鲁政委:美元汇率——短期看欧债长期看加息

鲁政委 转载自 《第一财经日报》 | 2010-05-31 09:57 | 收藏 | 投票

  

  从短期来看,美元的走势取决于欧洲债务危机的发展,7500亿欧元的救市计划只不过为欧元区解决危机买来了时间,但是,从希腊社会接连不断的罢工来看,国民并没有对缩减财政赤字和政府开支计划达成共识,类似状况也可能在其他国家出现。如果PIIGS五国的“灭赤”计划能在社会政治形势平稳的情况下顺利通过,那么,因欧债危机而被超买的美元可能会出现一定的价格回归。

  中长期美元走势还要取决于美国经济复苏背景下的联储刺激政策的退出节奏和加息预期。就业数据应该是反映美国国内经济强弱的最重要指标。目前,美国的就业情况还是不错的,虽然失业人口比例数还徘徊在9.5%,但和2008年雷曼兄弟倒闭时相比,目前美国的劳动参与率开始上升,显示一些绝望的失业者在好于预期的经济形势鼓舞下开始重返劳动力市场,由此迟滞了失业率数据的回落。

  从长期来看,弱欧元并不利于美国自身经济的稳定。欧元在可以预见的将来,还无法作为国际货币全面取代美元。欧元区经济的稳定,至少从增加出口的角度,对美国国内经济的调结构、促增长是有利的。长期以来,美国经济增长靠国内消费拉动,危机之后,随着国民储蓄率的上升,美国也需要增加出口,而这有赖于全球经济,尤其是欧洲和日本这些消费结构与之相似的经济体的稳定。因此,长期的强美元和弱欧元未必是美国所希望看到的。

  目前,有观点认为,美国的评级机构有意通过调低希腊评级,制造金融市场恐慌让美元相对欧元走强,使得美国国债得以顺利发行。这种解释至少在逻辑推理上能够自圆其说,因为汇率问题本来就是国际政治经济问题。

  在稳定的金融市场下,国际投资者可以接受“弱美元+高息美债”的组合,也可以接受“强美元+低息美债”的组合,但绝对无法接受“弱美元+低息美债”的组合。

  美国目前财政赤字再创历史新高,今年发债压力很大,4月5日美国10年期国债利率逼近4.0%就折射出了这种压力,更高的发债利率将进一步加大未来的债务负担。这就只能通过造成其他市场的不稳定将全球资金赶回美国国债市场上来,对欧元进行可控的、低烈度的爆破是一个合适的选择。

  4月27日,标准普尔把希腊国债下调到了垃圾级,但目前PIIGS其他国家的评级仍然在A级以上。在希腊危机的影响下,美国10年期国债收益率已下降了80多个基点,目前在3.15%左右。

 

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兴业银行资深经济学家
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