创业板市场拐点分析

欧国峰 原创 | 2010-05-15 19:37 | 收藏 | 投票
关键字:创业板 拐点 

     58的讲座上,笔者与到场人士交流中提出:综合分析市场走势和相对走势、估值和相对估值、境外因素,目前创业板尚未企稳、甚至可能补跌。结果次周就出现大跌,510512,申万创业板指数跌幅为8%

以申万创业板指数来衡量,从2009116至今,一共出现三次比较明显的阶段性拐点,分别在20091232010232010412——其中中间一次是底部、其余两次均是顶部,对应的点位分别是1276点、827点和1334点。

为分析在何种情况下出现拐点,笔者选取了创业板前期走势、相对纳斯达克中国指数、中小板和主板市场的走势。结果发现:“涨过头则下跌、跌过头则上涨”规律,同样适用于创业板市场——在两次阶段性顶部构建之前,申万创业板指数分别上涨了32%55%;相对三个市场的超额涨幅分别为345%178%811%395%204%1226%。同样,在一次底部构建之前,申万创业板指数下跌了32.8%,同期其他三个市场也出现不同程度的下跌,但创业板市场的跌幅分别超越后者416%690%310%

进一步分析发现,在两次触顶之前,创业板市场相对纳斯达克中国指数、中小板指数的超额涨幅相对稳定,即相对纳斯达克中国指数的超额涨幅在3.5倍左右、相对中小板指数在2倍左右;因缺乏足够数据,底部相对跌幅尚需观察。

尽管对创业板市场的合理估值存在争议,但仍可做一些探索、得出某些倾向性结论。在两次顶部,申万创业板指数的PE分别为56倍、117倍,底部为60倍,似乎难有定论、特别是底部;但从估值水平比较来看,结论要相对清晰:两次顶部,申万创业板指数的PE相对中小板、主板的比值差分别是-2.05%82%,以及76%294%,在底部为11%113%——这意味着,创业板市场的估值及相对估值,是判断创业板走势的必要不充分条件,同时相对主板和中小板溢价过高时,往往蕴含着较大回调风险。

58判定创业板市场尚未企稳时,尽管申万创业板指数已经从高位下跌了23%,但相对纳斯达克中国指数、中小板指数、主板指数仅下跌了92%99%60%;此外,创业板市场的PE75倍,比中小板、主板高出60%268%,仍高于前期筑底数据。

                         创业板市场三次拐点时的市场走势

 

2009.11.6-12.3(顶部)

2009.12.4-2010.2.3(底部)

2010.2.4-4.12(顶部)

纳斯达克

711%

-636%

1120%

中小板

1138%

-415%

1824%

创业板

3162%

-3280%

5543%

上证指数

347%

-799%

418%

创业板/纳斯达克

345%

416%

395%

创业板/中小板

178%

690%

204%

创业板/主板

811%

311%

1226%


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个人简介
2000年毕业于西北大学,近4年专职投资,此前任《华商报》记者、经济日报社《经济》杂志高级记者、《投资者报》高级编辑、银河证券投资顾问。
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