补贴与红包是为了“打肿脸充胖子”？

　　每年岁末，市场就显得分外热闹。各基金之间纷纷打响排名争夺战；各券商关于下年度的投资策略报告与所谓的十大金股先后面世；连年亏损的披“星”戴“帽”簇展开资产重组的扭亏攻坚战；投资者在计算着一年中的投资得失。其中，相关地方部门对于上市公司的补贴与赠送的红包，亦成为一道亮丽的“风景线”。

　　据不完全统计，截至去年12月28日，去年四季度以来有近120家上市公司收到政府补贴或相关政策优惠资助，累计金额约为31亿元。上市公司收受红包或补贴的类型可谓五花八门，有财政补贴，有税收优惠，有银行利息减免，有扶持基金，还有上市奖励等，不一而足。值得注意的是，去年一大批涉足新兴产业、高新技术项目的上市公司也笑纳了红包。

　　对于那些经营良好或立足于发展新兴产业与高新技术的上市公司而言，收到补贴或红包显然带有锦上添花的意味。如去年三季报显示，三安光电前三季实现净利润2.77亿元，但其12月份收到的技术改造资金、财政补贴等就超过2亿元，这部分红包计入利润之后，无疑将增厚三安光电的每股收益，也将使上市公司更具投资价值。

　　但对于那些濒临退市绝境的ST公司来说，收取的补贴与红包无形中成为其“救命稻草”。目前市场上连续两年亏损，并且去年前三季亏损的上市公司并不少见，如果去年再次遭遇亏损，年报公布之日，即是其“告别”股市之时，此时的补贴或红包更像是“雪中送炭”。像*ST丹化、*ST南化、*ST金化、*ST德棉、*ST白猫等22家ST公司在去年11月份或年底前都发布了获得财政补助公告，这些获得地方政府支持的ST公司，补贴或红包成为其保牌保壳的重要方式。

　　无论是经营良好的上市公司也好，还是保牌保壳的也好，补贴或红包在增厚了其每股收益或导致其扭亏的同时，无不存在“打肿脸充胖子”的嫌疑。如果从促进上市公司做大做强的角度考虑，补贴或红包定然无可厚非，但是，如果补贴或红包仅仅只是为了保牌保壳的需要，笔者以为值得商榷。

　　一家上市公司从挂牌上市到最终沦为T簇，有其必然性的一面，而通过补贴与红包的方式保牌到起死回生，个中则只存在偶然性，除非通过资产注入或重组。纵观股市诞生20年来，T簇公司靠自身主业实现“咸鱼翻身”的非常罕见。也就意味着，虽然红包在某段时期内能使上市公司避免退市，但改变上市公司的盈利模式，增强其核心竞争力才是问题的关键所在。

　　A股市场虽然在上市公司退市方面也制定了诸多的条条框框，但退市机制不畅却遭到市场的广泛诟病。优胜劣汰机制的严重缺失与缺位，至少说明我们的市场是在一种畸形的状态下发展。而且，业绩较差的上市公司往往离不开资产重组或注入的“护身符”，以达到继续混迹于市场的目的，伴随而来的则是信息泄漏与内幕交易现象的时有发生。

　　无论是出于中国资本市场健康发展的需要，还是从保护投资者利益的角度，靠“打肿脸充胖子”的保牌保壳行为都应该受到禁止。一家没有竞争力与成长性的上市公司，一家不能回报投资者却总是靠地方部门救济而苟延残喘的上市公司，真的还有必要留在市场上吗？

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