万能险退市潮会带来什么

　　据业内人士透露，素有领跑国内寿险行业万能险领跑者和风向标之称的平安人寿总公司于2010年11月8日在全国范围内停售旗下主力险种“智盈人生”万能险，这是继6月中国平安停售一款专门针对少儿的中高端万能险产品——平安世纪赢家少儿万能险之后在万能险产品销售上的又一重大举措。平安停售个险渠道“智盈人生”万能险之后，将仅剩“金玉满堂”这一款银保渠道的万能险单兵作战。退市传言一出，万能险未来命运又成为寿险市场关注的焦点。

　　万能险为何出现退市潮?

　　不可否认，目前国内保险市场仍处于卖方市场，保险公司主推什么产品，消费者便只能选择什么产品。曾经为保险公司立下汗马功劳的新型投资型万能险为何被各家保险机构遗弃呢?

　　笔者以为，原因与即将实施的新版会计准则有很大关系。按照相关规定，投连险和万能险的合同会拆分为两部分，一部分是风险保障保费，称为“确认保费”或“保费收入”，其他保费则分拆进“保费存款”，即投资部分的保费不计入保费收入而计入存款负债。也就是说，新会计准则下，分红险基本上百分之百算作保费，而万能险和投连险只有极少的一部分计入保费，保费计算方式上的变化，直接影响到寿险公司的保费收入进而关系到市场份额的变化。

　　举例来说，按照新会计准则计算，2009年中国人寿规模保费(保费收入+保费存款及其他)2950亿元，分拆后寿险保费收入2760亿元，下降6.5%;中国平安寿险规模保费1345亿元，分拆后寿险保费收入734亿元，下降45%;中国太保寿险规模保费676亿元，寿险保费收入620亿元，下降8.2%。从市场份额看，中国平安在寿险市场份额出现大幅下降，从16%下降至11%，中国人寿受惠新准则，市场占比从36%上升至40%，换言之，在新会计准则实施之后，在前几年万能险销售占比较高的平安等寿险市场占比将会处于被动地位。

　　可见，万能险之所以会被各家寿险公司冷落，退市潮涌动，并非市场的自然选择，而是在政策影响下的公司主导行为。换言之，新版会计准则的实施，各家寿险公司基于自身市场份额等因素的考虑，为了市场份额的一种竞争策略而已。保费收入的计算方式变了，并不影响公司利润等指标，更不牵涉客户利益。

　　加息之后万能险有投资价值吗?万能险投资方向通常偏重于短期货币市场工具、银行间拆借市场、国债、企业债、大额存单等。

　　保险公司的银行存款类投资通常采取“大额协议存款”的形式，期限经常是61个月(即5年多1个月)，这类存款的利率一般不低于央行规定的5年定期存款利率，并经常在此基础上上浮。也就是说，央行10月20日加息后，大额协议存款利率也将同步至少上升60个基点。

　　很多公司将大额协议存款确定为浮息，即实际利率随央行利率的调整而自动同步调整，也就带来了很多保险公司手中已有的大额协议存款也将因加息而提高利率。但作为保险资金重要投资渠道的债券投资，利率长期处于历史较低水平，导致债券收益率不理想，使手握大量长期资金的保险公司面临较大资产配置压力。

　　从中长期来看，寿险公司80%以上的资产投资于固定收益类产品，而2010年中长期债券收益率随着货币政策的调整，特别是加息通道的打开，万能险重拾升势已是不争事实。同时，保单资金成本提升的速度在升息周期初期将落后于债券收益率上升水平。基于以上分析来看，加息对寿险公司构成利好。

　　可见，万能险在具有保障功能前提下，还可享受高于银行利率的收益。万能险与银行利率联动性较紧密，作为一款息涨随涨又具有保底收益的理财产品，随着加息通道的打开，万能险有可能重获青睐。笔者以为，喜好稳健性和具有长期投资需求者不妨配置一定比例的万能险，作为保值和抵御通胀的金融工具。