中国外汇储备损失问题该相信谁?

罗竖一 原创 | 2011-05-07 14:21 | 收藏 | 投票 编辑推荐

  2011年5月6日《羊城晚报》消息,据中新社电国家发改委经济研究所财政金融室主任张岸元近日撰文称,中国央行持有外汇资产的损失极为惊人,到2010年年末,2003年以来每年增加的外汇储备已经发生的汇率损失达2711亿美元。

  此消息,对于一个发展中国家而言,无疑是晴天霹雳。

  之前,国家外汇管理局原局长、现任中国人民银行行长周小川于2011年4月18日晚间在清华大学金融高端讲坛上坦言:外汇储备已经超过了我国需要的合理水平,外汇积累过多,导致市场流动性过多,也增加了央行对冲工作的压力。

  将二者联想,更是加重了中国亿万民众的担忧。

  然而,据中国新闻网5月6日20时35分报道,就“由于人民币兑美元升值,2003年以来外汇储备损失2711亿美元。”之记者问,国家外汇管理局有关负责人回应道:人民币升值不会直接导致外汇储备损失。

  这话听起来好安慰人。但是,国家外汇管理局的这位有关负责人的具体解读却让人大跌眼镜:外汇储备是外汇资产,以美元作为记账货币。人民币对美元汇率变动,导致了外汇储备折算成人民币的账面价值变动,并不是实际损益,也不直接影响外汇储备的对外实际购买力,而只是用人民币还是美元作为报告货币所导致的账面差别。

  而据2011年5月5日《上海证券报》消息,2011年,美国预算财政赤字将达1.4万亿美元,财政赤字占开支的比例已达发生恶性通胀国家的水平。未来10年,财政状况还可能进一步恶化。根据美国国会预算办公室估算:2012年至2021年的预算赤字累计达9.5万亿美元,比维持现行政策所达到的赤字规模高出28%;未来10年债务利息支出将增至相当于国内生产总值的3.9%;政府债务占国内生产总值的比例也将在未来10年增长至80%。危险的是,美国庞大的财政赤字正伴随着货币供应的快速增加,而第二轮量化宽松却在以购买国债的形式将财政赤字货币化。

  就此消息而论,美国的经济形势不容乐观,而美元供应的快速增加,必然会进一步加大其贬值的速度,即美元的实际购买力下降,而中国一时难以或者根本无法将手持的占外汇储备之主体地位的美元,以对外的实际购买力形式而全部转换为现实的商品或者技术等。也就是说,中国外汇储备的损失是显而易见的。

  但国家外汇管理局有关负责人却振振有辞地否认了“外汇储备损失”;并且声称“人民币升值造成的外汇储备账面损失远小于我金融资产的账面盈余”。

  然而,国家发改委经济研究所财政金融室主任张岸元作为一个国家权威机构的学者,却在其有关文章中指出,关于中国央行大量持有外汇储备资产的账面损益,各方面均不愿提及。一种流行的说法,是中国外汇储备对外投资收益可观,年收益率在3%左右,管理水平在各个主权财富基金中居领先位置。但是如果综合考虑汇率损失,人民银行持有外汇资产的损失极为惊人。将每年外汇储备增量以当年人民币兑美元平均汇率测算换汇成本,再以升值后不同的汇率水平测算汇率成本,到2010年年末,2003年以来每年增加的外汇储备已经发生的汇率损失达2711亿美元。如果未来人民币兑美元汇率升到6,2003年以来增加储备的汇率损失将攀升到5786亿美元。这一损失肯定无法通过外汇对外投资收益弥补。

  为何“各方均不愿提及”呢?而据中国新闻网相关报道,国家外汇管理局有关负责人告知:“当人民币升值时,人民币资产的账面收益是外汇储备资产账面损失的5倍以上”。即国家外汇管理局有关负责人否认了国家发改委经济研究所财政金融室主任张岸元所认为的“这一损失肯定无法通过外汇对外投资收益弥补”等观点。

  上述有关中国外汇储备损失问题的说法,究竟孰是孰非呢?作为中国民众,应该相信谁呢?

  然众多周知的一个事实是,美元的市场供应量正在快速增加,而美国的物价也在上涨,其通货膨胀趋势不可小觑,但“截至2011年3月末,我国外汇储备余额3.04万亿美元”。

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