恢复T+0,咋就不怕股市走回头路呢

皮海洲 原创 | 2010-05-26 05:54 | 收藏 | 投票 编辑推荐
关键字:T+0 

 
    最近,市场上对T+0交易的呼声甚为强烈。由于股指期货实行的是T+0交易,而股票市场实行的是T+1交易,这似乎让人感觉到股指期货与股票现货交易的“不对等”。尤其是股指期货推出后的一个月里,股市连续下跌,股票市场仿佛被这种“不对等”坑害了。于是,券商,专业人士,投资者,专家学者,齐声呼唤:归来吧,T+0!

    A股市场就真的这么迫切需要T+0吗?答案是否定的。T+0是什么东西,也许现在的年轻股民并不清楚,但对于股龄在15年以上的老股民来说,T+0他们并不陌生,那不是什么好鸟。投资者可以当天买当天卖,当天卖了还能当天卖,所以,T+0是一个助长投机炒作的工具,正因如此,为了抑制市场的投机炒作行为,从1995年元旦开始,中国股市取消了T+0,而改为T+1交易。

    目前A股市场恢复T+0并不合适。虽然有专业人士表示,国外一些成熟的股市就是实行T+0。但这种说法的本身也就表明了T+0交易在中国股市的不合适。因为中国股市不是一个成熟的市场。中国股市就是一个投机市,高换手率就是中国股市投机盛行最大特征。根据对基金年报统计,2009年封闭式、开放式股票型和开放式混合型基金的周转率分别为437.20%、716.61%和694.69%。而换手最频繁的前10只基金,其平均换手率都在1000%以上,其中,万家双引擎以3698.67%的超高换手率排名榜首。投资基金尚且都变成了投机基金,这就更别遑论其他的投资者了。

    而且,尽管国外一些成熟的股市允许T+0交易,但T+0交易仅限于信用交易账户。正常的股票交易账户并不实行T+0。如,美国股市是从1995年才把T+5改成T+3,欧盟和大部分国家都采取T+3交收制度,香港和台湾采用T+2交收制度。可见,A股市场的T+1交收制度早已领先于国外成熟股市了,真要与国际股市接轨,那么就不是T+0,而是T+3了。

    拿股指期货的T+0来说事,不是股市恢复T+0交易的理由。毕竟股指期货与股票现货是两个不同的市场。前者是保证金交易,后者是足额的现金交易,二者没有多少可比性。如果真要追求两个市场的对等,是不是股票现货也要实行保证金交易呢?

    并且T+0交易只会使投资者更加受伤。很现实的是,T+0可以带给券商更多的佣金,而这些佣金的来源,都是投资者付出的。既然绝大多数投资者T+1交易时亏损,那么在T+0交易下,这些投资者的亏损只会进一步增加。因为投资者割肉方便了,交易起来就更加不慎重。其实对于能够驾驭T+0交易的投资者来说,在目前情况下一样可以进行T+0交易的操作,在低位买进自己手上所持有的股票,待股价涨高了,可以做出差价的时候,再将自己原来所持有的股票卖出,何必还要等到推出T+0呢?

    让笔者颇为不解的是,对于T+0交易的呼声,怎么就没有人说这是在走回头路呢?股票发行制度的改革,因为用市场化定价发行取代了定价发行,投资者再建议恢复定价发行时,被认为是改革走回头路,那么,恢复T+0是不是走回头路呢?而且,恢复定价发行可以让新股发行价格更理性一些,而T+0只能使股市更加失去理性。为什么理性的东西反到得不到支持,叫人失去理性的东西却得到不少人的拥护呢?这就足见如今A股市场上的是非颠倒到了何种地步!

个人简介
资深财经评论员,专栏作家。1993年入市,21年的股市磨练,练就了对股市独到的眼光与见解。2001年通过证监会证券投资分析专业资格考试。已在全国主要证券报刊发表文章数千篇,所写文章以政策、时事热点评论、股票炒作心得体会为…
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