炒股那点事（5）

       在笔者前文关于做股票的一些经验总结上，我们介绍了反向交易原理，反向交易的限定条件和反向交易的指标运用等话题，想来对希望做反向交易的朋友提供了一个观察的机会。
       今天，笔者谈谈反向交易的策略选择。在介绍我们的策略时，我们需要对股票的价值进行阐述。这可能是许多刚入市不久的朋友还没有深刻认识到的地方。股票标的，总是有内在价值和外在价值的。股市其实本质上是一个交易市场，因此，我们对股市标的物的外在价值可以理解为交易价值。
       内在价值和交易价值其实就是一对矛盾体，也遵循反向运行的原则的。我们观察标的物在空间上的波动状况，在股票上行趋势中，交易活跃度越高，交易价值逐渐趋高，股票上行价差（空间）就逐渐趋大，而以价值投资衡量的内在价值标准参数（动态市盈率和市净率）也逐渐趋高，反应出标的物的内在价值逐渐趋小，基本面参与性逐渐趋弱，直至于阶段顶部出现交易价值趋大和内在价值趋小出现均衡点从而反向并产生趋势的反转。反之，在市场下行趋势中，交易越活跃度越低，交易价值逐渐趋小，股票的价差逐渐趋小，而以价值投资衡量的标准参数（动态市盈率和市净率）逐渐趋低，反应的标的物内在价值逐渐趋大，基本面参与性逐渐趋强，直至于阶段底部出现交易价值趋小和内在价值趋大出现均衡点从而产生反向并产生趋势的反转。
       在上述股票内在基本价值和外在交易价值的反向循环原理下，产生了依托内在价值做投资的左侧交易，也就是提前于趋势形成前的交易。代表人物就是巴菲特。观察巴菲特的出入场时间，他总是在市场低迷的时候提前做底，在市场高涨的时候离场获利了结。其主要原因就在于它看到了股票内在价值与外在价值在运行趋向上存在反向背离这一客观实际，尤其是在价差过于偏离的时候。这也较好地说明了，大多数市场人士恐惧的时候他入场，大多数市场人士贪婪的时候他离场。因为他看到了市场恐惧的是因交易价值低迷而产生的，并非是内在价值低迷产生的（实际上内在价值不断增大，心理上应该贪婪），贪婪的是因对交易价值不断高涨而产生的，并非是内在价值高涨产生的（实际上内在价值在不断缩小，心理上应该恐惧）。这应该是老巴践行价值投资理念最主要的原因吧。此处容后再表。
        那么，既然股票分为内在基本价值和外在交易价值，一个关注的是宏观基本面，产业政策，包括公司基本面研判，这个可以通过限定条件进行逻辑推理，从而得到符合逻辑的结论，运用这个结论就可以投资并形成左侧交易模型；另一个关注的是技术面，包括资金流量、市场情绪和空间波动，可以通过限定的数学统计工具进行逻辑推理，从而得到符合逻辑的中长趋势和短线趋向，运用这个结论可以做趋势层面的投机并形成右侧交易模型。
       而反向交易策略选择，其实是对依托内在基本价值投资的优点和依托外在交易价值的技术面投机的优点结合使用。这需要将基本面研究和技术面研究有效组合。当然，具有这种波段套利思想的市场人士也会有许多，运用的指标体系不同，获得的结果也不近相同。
       产生反向交易模型的逻辑思维和投资哲学以及指标系统在前文已经提及，此处不再啰嗦了。这里强调的是反向交易策略设计，也就是仓位控制技术。在上述逻辑的支撑下，我们假设基本面可以成功投资，同时假设技术面也可以成功投资，在这两个假设成立的条件下，我们就可以通过基本面研究分析，建立选股系统。笔者以为这个选股系统可以回归到价值投资分析框架下，并适度考虑成长性，从而做到提前建立中长线基本仓位。仓位最大可设计到5——6成。另外，通过技术面研究分析，将中长线的空间状况有效切割出来，观察到主要空间区域，从而对短线波动处于的位置进行支撑和阻挡的分析，然后可以对机动的4——5成仓位做短线系统上的进出场，充分降低中长线投资标的物的入场成本，相对提高收益，从而增加出场的抉择成本。因此，依托基本面建立的中长线仓位布局在5-6成，而依托技术面建立的短线仓位布局在4-5成，在应对大盘的各种波动中都会立于不败之地。这个不败，是建立了短线止盈策略而获得的。
       当然，仓位布局后，需要的是有效的指标约束系统了。这个在上周的反向指标系统的运用上，笔者已经提及。小周期交易做的就是反向。因为反向波动的存在，仅仅存在一个主趋势下的小周期时间范围内。反向完成就回归到主趋势中，而主趋势就是中长线趋势，因此中长线做的就是趋势。这个道理应该是不难理解的吧。我们的策略选择就是融合趋势与反向，始终做到进可攻，退可守，然后是静静地承载市场的变化。
        这就是反向交易之道了。