2011年01月28日09:07
从 “十一五”迈入“十二五”， 2011年是第一个年头，保险业的阶段性特征正逐渐显现。一些证券分析师认为，2011年保险业的盈利将高速增长，中金公司则维持对保险股“超配”的投资评级。
中国保险报 记者康民
保险股有希望跑赢大盘
新会计准则下，准备金计提方法改变。受此影响，2011年，保险行业的盈利增速将会明显高于2010年，这一点将会突出反映在下半年。据海通证券分析师潘洪文判断，由于2010年下半年大幅度增加计提准备金，2011年下半年将会大幅释放准备金。
具体而言，2010年几家上市保险公司经营业绩良好、净资产缩水较少，在资本市场上抗跌性较强。以这样的增长趋势，到2011年下半年，盈利将会获得高速增长，预计有可能超过50%，保险股很有希望跑赢大盘。潘洪文乐观预期，可能二季度保险股就会出现投资机会，他进一步大胆预测，一季度末应该是介入保险股的良好时机。
此外，从投资层面来看，即使A股市场不会出现大的投资机会，但固定类资产投资的收益率水平将明显高于2010年，这对保险公司资金配置也非常有利。
民族证券分析师宋健则表示，2010年四季度连续两次加息，对保险公司形成一定程度上的利好，但万能险的结算利率因此存在上调压力，保险公司的利差益将缩小。而且，加息带来保单资金成本压力加大，这将给保险公司销售带来影响。
银保新政令保费增速放缓
对于银监会叫停银保驻点，国泰君安分析师彭玉龙认为，银保新政能否实现以价胜量，尚无明显迹象。市场监管方特意强调了在人身保险领域将以银行保险为重点，突出整治账外暗中支付手续费和销售误导问题。
招商证券分析师罗毅表示，整体来看，应该说银保渠道业务结构开始得到进一步优化，表现在新单期缴业务同比增长61.5%，比趸缴业务增速高出了34.5个百分点。中金公司预计2011年规模保费增速可能会放缓，银保新政将会导致银行保险面临较大压力；与此同时，2010 年规模保费的高基数效应也进一步增加寿险规模保费增速的压力。
具体来说，平安人寿规模保费收入增速适中，而且对银行渠道的依赖程度最低，其保单质量较好导致新业务价值利润率较高，成为中金公司推荐的首选；太平洋人寿2010 年规模保费增速最高，但对银行渠道的依赖度已经超过50%，2011 年的保单销售增速下滑将会较为明显，在中金公司的选股排名中成为次选。
对比最近一个月的经营数据也可以发现，此次银保新规对平安的影响最小——从单月保费同比增速上看，平安人寿、中国人寿、太平洋人寿分别下降了4.2、15.25和15.61个百分点，从数字上看，中国平安受到的影响相对最小。
监管政策保持平稳谨慎
2010年，中国保监会放开了保险资金对不动产和非上市股权的投资比例，分别达到10%和5%，从而使得2011年保险资金在这两个领域中的最高投资额度分别可以达到5000亿元和2500亿元。
但在实际操作中远没有如此简单。国泰君安的彭玉龙认为，监管部门最注意防范的是机构的投资冲动，并明确提出要重点加强对股权、不动产等新投资渠道的监管。此外，次级债管理办法将出台，保险公司的资本补充将更多地依赖股权融资。由于偿付能力监管标准的改进，保险公司对权益类融资的需求也将明显提高，但彭玉龙估计，2011年内偿付能力的计算标准不会出现大的变化。
不久前召开的全国保险监管工作会议为今年的监管政策确定了基调——防范化解风险、规范市场秩序、保护消费者利益，但也有业内人士发现，引起特别关注的“定价利率市场化”和“税延型养老金试点”都没有被提及。对此，彭玉龙认为，没有提及并不意味着不会实施。比如，2010年初的全国保险监管工作会议也没有提出利率市场化改革的问题，但并不妨碍年中时保监会下发征求意见稿。之所以暂未提及，彭玉龙估计是因为这两项政策的影响面和不确定性都比较大，目前尚无定论。
从总体上分析，2011年的保险监管政策保持平稳，监管框架没有大的变化，对保险行业的影响是可控和渐进的。在这个基础上，彭玉龙维持对保险行业“增持”的评级。
