9月基金投资策略:提升组合风险 增配周期风格

  2011年9月基金投资策略报告【内容摘要】:

  提升组合风险,增配周期风格——权益类开放式基金投资建议

  宏观经济回落或将延续,但经济硬着陆的概率较低,海外市场动荡对国内经济的影响有待进一步观察,这些仍将继续对短期市场形成一定的压制。但同时,历史低位的估值水平提供了相当的安全边际。

  就基金投资组合的构建,我们认为投资者可以着眼中长期进行布局,等待市场在底部区域波动消化不利因素,而在等待过程中通胀、政策、经济走势等也将渐趋于明朗,加之目前市场基本反映了对经济、政策的最悲观预期,股指中期向上修复的因素逐渐累积。因此,9月基金投资组合不必过于保守,可适当提升风险。

  就基金风格的选择上,考虑到短期确定性和防御性品种仍将继续得到投资者关注,侧重食品饮料、家电、医药、纺织服装和零售等大消费行业的基金可继续作为核心配置。但需要关注的是,经过近期上涨,部分大消费股当前估值吸引力逐渐下降,后续三季报再超预期的动力有限。在此背景下基金管理人的选股能力成为关键,因此在稳健成长风格的品种选择上,建议投资者结合产品的投资组合和管理人选股能力进行精选。

  随着前期调整,部分估值水平较低的周期性行业板块具备一定的安全边际,比如调整已经比较充分、机构低配的银行、地产等,防御性及进攻性兼备。另外,考虑到下半年新兴产业的相关政策陆续推进出台,行业内成长性好的个股有望重新回到投资者视野。因此,对于上述相关行业侧重的基金可适当增配。

  此外,我们认为中小型基金给管理人提供了灵活操作空间,同时次新基金较低的建仓成本和调仓成本具备优势,相关基金可适当关注。

  鉴于今年全球经济的动荡和不确定性,投资者应以防御性的品种为主。尽管黄金近期急速上扬后回调风险加大,但从整个下半年看,黄金、资源类的抗通胀品种依旧是未来关注的重点,此外可关注美国市场在快速下跌后的反弹机会。

  超预期政策冲击债市资金面——固定收益类开放式基金投资建议

  前期债券市场在资金面缓和、海外市场震荡避险情绪升温的背景下有所回暖。但本周保证金存款收缴准备金的政策超出市场预期,反映了通胀背景下货币政策依然维持了一定力度,也使得资金面预期发生较大冲击。短期来看,债券市场很难形成趋势性投资机会。

  尽管债券市场短期缺乏利好因素支撑,但中长期来看债市收益率已位于历史顶部,较高的息票收入也增加了绝对吸引力,综合来看,我们认为债券基金仍具有较好的配置价值。其中,场内交易的封闭式债券基金具备折价优势,投资者可重点关注。

  关注折价具有比较优势的品种——权益类开放式基金投资

  传统封基中,部分折价率较高品种开始显现较好的投资价值,建议投资者继续从个体角度出发,选择投资管理能力、折价率具备优势的品种

  高杠杆基金的业绩表现与市场走势、市场风格联系紧密,同时具有高风险收益的特点。考虑到目前市场估值底部,反弹机会可期,可适当关注中小盘风格、杠杆率较高且溢价率相对较低的信诚500B。

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