美元调节来自基础性和变化性因素

谭雅玲 原创 | 2011-01-27 17:45 | 收藏 | 投票

  本周外汇市场美元指数向下调整明显,价格指标从79点下跌到78.12点,美元贬值意愿并没有放弃,美元升值预期不是美元货币政策的原则。而美元兑欧元汇率则从1.33美元下跌到1.36美元,欧元汇率出现两个月来的高点。美元兑日元汇率基本稳定在82日元水平,相对稳定突出。美元兑英镑汇率呈现不确定态势,价格指标徘徊在1.59-1.60美元之间,英镑最高达到1.6094美元水平,价格关口突破显现,但相对稳定也明显,方向模糊态势突出。美元兑瑞郎和加元汇率基本稳定在0.95-0.96瑞郎和0.99加元水平。美元兑澳元汇率有波折,价格水平基本点在0.98-0.99美元,但一周也呈现1.0073美元的下跌态势。美元兑新西兰元汇率相对稳定0.75-0.76美元水平。

  外汇市场变化性一方面体现美元策略的灵活,另一方面也表明美元贬值策略的愿望。尽管美元经济基础和政策预期存在变数,有利于美元升值的因素在增多,但是美元汇率走向并不是向上趋势,反之美元贬值空间更加有利于策略的有效性和灵活性发挥,美元贬值方向明确

  1、美国经济基础是美元贬值的根基。传统理论的依据在于汇率基础来源于经济表现,经济利好,汇率上升。然而 新金融时期,美元策略运用更注重信心和心理的因素,进而形成美国经济利好美元贬值,美国经济不利美元升值,包括突发事件发生时美元规律走向也违背原理指 引,美元避风港的作用取决于美元策略性的运用。因此,从本周经济角度看,美元汇率得到支撑,美元贬值则表现强烈,这是美元新揣摩的新变化。

  美元经济基础见好态势十分突出。首先是美国敏感的房屋市场指标显示美国房地产向好趋向。最新的房屋销售数据表 明,美国12月成屋销售增长12.3%,年率达到528万户。2010年全年美国成屋销售下降2.9%,美国成屋销售2005年9月达到峰值,年率超过 700万户,2010年中期成屋销售触及低于400万户的15年低点,进而2010年12月美国房价中值从11月的170200美元降至168800美 元,这是2010年2月来最低水准,这部分归因于低价急售的受困房产占销量的比例为36%,高于11月的33%。其次是美国1月15日当周初请失业金人数 创下近一年来最大降幅,预示就业市场在缓慢而稳步地复苏。美国劳工部公布的当周初请失业金人数从前一周的44.1万人降至40.4万人,美国就业市场缓解 状态也预示美国经济见好。第三是费城联邦储备银行1月制造业指数温和降至19.3,12月为20.8,分项指标强劲,支付价格分项指数随着全球商品价格依 然坚挺而大涨,新订单分项指数上升一倍,就业分项指数尽管依然疲弱,但也达到了2006年4月以来的最高水平。美国经济谘商会公布的12月领先指标增长 1.0%,高于预估的增长0.6%。第四是美国银行业数据显示去年第三季度一共赚取145亿美元,利润虽较上季216亿美元轻微倒退,但却是连续第5个季 度同比增长,相比上年同期赚的28亿美元,多4倍。目前大部分美国大型银行都已公布第四季度业绩,虽然花旗日前公布的业绩逊于预期,但也能转亏为盈,取得 13亿美元盈利。美国银行第四季度银行业绩普遍与市场预期相差不大,增强了市场对美国经济复苏的信心。最后就是美国股市上涨瞩目,道指已经呈现连续8周上 升,股价指标达到30个月的高水平。美国经济的基本面市美元贬值的重要支撑,新时期的汇率策略的观念已经在转变。

  (和讯财经原创)

  2、美元货币政策的分歧预示美元贬值有空间。本周对于货币政策观察的焦点在于美联储官 员对于政策前景的不同性。尤其是美国费城联邦储备银行总裁普洛瑟表示,美元货币政策无法加速劳工市场恢复或防止资产价格泡沫出现,对货币政策抱有如此期待 可能弊大于利。普洛瑟演说警告,不要过于依赖美联储,其权力应该得到抑制,防止滥用。普洛瑟对于通胀是众所周知的强硬派,他不排除美联储今年加息的 可能性,外界更广泛的预期是利率将在一段较长时间内维持低水平。然而他预计美国失业状况将维持一段时间,仅会缓慢改善。如果美国经济增长继续获得动能,前 景开始好转,或许是时候开始考虑应如何慢慢撒开油门了。他认为等待过长时间是一件危险的事情,其后果可能是破坏性的。普洛瑟已经对美联储当前6000亿美 元的债券购买计划的有效性表示了质疑,他认为如果美联储不逐步调整方向来防止通胀,其结果可能事与愿违。其实美联储的分化已经显现,这对于未来的美元政策 选择是一种考验,同时也预示美联储政策转变将会临近,美联储的舆论调节策略更高人一筹,值得关注与跟进研究政策方向。尤其是还应关注历史过程的时间和时 机,长时间的低利率是不利或被动的,转变在找借口和条件,制造舆论形成转变。

  3、金融市场价格关联性诡异扩大预示美元方向。一周伴随外汇市场的变化,其他市场价格的方向交叉错落。比较 突出的是国际黄金市场,金价水平出现向下调整的明显力度,一周黄金价格下跌明显,连续三周的下跌使得金价呈现7个月来的最长跌势。还有国际石油价格下跌一 周也较为明显,石油价格跌破90美元水平,一周下跌2.43美元,为2.65%的下降幅度。外围市场价格连接因素变异诡异,相关性的方向十分不确定,进而 使得外汇市场的判断较为复杂,更加艰难。尤其是对冲基金的关注将会是未来进一步影响金融市场的重要因素,近期对于全年的市场预期已经出现2008年相同性 的判断,这样的结果将预示美元贬值将加剧。无论从内到从外的舆论或基础判断,未来市场值得关注与评估美元贬值,以防止控制力的基础条件变化难以提防和难以 控制局面。

  预计美元将继续寻求贬值对策,美元指数将向75-77点转向,美元兑欧元汇率将会出现1.40美元以下的波动调整,美元兑日元汇率将会相对稳定,美元兑英镑、澳元汇率也会随从甚至拉动欧元上涨,其他货币随从调整,市场波动将会扩大。

个人简介
谭雅玲 中国外汇投资研究院院长,MG金融集团中国首席经济学家和首席分析师,长城伟业期货公司高级顾问,中国国际经济关系学会、中国亚非发展交流协会常务理事等。兼任北京大学、清华大学、中央财经大学等教授,曾任中国银行全球…
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