停发新股不如提升其质量

　　对于股市而言，市场走牛或走熊，必定有其存在的理由。2001年6月份开始，A股步入长达四年多的大熊市，上市公司股权分置被认为是“罪魁祸首”。随后的一轮大牛市行情，股改的启动又被解读为幕后推手。正如没有无缘无故的爱，也没有无缘无故的恨，凡事皆会有因果。

　　整体而言，今年的股市行情无疑是灰色的。除了一季度股指震荡上行之外，从4月下旬开始，市场即处于下跌的态势。银根收紧、通胀压力以及CPI持续上升等负面因素，导致投资者信心丧失，股指亦出现逐级走低，再加上欧美债务危机的影响，上证指数不断创出新低。在这一切的背后，是广大中小投资者遭遇惨重的损失。

　　客观上，8月初股市的暴跌，欧美债务危机是“导火索”，A股市场本身的结构性矛盾与深层次问题才是“始作俑者”。其中，新股竭泽而渔式的融资行为更是成为千夫所指。面对疲弱的市场，要求缓发或停发新股的呼声又在市场中响起。

　　毋庸置疑，这两年上市公司的融资堪称猛于虎。去年A股市场融资总额达1.03万亿元，突破万亿大关，位列全球首位。与2009年相比，增长123%。来自WIND统计数据显示，今年前5个月融资总额已达到4384亿元，而从银行股以及其它众多上市公司推出的再融资方案看，今年融资总额再破万亿元当不会有什么悬念。

　　短短20年时间，A股市场能有今天的规模，显然与上市公司大肆圈钱行为密切相关，也与监管部门对于股市的错误定位相关。目前，A股市场挂牌的上市公司为2530家，而美国市场达到3600多家上市公司，则用了200多年的时间。由此可以看出，上市公司“圈钱”行为是多么的猛烈，更何况这还不包括那些频繁进行再融资的上市公司。

　　缓发或停发新股是否能够达到救市的目的，事实已经给出了答案。自2001年以来，新股曾经四次暂停发行，虽然短期内或可导致市场企稳或回暖，但没有一次能够完成救市的使命。这说明，缓发或停发新股，至少在救市问题上，值得商榷。

　　近几年来，监管部门大力推行市场化建设，这一点明显表现在新股发行上。推行市场化，意味着市场的问题应该由市场自身来解决。但目前的市场颓势，显然不是“市场先生”能够解决的。而笔者则以为，新股发行无需暂停，否则市场又将陷入行政干预的泥潭。重要的是，监管部门要把好新股的入市关。

　　今年上半年频频出现的新股次新股业绩变脸潮，到底说明了什么？相信投资者心中已有答案。上市即“变脸”，至少说明这些挂牌企业存在包装粉饰上市的嫌疑，也就是我们常说的造假欺诈上市。遗憾的是，针对市场出现众多业绩变脸的新股与次新股，监管部门却没有给市场任何的说法。

　　A股市场投机盛行，除了上市公司回报投资者意识淡薄之外，与上市公司质量低劣密切相关。A股市场一旦有风吹草动即产生暴跌，同样与上市公司不具备投资价值密切相关。试想，如果上市公司估值合理，又极具投资价值，A股市场还会常常遭遇“黑色星期几”吗？从这个意义上说，与其暂停新股发行，倒不如把好上市公司质量关。而且，这也涉及到A股市场的健康发展与长治久安。