一般风险准备金、交易风险准备和盈余公积金后，可供股东分配的利润仍然高达5.89亿元。按理说，有如此巨额的未分配利润，上市公司也该向股东“表示”“表示”了。然而事实却是，“不分配不转增”成为其回报投资者的方式。
对此，西南证券董事长翁振杰给出的解释是“不分红是为了公司更大的发展”。为了公司的进一步发展壮大，不分红倒也情有可原。但是，西南证券高管2008年度薪酬只有65.20万元，而2009年度则飙涨至1039.26万元，上涨近千万元，幅度高达1493.96%，西南证券也因之成为已披露2009年报高管薪酬涨幅最大的上市公司。
如果说西南证券无红可分，“不分配不转增”实属正常。问题在于，西南证券高管的腰包已经“鼓”了起来，而投资者的荷包却空空如也。笔者在此要问的是，西南证券高管薪酬飙涨，又凭什么不向股东分红呢？
西南证券有巨额未分配利润不分红不说，其股东大会还通过了拟以不低于14.33元定向增发5亿股的议案。一方面是高管大幅涨薪，投资者持股一年未获回报，另一方面上市公司又向市场伸手要钱，这市场中的好事，可谓都被西南证券占尽了。
事实上，A股市场中不重视回报投资者的上市公司比比皆是，但在高管薪酬上却是“慷慨解囊”。某些上市公司业绩增长的情况下加薪，即使业绩出现滑坡，也同样要加薪，像ST马龙2009年净利润同比下滑4229.65%，高管薪酬仍然是不降反升。
“重筹资轻回报”乃A股市场的一大顽症，即使是在2008年中国证监会颁布了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》之后，仍然没有得到根本性的改观。上市公司不分红，或者股息率的低下，导致投资者只有通过二级市场博取差价获得“回报”。这不仅加剧了市场的投机行为与波动，也放大了市场参与者自身的风险。
“两会”广东代表欧广源在谈到目前的高房价问题时说，“富人喝XO，我穷但至少要能喝上米酒吧”，这个道理和高管薪酬与上市公司向股东分红如出一辙。上市公司高管薪酬能够飙涨，难道股东就只有喝西北风的份？
笔者以为，针对高管薪酬与分红常常不相称的离奇现象，监管部门有必要进一步完善相关的制度，强化监管。另外，对于上市公司异常热衷的再融资行为，也必须以现金分红占其前次融资额的一定比例作为门槛。如此，投资者的回报才会有保障。
