ITAT财务造假手法分析 - 2008年7月

黄立冲 原创自 新浪博客 | 2011-01-18 23:19 | 收藏 | 投票

我曾经在几年前听说这个项目,当时认为这家公司的商业模式有严重的瑕疵,未料到他们套钱确有一套且不久将在香港上市,他们商业模式的瑕疵在最近从附件得到的分析获得证实,这种商业模式确是比较适合玩财技,主要体现以下几点:  

 

1、商业模式使所有销售能够成为自己的销售,等于借用了所有供应厂商的销售额,借用第三方销售额的最主要的前提是不能增加增值税和营业税,而服装销售因为主要是支付增值税和企业所得税,因此借用销售额本身并没有增加增值税负担,为造假提供的前提条件。如果要制造虚假利润,最重要要有比较庞大的销售基础,并借用别人的销售额,否则很容易露出破绽;

 

2、这种商业模式不能应用在服装企业,服装不是靠价格(对于没有品牌的服装而言)而是靠品牌销售的。在服装零售行业充分竞争的今天,采用众多的不知名名牌进行竞争,不属于可以生存的商业模式,我们看过其深圳地王大厦两层的旗舰店,在营业时人流就恨少,现在已经关闭。

 

3、这种商业模式开始对厂商有吸引力,开始能吸引一些滞销品牌或者清仓销售,在大量门店开业的情况下,作为ITAT只需要不断地增加销售额,通过阴阳合同在房屋租赁方面和销售方面刻意降低费用,便可以达到上市圈钱的目的。表面上只要不断增加门店,销售额就可以不断迅速加大,开始按照协议无需投入过多的精力就可得到销售增长和利润增长。不过帐做出来很容易但商业模式要成功就很难的,到目前为止人们购买中档或以上服装仍然冲着牌子而不是价差(何况这些牌子从来没有名气也没有听过),光依靠装饰豪华的店面和自称国际品牌只能忽悠10年前的消费者。服装销售需要不断对品牌的包装和投入(不是店名包装,店名包装只能短暂刺激销售,在品牌、地点、商圈定位和服装款式不配合时销售会迅速掉下来),这与像家电这种厂商不断在进行品牌和广告投入的标准产品不一样。

 

4、本来销售性质是寄卖,寄卖本来应该只计算应收部分收入(不包括厂商和地产商分成部分),但却因为增值税没有额外成本被包装成直接销售,根据ITAT模式商业模块管理分工说明:

  • ITAT集团全面负责经营管理上100%的收款控制权和人员管理权(其实是提供收款服务和开发票);
  • 生产厂家(供应商)全面负责经营管理上100%的货物供应权(在店面被固定和商圈被股东后,厂家除了降价能够做的事情已经不多,中国有品牌的厂家不会把衣服放到这些地方自砸品牌)
  • 业主(商业地产及大型百货商)全面负责经营管理上100%的营业场所提供权(在中国这种租客和业主之间缺乏信任的社会,拥有好地段的业主不会同意把店以销售进行分成,反而只要保证他们的租金收入,他们可以签订阴阳合同。
  • 但由于发票是直接由他们向客户开具,所以100%的收款变成公司的收入,

6、他们商业模式的致命弱点在于,愿意答应分成方式的业主都是本来房子出租有困难的物业,不用掏租金的地点一般都不会太有利,否则恐怕要自行掏腰包,从而使ITAT自己的风险增高,当业主收到的租金少于正常情况下的租金,房东的意见就会不断增大。

 

7、根据金盾时装的操作方法,老板所采取的策略往往只顾现在、透支未来,运作上偏重财务包装和短期效应,很难建立公司品牌长期的市场认知度,由于能够吸引的厂商往往是希望解决库存的厂商,但服装而言品牌和款式比价钱更重要,因产品本身的吸引力有限,随着门店迅速扩大,顾客既没有存在对品牌的忠诚度,从而也无法形成对ITAT的忠诚度,最终因不能解决厂商真正的问题而单店销售降低,整体定位的降低带来的负面影响将日益明显;

 

8、随着店面增长不断增大的销售额,虚构利润的方法有: 

  • 一方面大量店名广告刺激短期销售,但却不把部分广告成本纳入成本,服装销售便变得高利润(实际上ITAT的店名广告投入非常大);
  • 装修往往记作固定资产按照租赁期5-10年分摊,实际上像地王大厦这样的店不过如果店面经营不下去(估计只经营了2年),真正损失很大,这是一种财务障眼法,增加了目前的利润;
  • 与供应商形成配合,刻意降低销售的来货价,但用返点的方式退奖金(他们向全国销售额最大的供应商赠送一部奔驰600),店不把暗补的奖金记入销售成本,这样以自由控制利润,他们只要在实际现金上对厂商补偿便可;
  • 零售业的增值税比例为17%,要把更多的利润体现在原来的店中可能增加增值税成本和最后成本,但因为有基金的PE投入,在上市时如果采用卖旧股的方式,股东就可以有额外现金流补充利润;
  • 与业主进行某些配合,在物业租赁中签订阴阳合同也相当普遍,业主本身在房管局登记时用一份租金比较低的合同,这是普遍存在的现状,这样便可以对市场宣称自己的无需承担租赁风险。


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个人简介
美国注册会计师,美国归来投身国际投行后从事战略咨询、上市、跨境购并、买壳、估值、对冲基金管理等已达16年,任亚洲投行盛富资本国际董事总经理兼盛诺金资产管理首席合伙人。
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