一位A股普通投资者的郑重托付

董登新 原创 | 2010-03-12 10:33 | 收藏 | 投票
关键字:分红政策 按季分红 

 

一位A股普通投资者的郑重托付

——转发并回复这位投资者关于上市公司分红制度改革的建议

武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新(教授)

  笔者按:昨晚收到一位素不相识的普通投资者(他大概不愿称自己为“股民”)的邮件,笔者读后深感“国家兴亡、匹夫有责”绝非空话。他用直朴的语言、感性的认知对中国上市公司现行的分红制度提出了“建设性”的批判意见,值得我们决策层及上市公司反思深思、求解作答。下面转发这位投资者的来信原件,并在信后附上笔者的点评与再建议。

  以下内容是这位投资者的来信:

尊敬的董登新教授:

     我是一名A股普通投资者,对你钦佩已久,通过网络新闻,知道你最近被证监会邀请参加A股市场建设建议讨论会。作为一名普通投资者,我们希望自己的呼声能通过董教授上达监管层:

                        对A股市场上市公司分红制度改革的愿景

    我是A股市场的一位普通投资者。我信仰长期投资和价值投资,因为长期价值投资可以获得上市公司的分红回馈。然而,当前的A股市场上市公司分红制度存在漏洞:只要在分红的当天持有股票就能获得分红资格,这导致投机性资金大搞内幕交易,大搞“临时抱佛脚”。拿了红利后,马上卖股走人。作为一名普通的投资者,我认为“红利”发放制度应改为:按持股时间长久和持股数量多少来计算。以“每股每半天”为一个基数,上市公司红利按照这个基数来发放。“罗马不是一天建成的”。上市公司是靠每日每位投资者的资金支持而发展壮大的的,而不是靠投机性资金在分红当日的这一天“走一下场”而发展壮大的。只有实现分红制度改革才能在A股市场真正树立长期投资和价值投资理念。当前的分红制度导致投机性资金挖空心思去追逐分红的内幕消息,以便在最佳时间点买入股票坐享红利然后卖股走人,根本没有想过对上市公司的长期投资支持。只有实行了红利发放制度改革,才能让市场资金明白:功夫不在临时的抱佛脚,而在于日常的扎实投资。

  例如:某上市公司2009年拟分红730元,公司总股份为100股,按照“每股每半天”为一个基数(当天买或者卖的算持股半天),则分红的总基数为:100*365(天)*2=73000,每一个基数应享有的红利为:730/73000=0.01元。只要投资者在这一个年度里,不管任何时间,只要买了公司股票,就对公司的业绩做了支持和贡献,就应按照持股的时间和数量来享有红利。这样,即使投机性的大资金在分红当天买入公司股票,也只能按一天计算,他也不能投机取巧。何况,他也只做了一天的投资支持。这样,那些平时不持有公司股票的投机客即使再弄什么“内幕名堂”也不行了,这比花费大量人力物力财力去抓那些“内鬼”节省成本多了。才真正抓到了本!

  笔者回复与点评:

  笔者归纳,上面这位投资者朋友对中国股市现行的“分红制度”至少有两点切肤之痛:其一,我国上市公司分红行为太神秘、太随意、太任性、太投机,没有规章可言;其二,一些大机构、大资金借用年报和分红行情,大搞内幕交易、内外勾结,大肆炒作“分红”题材,并从中牟取暴利。为此,该投资者提出了最朴素的建议:借用债券的利息支付方式,按“持有期”长短分割并支付股东红利,从而狠狠打击红利投机者。对此,笔者深有同感,但该投资者的对策建议在理论上可行而实际操作难度大。为此,早在四年前,笔者就在国内第一个提出了“中国上市公司应该学会按季分红”的政策主张;后来证监会也出台了上市公司再融资必须满足事先现金分红的硬性标准。

  事实上,分红政策(这一称呼可能比“分红制度”更贴切一些)是上市公司对股东的一种回报意识和责任感的体现。在西方成熟股市中,凡是具有分红能力的上市公司,它们的分红政策一般都是公开、透明、连贯、一致的,同时也是投资者可以预知的,更为重要的是,西方上市公司分红政策大多采用“按季分红”的模式,也就是每年现金分红四次,而且按季度等额分红。投资者只要知道某年第一季度的分红方式和分红水平,也就知道了这一年其他三个季度的分红政策;同样,投资者只要知道了某上市公司去年的分红政策,也就大体预知了该公司未来两至三年不变的分红方式与分红水平。

  然而,中国股市的现实状况是:上市公司的高管年薪可以连年翻番,甚至上市公司雇员的福利也可以水涨船高,但唯有股东权益无人正视。中国上市公司所谓的“分红政策”就是想分就分、不想分就可以不分,分多分少更是无人过问。这种太过随意、投机的分红模式,必定会引来“年报行情”或“分红行情”的内幕交易与一次性暴炒投机。这既是企业经营能力和管理水平问题,同时也是企业素质与诚信问题。为此,笔者认为,只有当中国上市公司学会并养成“按季度现金分红”的好习惯时,中国所谓的“年报行情”或“分红行情”才会自动烟消云散、不复存在!

  最后结论:对股东没有诚信、没有责任感的上市公司是没有前途的。

个人简介
董登新教授,武汉科技大学金融证券研究所所长,中国养老金融50人论坛核心成员。研究方向:养老金与资本市场。联系:mypension@qq.com
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