应该叫停的是市场化发行制度

皮海洲 原创 | 2010-07-13 06:45 | 收藏 | 投票 编辑推荐

                     
    据有关媒体引用外媒的消息称,鉴于A股市场今年上半年的糟糕表现,中国政府正在考虑出台政策扭转A股市场持续下跌的势头,措施之一就是在农行成功IPO之后暂停新股发行上市。

    尽管这则消息成了9日A股市场大幅反弹的刺激因素之一,但该消息的真实性值得怀疑。虽然从7月8日到7月15日A股市场出现了新股发行的“断档期”,但明晴人不难发现,这不过是为农行上市安排的喘息之机。而在15日农行上市之后,16日马上就安排了4只创业板股票的发行,20日又安排有一个大盘股郑煤机的发行,这就足见农行IPO之后暂停新股发行的说法站不住脚。

    更重要的的是,暂停新股发行的做法违背了最近一年来管理层所主张的新股市场化发行原则。自去年6月份以来,新股发行实行的就是市场化发行,不仅新股发行价格由市场说了算,而且新股发行节奏也由市场来决定。正是在市场化发行的大旗下,新股发行拉开了高价发行、高市盈率发行、高超募发行、高频率发行的“四高”发行之旅,并创下了诸多的新股发行纪录,如最高发行价格达到了148元/股;最高发行市盈率达到了126.67倍。

    但市场化发行不可能永远只有高潮,它同样也会有低谷。这就要求即便是股市行情低迷之时,只要投资者对新股发行还有需求,只要发行人愿意按市场化定价把股票发行出去,这新股发行就应该坚持下去,一直到发行不出去为止,这才是真正的市场化发行。

    但尽管如此,笔者又不能不认为,政府部门如果真有意扭转A股市场跌势的话,新股发行又确实是一个需要正视的问题。而要正视这个问题,显然并非暂停新股发行这么简单,而是应该反思新股发行制度,叫停现行的市场化发行制度。

    当然,市场化发行的大方向是正确的。但问题是中国股市目前还缺少市场化发行的土壤,不仅投资者不成熟,就是股市制度与股市监管也都跟不上市场化发行的需要。也正因如此,这就出现了今年上半年股票市值蒸发5.88万亿,股民人均亏损3.5万元,但却诞生了558位亿万富翁的现象;出现了过半新股上市后破发的现象;出现了超募资金远比计划募集资金还多的现象;出现了新股发行市盈率远远高于二级市场市盈率的现象。新股发行成了中国股市的不公平之源,泡沫之源,风险之源,投机之源,罪恶之源。

    所以,这样的发行制度更应该叫停。即便是中国股市还要在市场化发行的道路上走下去,但对市场化发行制度予以完善是必要的。尤其是这种市场化发行不应该脱离二级市场的束缚,其发行市盈率必须以二级市场的市盈率为限。一切超越二级市场市盈率的新股发行都是一种投机行为、赌博行为,应坚决予以制止。

个人简介
资深财经评论员,专栏作家。1993年入市,21年的股市磨练,练就了对股市独到的眼光与见解。2001年通过证监会证券投资分析专业资格考试。已在全国主要证券报刊发表文章数千篇,所写文章以政策、时事热点评论、股票炒作心得体会为…
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