创业板淘金的时机到了吗?

黄凡 原创 | 2011-04-22 21:39 | 收藏 | 投票 编辑推荐

  今年以来,一直长期“高高在上”的创业板终于渐渐低下了“贵价的头颅”。其间虽然也不乏二级市场脉冲式的"蹦迪"。然而,创业板确实正经历着去泡沫化并走在向价值回归的漫长路上。数据显示,截至4月16日,中国创业板市场挂牌公司共有203家,总市值突破8100亿元,目前203家创业板上市公司平均市盈率为52.68倍。相比今年最高80.01倍、2010年最高106.04倍以及2009年最高的127.65倍有大幅度下降。那么,是否到了“抄底”的时候?

  答案是否定的!请看如下分析:

  一直支撑高估值的对业绩和成长性的梦想已破灭了。 2010年年报显示,创业板业绩平均增幅为35.6%,不仅低于A股38.99%的平均增幅,更低于深圳主板公司46.6%的平均业绩以及沪市主板38.6%的业绩,此外,创业板一季度净利润同比增幅为49.49%,而全部A股的同比增幅却达到79.25%。显然创业板的高成长性难继。

  而估值依然不低,4月16日203家创业板上市公司平均市盈率为52.68倍,远高于主板。在业绩增长不如主板而估值远高于主板的前提下,连相对投资价值无从谈起。

  从投机角度,也不乐观,每周有数只创业板新股发行上市,供给源源不断。随着‘新三板’扩容方案的逐步实施,创业投机资金有了更多的选择。货币政策偏紧的背景下,业绩不确定、估值较高的创业板将面临较大的系统性风险。同时,大股东的减持更令中长期的供求关系不容乐观。统计数据显示,截至目前共有29家创业板公司遭到37个大股东减持套现,共减持92笔,减持金额合计33.96亿元。分析士认为,因为信息披露问题,实际的减持量远不止于此。

  笔者前期分析过,创业板的推出,对直接投资创业者和对通过私募股权、风险创投(间接参与)投资创业者这两类市场参与者来说,创业板的设立所带来的受益是绝对的。事实上,这次创业板企业上市均一下子取得非常高的估值,批量地造就了不少亿万富豪。同时,前期“潜伏”的创投、风投们的盈利异常客观。同一文章中也分析到,对直接在二级市场热情参与“爆炒”的投资者,就命运各异了!

  

  其实,市场激情过后虽会重归理性。创业板却依然令直接投资创业者和对通过私募股权、风险创投(间接参与)投资创业者直接收益。对于二级市场投资者来说,建议需继续耐心等待,投资机会只会出现在大浪淘沙之后。

  

  一般说来,虽然创业板公司在经营、技术和规范运作上存在风险;且规模比较小,受到市场的影响冲击比较大。但是,在我国经济继续保持高速增长的背景下,我们有理由相信创业板最终会诞生个别中国式的微软、谷歌。然而, 要找出创业板中的微软、谷歌,是要具有巴菲特般的判研投资标的公司的长期潜质和把握市场长期趋势的能力的。

  

  如果是对于希望参与创业板二级市场投资,但并没有足够的研究力量或时间资源去做公司的调研,又不觉得自己具备与巴菲特一较高下的对市场长期趋势的判研能力,也更不相信自己有过人的运气的投资者,那就不如等耐心等待市场回归理性到相对低估值之际,再通过创业板基金或理财专户(将来一定会出现)的方式参与好了。此时,可以有效规避单个公司的经营风险和退市风险。因为在茫茫创业板“沙海”中,“微软和谷歌”之类的“金块”毕竟极为稀有,万一在寻宝过程中不幸踩上个股的业绩地雷,损失将会非常惨重!

个人简介
2007年10月加入德意志银行(中国)有限公司私人投资管理部门,担任副总裁兼投资总监。之前,他是汇丰银行广州的支行行长/卓越理财(资讯论坛产品)中心负责人,并曾长驻加拿大任职于加拿大帝国商业银行(资讯论坛产品)的私人投资经…
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